怪相四

　　资产注入后净资产降53%

　　重组方不断变换，由青岛春雨变到中银信，最后变成南山建设。在每一次重组的消息发出后，九发股价都是连续涨停，真正受益的是在重组中获得股票的人。

　　依次排列，获得股票最多的是南山集团的8名自然人。通过增发的方式，这8名自然人获得5.28亿股，其增发价仅为每股2.21元。而*ST九发现在的总股本只有2.5亿股，股价已在4元以上。

　　其增发价根据重大资产重组预案的董事会决议公告日前二十个交易日公司股票交易均价来确定，显然是不合理的。*ST九发在2008年11月初停牌，而大盘恰好在当时见底反弹，到现在为止上证综指涨幅已达70%左右，翻了几倍的个股不计其数，还按照最底部的地板价来定向增发摆明是送钱。如果考虑到流通股股东让渡股本因素，此次增发价每股2.21元只相当于让渡前的1元多。

　　更为蹊跷的是，正常来说，重组是往公司里注入优质资产，重组后净资产应该得到提升，而九发股份重组后，每股净资产从增发前的1.31元锐减到增发后的0.79元。

　　照此看来，重组后的公司更加不值钱。

　　根据南山建设截至2009年3月31日的备考资产负债表，本次交易完成后公司资产负债率达到88.12%，并且公司的资金有较大部分来自于预收款项和银行长期借款。如果在项目开发中遭遇意外困难导致项目建设延期，或遇市场发生重大变化，投入资金不能如期回笼，则可能面临阶段性现金流量不足的风险。

　　在紫宸投资被抵债注入九发后，曾经一度引起争议，被认为是为了防止九发股份退市而实行的权宜之计。

　　据资料显示，2008年6月26日，九发股份发布退市风险提示公告。九发股份2006年、2007年连续两年亏损，若2008年仍亏损的话，公司存在暂停上市的风险。九发股份于2008年6月27日被实施退市风险警示特别处理。此后，公司去年三季度净利润为-138826万元。

　　2008年12月15日，*ST九发发布公告称，注入公司的3.3亿元资产原账面价值为59291088.94元，评估溢价较高，注入资产能否产生收益存在不确定性，无任何一方对其公允价值出具保函，如其公允价值低于3.3亿元，将可能导致公司2008年度亏损。

　　为保证3.3亿元公允价值评估顺利进入*ST九发的利润，为确保《重整计划》的顺利实施，南山集团公司于2009年4月22日承诺愿意以不低于3.3亿元的经营性资产或现金于2009年度内置换或购买上述股权，以确保公司的持续经营能力。

　　南山集团似乎早有“预谋”。

　　近期重组造福神话不断。*ST九发重组因有“房地产股”概念，截至昨日，已经连续17个交易日一字涨停，收于4.91元。从今年4月20日第一个涨停板开始，*ST九发股价经过17级跳台，累计涨幅高达128%，从2元/股直逼至5元/股大关。

　　A股“蘑菇大王”*ST九发于今年5月25日发布重组预案，称公司将其所持烟台紫宸投资有限公司100%股权，与南山建设8名自然人股东持有的股份进行置换，同时以不低于每股2.21元定向发行不超过60000万股用于购买南山建设上述资产置换对价后剩余的股份。

　　如果重组成功，*ST九发将实现主营业务的完美转身，由主营食用菌的A股“蘑菇大王”变身房地产公司。

　　据了解，南山建设是烟台最具实力的区域性房地产龙头之一，拥有房地产开发企业二级资质，截至2009年3月31日，南山建设累计收到预售房款20.39亿元，而前三年净利润共计3.73亿元。目前在开发房地产项目可售面积106.8万平方米，土地储备106.4万平方米。而根据中金公司房地产行业研究员白宏炜的观点，地产行业有望年底反转，一二线城市将率先见底。此外，数据显示，近期房产大鳄万科新增土地储备均位于二线城市。

　　因此，万国测评分析师谢祖平认为，若顺利实施资产重组，*ST九发资产盈利能力将获得增强，在市场对于重组股热衷的背景下，预计后市该股股价将有望上行至5元附近。

　　追逐重组概念 资本高手“扎堆”*ST九发

　　孟祥龙为什么就能搞到*ST九发的低价股？孟祥龙、张寿清等买得*ST九发股权的自然人之间究竟有没有关联?记者在调查之后发现，*ST九发的这批“空降”股东来历不凡。

　　经记者多方调查，孟祥龙应是经常从事此类股权买卖的专职投资者，而张寿清的背后故事可能更多。

　　翻查网络公开信息便会发现，张寿清这个名字穿梭于各类上市公司的股东名单之中：ST磁卡、ST贤成、ST一投（现为ST筑信）、ST星美均有其身影，而这些股票都有一个共同的特点——具有重组概念。

　　2007年6月1日，张寿清同样以公开拍卖的形式拍得ST星美500万股股权。由于当时ST星美的重组工作毫无进展，大宗股权几度流拍，因此当时张寿清的收购价格极低。根据此前媒体报道，张寿清竞得股权的价格为0.51元/股。

　　虽然此后这部分限售流通股因支付股改对价而直接缩水成250万股，上市流通也须等到2010年4月之后，但是张寿清的这笔买卖几可确保“大丰收”，因为，目前ST星美的股价已经最高到达10元以上。张寿清花了两年的时间便已获得了10倍的账面收益。

　　不过，哪怕ST星美的成功操作，其收益效率恐怕也不能与*ST九发相比。张寿清上月购买的*ST九发流通股股权，从购买到获利只用了12个交易日，如今每多一个涨停就意味着张寿清多获得5%的收益。

　　事实上，*ST九发“潜伏”的高手还有很多，记者在ST星美的股东名单中还发现了另一个熟悉的名字，吴彩银。而吴彩银早在2008年第三季度悄然潜入*ST九发，成为其第一大流通股股东，持股量比张寿清直接持有的股数还要高。

　　*ST九发“空降”股东坐享暴利

　　事实证明，对于豪赌*ST九发的投资者来说，一切付出都迅速得到了回报。*ST九发迎来了5月25日复牌以来的第14个“一字式”涨停，而这似乎还不是*ST九发的终点。

　　昨日，*ST九发报收于4.91元，这个价格意味着，那些在*ST九发停牌后等以非常规手段获得*ST九发股权的投资者不仅全部回本，而且已能获利。其中，备受争议的豪赌*ST九发的“空降”股东孟祥龙，持有*ST九发在短时间内便已获利千万。

　　*ST九发已确定将被南山建设借壳，从“蘑菇大王”变身地产股。虽然*ST九发一度长时间停牌，但是公司的流通股却一再“神奇”易主。

　　*ST九发在整个2009年一季度处于停牌状态，但却在一季报的十大股东名单中突然冒出一名持有407万股的自然人股东孟祥龙。据*ST九发管理人方面的消息，孟祥龙是通过管理人联系到债权人要求收购股权的，收购价格仅为2.47元/股。

　　此后，*ST九发在复牌前的最后一个交易日，又进行了一次股权拍卖，债权人持有的510多万股债转股以4.3元/股与4.4元/股不等价格拍出。根据*ST九发此后发布的公告，孟祥龙、张寿清、梅强等五名自然人各竞得100万股或110万股左右的股权。至此，对*ST九发情有独钟的孟祥龙以均价不足3元/股的成本至少收购了*ST九发507万股。在短短14个交易日内，孟祥龙的这一投资收益已超过50%，账面获利已有1000万元左右。而对于张寿清、梅强等人而言，这一投资不仅顺利回本，而且获利也无悬念。