| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2009年06月04日 13:42 |
作者： |
赵怡雯 |
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昨日，东北证券由定向增发改为配股的一则公告引起业界关注。东北证券在公告中称，拟向全体股东追加分配利润后，按每10股配售3股的比例进行配股，可配售股份共计1.92亿股，预计配股募集资金不超过40亿元；同时拟向大股东等借入9亿元次级债。此前，东北证券曾公告将定向增发募资不超过100亿元，由于市场原因，该公司的增发方案搁浅。
东北证券此次追加分配利润和配股募集同步进行的背后有怎样的背景？上市券商在熊市期间的资本金是否遭遇瓶颈？
超越再融资“及格线”
“追加分配利润是为了符合最终融资的要求，否则，两项意图相反的事情不会放在一起完成。”平安证券证券信托业研究员田良在接受记者采访时一语道破玄机。
根据东北证券追加2008年利润分配方案，以2008年末总股本5.81亿股为基数，向全体股东追加利润分配，即每10股送1股派1元现金（含税），共追加派发现金股利5811.9万元、股票股利5811.9万股。由此，东北证券2008年度共向股东每10股送1股派3元现金（含税），共派发现金股利1.74亿元、股票股利5811.9万股。
田良告诉记者，根据相关规定，上市公司再融资时需满足的条件为：最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润30％的比例。而东北证券在2006年和2007年均未进行现金分红，按照未追加前公司每10股派现2元的分配方案，那么，最近3年东北证券累计现金分红为1.16亿元。而按照再融资条件计算，东北证券要想实施配股，其最近3年累计现金分红的金额应在1.152亿元。尽管这一数据证明，东北证券在利润分配方面已经达到融资“及格线”，但田良认为，加大利润分配的力度是为了让监管层审批不那么“悬”。
面临资本金不足窘境
一边计划配股募集资金，一边向大股东借入次级债，作为一家上市券商来说，东北证券真的那么“缺钱”吗？
田良表示，“对于券商来说，今年的时机比较特殊。营业网点需要进行新设、迁址和升级。像东北证券在2009年计划要完成新设营业部2至6家、迁址营业部2至4家、服务部升级营业部10家左右，这些都需要大笔资金投入。”
然而，目前东北证券面临佣金率下降和营业成本上升的双重压力。对此，田良认为，东北证券的融资需求非常紧迫。除了营业部网点布局外，开展创新业务也需要资本金支持。国内证券行业实行以净资本为核心的监管体系，创新业务资格的审批取决于公司净资本的规模。另外，券商直投、融资融券、衍生品等创新业务属资本消耗性业务，净资本规模也直接影响到业务规模和盈利状况。“融资已经成为东北证券2009年的必选课题，成败将决定其长期发展前景。”
上市却无法融资
事实上，除了通过IPO上市的中信证券和借壳上市的海通证券外，其他7家上市券商目前均面临上市却无法融资的“尴尬”。
西南证券分析师王大力告诉记者，借壳上市并不等于能够获得融资，但如果没有融到资金，那么借壳上市的意义就大打折扣了。“海通证券借壳上市，并成功融到资金，是天时地利人和的事情，但并不意味着之后的券商都那么幸运。”
田良也指出，“像东北证券一样依靠借壳上市的券商，大部分在上市后不久便遇上股市大调整，于是也无法在市场进行直接融资。而今年大部分券商都将进行营业部的新设、搬迁和升级，对资金的渴望也就更加迫切。”
王大力则认为，上市券商“缺钱”是相对而言的，但在券商分类监管中，资本金是一项硬指标，这涉及到券商们的现实经济利益及未来新业务审批等多个方面，因此，大家都觉得自己的资本金能够得到不断地扩充，“缺钱”的感觉也就油然而生了。
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