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发布时间： |
2009年04月25日 10:24 |
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错杀之3 川化股份(000155）
错杀点：一季度营业收入、净利润同比环比均上涨，毛利率上升，存货环比减少，今年涨幅不足50%，仍未有效突破年线。
理财一周报记者/吴英燕
截至4月22日，川化股份今年的涨幅为44%，而同属氮肥生产上市公司的昌九生化(600228）涨幅为96%，同期，深圳成指的涨幅也超过60%。
再来看川化股份的基本面。作为国内最大的合成氨和氮肥生产企业之一，川化股份连续三年实现盈利，有全流通、重组预期、三农题材和川渝概念。川化股份不缺业绩和概念，但股价却一直不温不火。
重回年线之下
本周一，川化股份随大盘上涨，最后以超过2%的涨幅触碰年线。周二，川化股份延续上涨势头，终于稳住年线。可是，周三，在大盘深幅调整下，川化股份超过8%的跌幅一举击穿年线。
挑战年线遇阻，便可局部反映川化股份今年的走势。从已经过去的近四个月交易看，今年来，川化股份仅有一个五连阳，而深指在2月中旬有过一次七连阳，在4月有过一次五连阳。从成交量看，该股也没有明显的放大。
业绩有望再增
4月15日，川化股份公布一季报，实现净利润6627万元，同比增长13%。主营业务收入为6.55亿元，同比上涨11%。
国信证券分析师邱伟认为，公司今年的增长点将主要集中在4万吨亚氨基二乙腈项目。该项目将于今年三季度建成投产，亚氨基二乙腈作为DA法制草甘膦的原料产品，未来有较大市场。
此外，公司30万吨硫磺制酸项目已进入试生产，除增加硫酸产品外，副产的蒸汽还可缓解公司天然气供需矛盾。
天相投顾认为，川化股份作为尿素生产龙头企业，有较大的成本优势，化肥产品需求刚性，4月过后南方逐渐进入化肥销售旺季，公司尿素产品价格仍可能有所上升。
另外，从存货上看，该股一季度存货为29628万元，少于去年年底的31391万元。
资产减值大幅冲回
值得一提的是，在已经公布的第一季度业绩报告中，川化股份资产减值冲回明显，这主要得益于尿素价格回升。
去年末公司大幅计提了近5200万元的资产减值损失，其中对库存产品及原材料计提了约3000万元跌价准备。今年来，由于公司主要产品尿素销售价格从去年末的1600元/吨回升至现在的2000元/吨左右，公司因此回冲了1580万元资产减值损失。资产减值冲回对川化股份一季度净利润的贡献率为24%。
虽然，尿素价格上涨加大资产减值回冲，但是天相投顾认为，依然要留意原材料价格持续上涨的风险。
邱伟表示，川化股份的资产重组预期也可能是将来该股票受到资金青睐的一个重要原因。在邱伟看来，如果今年公司大股东川化控股集团能够顺利实现川化股份和泸天化的重组，那么这可能成为公司股价上涨的催化剂。
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