| 来源： |
新闻晨报 |
发布时间： |
2009年02月17日 08:41 |
作者： |
华笑丛 |
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昨天，三元股份（600429）终于公布了对三鹿集团的整合计划，公司拟向实际控制人三元集团和控股股东北企食品定向增发2亿-2.5亿股，募资8亿-10亿元，用于对全资子公司河北三元进行增资，由河北三元用于竞买三鹿集团部分破产财产及后续整合、运营。消息发布后，停牌4个多月的三元股份复牌并再次涨停，收于6.15元。自传出将收购三鹿的传闻后，三元股份从去年9月18日到停牌前的9月25日已连拉6个涨停。华泰证券食品饮料行业研究员张芸认为，三元收购三鹿是机遇也是挑战，综合衡量，将三元股份目标价提高到6.42元，给予推荐评级。
张芸认为，三元一直是一个城市型区域乳品企业，2008年前三季度实现销售收入9.94亿元，同比增长23.3%。公司在北京地区的销售占销售收入的60%左右，其余40%销售在北京以外的地区。不过，三元向全国拓展的步伐一直比较慢，也缺乏相应的渠道和管理经验，而三鹿尽管已经破产，但其巨大的产能以及遍布全国的销售网络还是有一定价值的。2008年12月，三元股份响应石家庄市政府做出的先以租赁方式恢复生产、再实施重组的“两步走”工作安排，其全资子公司河北三元在三鹿集团破产财产处置前，已经租赁了其中部分资产进行乳制品生产加工，并调整了原并购三鹿的方案，显示出与地方管理部门积极合作的态度。
从产业层面来看，经历了三聚氰胺后，去年底起我国乳品消费逐步恢复，2008年11月我国液态奶产量比10月增长8%左右，12月液态奶产量比11月增长了12%左右。液态奶价格也有所回升，据国家发改委价格监测中心数据显示，2008年12月下旬全国袋装鲜奶平均集市价格为3.48元/500克，较上月同期略涨1.18%。种种迹象表明，我国乳业消费已经从谷底回升。
张芸认为，尽管经历了2008年刻骨铭心的伤痛，我国乳业不管是在总量上还是在结构升级方面都仍然有较大的发展空间。综合来看，三元此次计划参与三鹿资产的竞买具有比较高的成功概率，对三元股份来说既是发展的大好机遇也是对其管理的巨大挑战，考虑到三元今后的发展机遇，给予其推荐评级，目标价为6.42元。
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