| 来源： |
股市动态分析 |
发布时间： |
2009年01月19日 10:09 |
作者： |
蔡晓铭 |
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时代科技（000611）控股股东时代集团公司近两个月来的动作让人摸不着头脑：一面正积极引入战略投资者浙江众禾投资有限公司，力图做大做强上市公司产业；一面又通过大宗交易狂抛上市公司股份，似有退出之意。在股份即将全流通的情况下，时代集团究竟对上市公司是怎样的态度？近期的大宗交易无疑将改变时代科技的股权结构，时代集团是否正在开辟控股权转让的新路径？
密集的三次减持
时代集团引起人们关注的正是近期的密集减持，自今年1月6日至1月14日，时代集团通过深交所大宗交易系统减持时代科技股份，8天内的减持次数达到3次。第一次为1月6日出售1249万股，单价为3.40元/股，合计套现4246.6万元；第二次为1月12日出售750万股，单价3.60元/股，套现2700万元；第三次为1月14日出售763.23万股，套现2747.63万元。
上述时代集团分三次合计减持的2762.23万股，总共套现9694.23万元，而这2762.23万股时代科技，恰是时代集团持有的刚于2008年12月11日获得解禁的股份。时代集团原持有时代科技10758.16万股，占时代科技总股本的33.43％，其中包括刚获解禁的2762.23万股（占总股本的8.58％）。在通过大宗交易三次减持后，时代集团所持时代科技股权比例下降至24.85％。
值得一提的是，深交所大宗交易系统显示，时代集团这三次减持都是通过银河证券北京百万庄证券营业部，而三次通过大宗交易购买时代科技的接盘方，恰好都是通过江南证券深圳春风路营业部进行。事实上，2762.23万股时代科技占总股本的比例为8.58％，已远超过5％这一触发上市公司收购的股权比例。假设通过江南证券春风路营业部购买时代科技的为同一人或具有关联关系，则触发了要约收购，需进行公告。但至记者截稿时止，尚未看到有关公告。这或许有两种可能，其一是接手这8.58％时代科技股份的并不是同一人，因此不触及要约收购；其二是相关要约收购的公告尚未披露。
但无论如何，时代集团减持套现的冲动是毋庸置疑的，因为这些股份在2008年12月11日刚获解禁，在20多天后即通过大宗交易减持，而其间寻找交易对手等工作也是需要时间的，从中不难看出时代集团早已在谋划减持这一动作。
谁将是大股东？
在大宗交易减持后，时代集团持有的股份数下降至7995.93万股，股权比例下降至24.85％。而在2008年12月8日，时代集团还签署过一份“远期股权转让协议”，这份股权协议或将使时代集团丧失对时代科技的控股权。
时代集团于2008年12月8日与浙江众禾投资有限公司签署协议，双方约定时代集团将所持时代科技3900万股（占总股本的12.12％）转让给浙江众禾，转让价格为2.62元/股，总价款为10218万元。之所以说这份协议是远期协议，是因为双方交易的这3900万股时代科技尚未解禁，并将于2009年8月获得解禁，因此暂未实现过户。
不难计算，如果与浙江众禾的这份协议届时执行，则时代集团所持时代科技股权比例将下降至12.73％，其与第二大股东浙江众禾的12.12％仅仅多出0.61％，即195万股。时代集团在此前公告中称，在股权转让完成后，时代集团仍是时代科技的控股股东，浙江众禾为第二大股东，并且该转让不触及控股权转让的相关规定。但是，如此的股权结构安排，无疑使时代集团的控股股东地位朝不保夕，浙江众禾只要稍微增持即可超过时代集团，且上述8.58％通过大宗交易转让的股权究竟何人接手，其态度如何，也将左右时代科技。届时时代科技将呈现“三驾马车”的股权结构，这与时代集团的表述并不合拍。
引入浙江众禾的目的
浙江众禾的股权结构显示，浙江众禾的实际控制人为自然人濮黎明。在浙江众禾收购时代科技12.12％股权的同时，浙江众禾还将与时代科技进行资产置换。时代科技持有的济南试金集团有限公司78.2％股权、北京时代之峰科技有限公司42％股权将被置出。同时置入浙江众禾旗下的浙江四海氨纶纤维有限公司43％的股权。
实施资产置换的目的，时代集团的表述为：引入浙江众禾作为战略投资者，通实施资产置换，可引入中国目前最大的“日清纺”工艺氨纶生产企业的部分权益资产，有利于优化时代科技的资产结构，为时代科技增加新的利润增长点并实现良好的投资回报。在当前金融危机环境下，可抵御市场风险，实现持续稳健经营和长远发展。
目的与行为的分离
有着怎样的目的，决定了有着怎样的行为。但我们在时代集团身上，看到的却是目的与行为的背道而驰。如果说在即将全流通的情况下，时代集团为了做大做强上市公司，从而引入浙江众禾作为战略投资者，这当然是一个好现象，这说明时代集团看好时代科技未来的发展前景，意图增强上市公司质量。但如果假设时代集团是抱着这个目的引入浙江众禾，那又无法解释其在刚刚与浙江众禾签署远期股权交易协议后，转身立马奔向大宗交易市场，将刚获解禁的时代科技股份抛出去，并使自己的股权比例降低至毫无优势的地步。
时代集团自己在简式权益变动报告中表示：通过大宗交易系统转让时代科技，目的是“收回投资获取投资收益”，并不排除未来12个月内继续减持时代科技的可能。这一表述更像是一个参股股东或是战略投资者的表态，时代集团作为控股股东抛售上市公司股权的目的居然是“获取投资收益”？属匪夷所思。
有分析人士认为，时代集团近两个月的一系列行为说明它已有退出上市公司之意，在股份获解禁后急不可耐的出售，或许是与其资金面有关，而通过先签署远期股权转让协议，而后通过大宗交易系统减持，时代集团事实上已经部分的退出了上市公司。置换入上市公司的氨纶资产，时代集团本身并没有太多经营经验，浙江众禾在未来上市公司经营中将有更多话语权。由此看来，时代集团的退出路径颇为新颖。
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