| 来源： |
成都商报 |
发布时间： |
2008年12月31日 09:27 |
作者： |
张奇 |
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河北钢铁整合大幕昨日终于揭开，而唐钢股份（000709，收盘价4.10元）、邯郸钢铁（600001，收盘价3.43元）、承德钒钛（600357，收盘价4.95元）三巨头几乎集体以跌停迎接。业内人士指出苛刻的重组条件将成为河北钢铁业整合的拦路虎。
现金选择权陷入悖论
唐钢股份重组公告显示，拟由唐钢股份以换股方式吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛，重组完成后，唐钢股份将作为合并后的存续公司，即成为河北钢铁集团下属惟一的钢铁主业上市公司。
本次换股吸收合并须经出席唐钢股份股东大会、邯郸钢铁股东大会及承德钒钛股东大会各自参会股东以昨日邯郸钢铁和承德钒钛的收盘价计算，公司为邯郸钢铁和承德钒钛提供的现金选择权套利空间接近20%，这看似十分诱人，但如要取得则需要投下反对票。
这样的选择权便陷入了悖论，即要想获得现金选择权，就必须投反对票；但若反对数超过全体投票人员的1/3，则方案不能通过，目前邯郸钢铁和承德钒钛的国有股比例分别为仅37.66%和40.66。
中信建投行业分析师王喆告诉记者：“唐钢股份重组议案的可行性没有疑问，但是其苛刻的条件或许将阻碍其顺利进行，因为对于投资者已失去套利的吸引力。”
股价仍有下跌空间
渤海证券行业分析师马涛认为，若方案获批，作为河北钢铁集团惟一的上市公司，唐钢股份将尽享3家公司整合所带来的规模优势、资源优势和产品优势。
但由于邯郸钢铁和承德钒钛每股收益低于唐钢股份，重组合并后，短期内将摊薄上市公司的业绩。
机构资金同样对河北钢铁业整合前景不看好，据昨日上交所和深交所的交易公开信息显示，昨日唐钢股份卖出席位前4名全是机构专用席位，总计卖出近8169万元，而昨日唐钢股份总成交额也只有8976万元，邯郸钢铁卖出席位龙虎榜前5名全是机构专用席位，总计卖出15983万元，机构呈现全面出逃的局面。
王喆认为，经过一段时间停牌，唐钢股份和承德钒钛的估值水平均高于行业平均水平，短期内除开补跌的因素，股价还有一定的下跌空间，而邯郸钢铁0.8倍的PB低于目前行业1.20的平均水平，安全边际相对较高。
记者张奇
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