| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2008年12月29日 11:18 |
作者： |
黄莹颖 |
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行业壁垒提高推动化工重组
在大部分情况下，行业不景气或行业景气高峰期都会成为行业整合的巨大推动力。在国家重视环保，并推出多项政策的情况下，政策已经成为了相关子行业整合的推动剂。
诸如农药行业，在生产过程中会产生大量"三废"，且国内大部分农药企业规模小，技术落后，并购价值有限。但在中央大力推行节能减排政策的背景下，一大批规模小、产品单一、盈利能力差的农药企业无力支付越来越高的环保投入，处于被淘汰的边缘。
此外，农药属于精细化工范畴，一个原药新品种的成功开发往往需要上亿美元支出，耗时2年－3年。这即使得行业资源和市场份额将越来越向优势企业集中。
这样看来，利尔化学（002258.SZ）、新安股份（600596.SH）、诺普信（002215.SZ）等拥有技术优势的农药企业将极具出击实力。
以国内草甘膦和有机硅龙头新安股份为例，年初每吨草甘膦的价格曾接近10万元，40％左右的毛利率使得各地纷纷上马草甘膦项目，然而随着国内外需求的减少和产能的逐步释放，草甘膦价格大幅下挫，目前一般成色的草甘膦价格仅为2.4万元/吨左右，而随着各地政府逐步提高环保门槛，中小型的草甘膦生产企业无力应付日渐增加的生产成本和逐步降低的销售价格，宣布大幅减产甚至停产，这给了新安股份极佳的整合机会。
虽然目前看来中小型生产企业的各项指标较差，但这也意味着新安股份能够以较低的代价完成对它们的并购。
利尔化学、诺普信虽然是两家中小板的上市公司，但技术上的优势是其他中小型企业所亟须的，辅以充沛的现金流量，它们同样有能力完成对其他企业的并购。
其他相关化工产品企业的处境同样艰难，渤海证券研究员刘威认为随着生产成本的提高，东部地区电石法生产企业与乙烯法生产企业，处境十分艰难，净资产收益率普遍在1%左右。
与此同时，西部地区煤炭电力资源丰富，价格相对低廉，其相关上市公司将凭借着资源优势、规模优势通过低成本扩张，完成企业并购，达到行业整合的目的。
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