| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2008年12月25日 09:26 |
作者： |
张勤峰 |
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□本报记者 张勤峰
宏图高科（600122）以IT连锁销售、制造业和房地产为主要业务，随着公司增发方案的获批，IT连锁业务将逐渐成为公司未来发展的主业。对此，行业分析师纷纷表示，看好公司的业务转型，09年在IT连锁业务快速增长和增发带来的权益扩张双重作用下，公司业绩有望获得大幅提升。
IT连锁业务成长空间巨大
08年9月，宏图高科非公开增发购入宏图三胞股权的方案获批。增发完成后，公司将拥有宏图三胞100%的股权、北京宏图三胞60%的股权和浙江宏图三胞63.82%的股权（上述三家公司合称“宏三连锁”）。“收编”宏三连锁，意味着公司未来业务重点已转向IT连锁经营，由传统电子制造企业转变为IT连锁零售商，为公司提供了更广阔的业务平台和发展空间。
未来中国的IT零售需求仍然存在较大的发展空间。著名咨询企业赛迪顾问预计，未来5年，国内IT市场销售收入将保持17.2%的年均复合增长率，2012年将突破1.5万亿元。而目前国内的IT零售市场处于电脑城、电器卖场IT销售专区、IT专业连锁等多种业态并存的格局。其中，以多个专卖店及IT中小商户的集中经营为特征的电脑城是最为主流的终端业态。
兴业证券分析师指出，从国内IT市场的渠道模式来看，渠道扁平化正成为大势所趋。供应商与3C连锁企业之间的直接供货关系，正在逐步建立并迅速发展。近两年，国美、苏宁、宏图三胞3C业务规模的快速提升，大大高于20％左右的行业平均速度，已经显示出3C连锁业态的强“进攻性”。申银万国也表示，未来规模化、专业化、标准化的直营连锁模式将成为IT渠道的主流，而宏三连锁的IT连锁模式正好顺应了这种消费需求的变迁。
宏三连锁采用的WDM商业模式，即大规模、标准化、连锁直销模式拓展门店，注重打造自有品牌和产业链管理。这一经营模式强调规模经济下的成本优势，个性化产品与标准化管理方式的融合，符合IT消费品的特点。申银万国表示，与国美、苏宁等家电连锁和电脑城相比， WDM模式更有助于宏三连锁门店的拓展，从而在未来的竞争中占据优势地位。
盈利增长：外延扩张+内生发展
申银万国认为，在WDM模式下，宏图高科未来的盈利增长将得益于门店扩张以及后台信息系统和物流系统的效率提升。自2005年以来，公司门店进入快速扩张期，经营面积与门店覆盖范围迅速扩大，随着销售规模的扩大，公司对上游供应商的话语权明显加大，规模效应开始显现。未来公司将进一步加快门店拓展，网络覆盖将涉及华北、华东、华南、华中、西南18个省，2009年底门店数量有望达到211家。而对信息系统、物流服务以及红色快车服务中心进行升级改造，将带来企业管理水平的提高、工作效率提高以及核心竞争力的增强。
公司09年业绩的提升将回归主业，而其中增发完成后，IT连锁业务的权益增长以及房产项目的收入确认或将成为其业绩亮点。兴业证券分析师预测，公司IT连锁业务的权益大幅增加及IT连锁业务的稳健发展将给公司增厚业绩EPS0.40元；公司的房产项目08年底已经进入预售阶段，有望在09年中期确认收入，房产部分将给公司增厚业绩EPS0.10元。申银万国预计，按照公司09年业务估算，IT连锁业务贡献EPS0.34元，房地产业务贡献0.22元，制造业务贡献0.12元。
此外，公司持有华泰证券3.28％的股权也具备相当的增值潜力。目前华泰证券正在积极筹备IPO事宜，华泰证券的上市进程将可能成为公司股价在09年的催化剂。基于公司09年业绩增长的可预期性，申万和兴业分别给予宏图高科“增持”和“推荐”的投资评级。
3C类连锁企业的电子消费品业务规模增长迅速
2005年以来公司IT连锁毛利占比逐年稳步提升
2008年以来公司IT连锁收入占比提升显著
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