| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2008年12月08日 09:32 |
作者： |
薛玉敏 |
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山西汾酒调整营销策略预收账款大增11倍，老树开新花;伊泰B煤变油项目即将投产
理财周报记者 薛玉敏/文
山西汾酒：策略调整刺激销量
【核心价值】
近期山西汾酒开始调整营销体制和销售体制，压缩品种，重点销售口碑好的产品，同时理顺与经销商管理，设施区域代理，严防窜货等行为。
这些措施在三季度初显效果，汾酒销售情况出现好转，一改前两个季度的下滑颓势，净利润同比增长165.79%。预收账款较年初大增近11倍，同比增长2.5倍。
【风险提示】
1.销售调整效果如果不佳，该公司2009年的业绩将很难增长。
2.经济增速的下滑对酒类价格和销量的影响是公司乃至全行业面临的最大风险。
泸州老窖：主销区域销量稳定
【核心价值】
泸州老窖的高端白酒国窖1573已成为稳定的收益来源，8月曾每瓶提价60元，销售量方面没有受到多少影响。目前其主销区集中在西南、华中、华北、东北以及西北（甘肃、陕西），这些地区目前受经济危机影响较少，消费的稳定性要高于沿海城市以及经济发达城市，而华东、华南等受经济危机冲击最大的地区则是其弱势销售区域。
【风险提示】
1.重点培育的另一品牌泸州老窖近期将出厂价格了20元，可能会对销售量产生影响。
2.公司在华北和中西部地区的销售情况比较正常，但在沿海发达地区出现了销售乏力的现象。这种态势一旦向内地蔓延，公司的业绩可能受到影响。
张江高科：大股东资产持续注入
【核心价值】
张江高科最大的优势来自于大股东持续注入的优质资产。自2006年到现在，大股东张江集团已向上市公司三次注资，该公司的出租物业建筑面积增长了将近7倍，达到208万平米；销售项目建筑面积增长了5倍多，达到166万平米。张江高科所出售和出租的房屋主要是面对园区内的高新企业，园区内的房地产供需是自成一体，因此收益比较稳定。
【风险提示】
1.张江高科参股项目中芯国际和展讯通信海外股价下跌，期末市值低于初始投资，造成投资收益损失。
2.房地产市场和宏观经济景气下滑背景下公司也难独善其身。
新和成：维生素销量波动小
【核心价值】
新和成是国内生产维生素的龙头企业，VE市场集中度较高，新合成与浙江医药共占全球市场份额的40%，VA市场中公司占全球市场20%，基本上形成寡头垄断的形势。
目前上游的石化原材料价格下跌，使得维生素的生产成本下降。其下游主要用途饲料生产，由于维生素的不可替代性使其使用量带有刚性，所以销售量不会有太大波动。
【风险提示】
1.该公司80%的产品用于出口，受全球经济不景气的影响，短期需求可能缩减。
2.原料药市场价格波动对企业业绩产生较大不确定性，目前维生素A和H价格在过去2个月因库存消化而价格下行。
拓维信息：手机动漫领先者
【核心价值】
拓维信息主要的盈利推动来自无线增值业务的收入增长，目前是国内最大的手机动漫平台提供商和内容提供商。虽然手机动漫收入2007年仅占总收入的14.5%，但该业务是公司未来发展的最大亮点，也是决定公司未来价值的重点。随着动漫产业的发展，公司手机动漫业务收入将继续保持增长态势。
【风险提示】
当前发展受制于网络速度、手机终端和商业模式等方面的限制，手机动漫行业还将处于不断的变化之中，产业链及其竞争格局也可能会出现较大的变化。
伊泰B：煤变油项目即将投产
【核心价值】
伊泰是中国第二大储煤地区内蒙古当地最大的煤炭生产商，其煤炭产品为优质动力煤。新投产的酸刺沟煤矿将每年贡献1200万吨的产能。除重点发展煤炭产业外，还介入煤变油项目。先期建设年产16万吨的煤基合成油示范厂将要生产，这很可能是中国首个商用化的煤变油项目。
【风险提示】
伊泰在推行煤制油项目，但其缺乏大规模商业化运行经验，煤制油示范项目的投资成本比预算高，另外近期油价下跌，导致风险不容忽视。
中国神华：仍有提价空间
【核心价值】
尽管煤炭行业进入下降通道，但作为煤炭行业龙头的中国神华由于合同煤高达76.28%，而且重点合同价格要远低于市场价格，明年可能仍然还有一定的涨价空间，具有较强的风险抵抗能力。其电力业务由于煤炭是自己供应，成本控制方面有优势，而且明年电价存在继续上调预期，看好此项业务的发展前景。其拥有330亿的战略收购资金，资产注入预期较明确。
【风险提示】
1.全球经济不景气，煤炭需求量会大幅下滑，对中国神华来说从9月份开始，煤炭的销量出现负增长。
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