| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2008年09月08日 10:12 |
作者： |
黄莹颖 |
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贵州茅台过关上汽300%投资收益出局
理财周报记者黄莹颖/文
在接下来的第四轮筛选中，则会重点考察个股的盈利质量及风险，包括豫园商城（600655.SH）在内的45只股票，在投资收益占利润总额比和公允价值变动损益占利润总额比上未能达标，由此被淘汰出局。
余下的161只股票在第五轮中继续接受公司治理方面的考察，谁能保持大部分期数分红或平均每股分红数在0.01元以上、每股公积金或者每股未分配利润平均大于2元，谁就可以晋级。
第四轮考察：主营业务"硬度"第四轮的淘汰依据是上市公司的盈利质量及经营风险，上市公司投资收益占净利润比和公允价值变动损益占利润总额比是本轮的重要依据。
从上市公司的持续发展来看，投资收益占据净利润的比重越大，即意味着公司的主营业务越弱化，这对于上市公司未来的业绩的隐患就越大。
此外，公允价值变动虽然可以认为是"浮亏"，但是反映在利润表却十分明显。以投资收益所占利润总额比例不能超过50%、公允价值变动损益所占利润总额比例不超过15%且无较大波动作为条件遴选的话，贵州茅台(600519.SH)为首的161只股票顺利通过这一轮筛选，而包括浙江医药、豫园商城（600655.SH）、上海汽车（600104.SH）在内的45只股票则未能通过这一关。
以豫园商城为例,2007年其净利润为7.6亿元，同比增长224.54%，单以业绩考量，豫园商城确实不错，但要注意的是豫园商城的利润总额中有6.46亿元都来自于投资收益，占其利润总额的70.78%。投资收益中主要来自于德邦证券1.65亿元和招金矿业的5740万元。
浙江医药虽然2007年投资收益占利润总额的比例仅为11.71%，但公允价值变动损益占利润总额比例却高达55.29%，且该数值在近五年波动幅度较大（2.35%-55.29%），业绩增长可持续发展能力堪忧。
2007年报显示上海汽车净利润同比增长超过300%，但不能不注意的是，其投资收益占净利润的比例却近300%，这实质上即表明，上海汽车的主营业务相对于其利润已严重软化，其高增长的净利润严重依赖于投资收益，尤其是投资于证券收益，一旦股市低迷，其业绩增长的可持续能力令人怀疑。
第五轮考察：利润分配能力投资者购买股票目的即在于获得收益，虽然收益既可以来自上市公司的红利或者二级市场的价格变动，但是在一般意义上讲，从来不进行或吝啬于利润分配的公司，其对于投资者的看重程度也明显较低。
虽然说不分红公司中也有伯克希·哈撒韦这样的超级牛股，但这样的案例毕竟少之又少，而A股公司吝于分红却是路人皆知。
基于这样的考虑，在第五轮考察中，理财周报将以平均年度分红是否超过0.1元考察上轮筛选下的161只股票。
我们发现，在这当中浪莎股份(600137.SH)等五家公司自2003年以来就从未派发过红利。此外，中国联通(600050.SH)等6只股票近五年来每股分红数也远远低于0.1元，这六只股也被列入淘汰名单。
当然，是否有能力进行利润分配也非常重要。余下待选的150只股票，以每股公积金或者每股未分配利润平均是否大于2元为条件筛选，博瑞传媒(600880.SH)、驰宏锌锗(600497.SH)内的10只股票即宣告出局。
以驰宏锌锗为例，虽然该公司近5年年均分红高达每股1.45元，但是其每股未分配利润却仅为0.75元，每股公积金为1.04元，驰宏锌锗的利润分配能力似乎已经见底。
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