| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2008年08月23日 09:40 |
作者： |
张志斌 |
| |
从屡受争议到高度认同，盐湖钾肥（000792.SZ）用自身的业绩成长消除了市场上质疑的声音。其7年间累计上涨近19倍的股价表现也可谓傲视群雄，在具有可比数据的两市千余家个股中独占鳌头（剔除借壳或主营业务改变的），而盐湖钾肥独特的行业地位和竞争优势则是成就这一辉煌的主要原因。
由于我国农业耕地普遍缺钾，受国内资源量及供给数量的限制，国内钾肥主要依赖进口，依存度高达70%以上。国内钾肥价格不仅完全由进口价格主导，而且由于大部分钾盐资源由国际寡头所控制，因此导致了一年一度的钾肥谈判价格具有很强的价格黏性，易涨难跌。国内外钾肥市场供不应求的状况导致价格大幅攀升。钾肥价格在很长时间内所保持的高位运行态势给盐湖钾肥带来了良好的发展环境。
盐湖钾肥目前是全国最大的氯化钾生产企业，拥有高达180万吨的名义产能及庞大的钾盐资源优势。钾肥行业是典型的资源垄断型行业，资源状况决定了钾肥生产的进入壁垒。资料显示，我国钾盐资源主要分布在青海柴达木盆地和新疆罗布泊两个地区。三大钾盐资源分别为盐湖钾肥（察尔汗盐湖）、罗钾公司（罗布泊）和中信国安（西台吉乃尔湖）三家公司所拥有。察尔汗盐湖的氯化钾储量为5.4亿吨，远高于罗布泊和西台吉乃尔湖分别为2.43亿吨和0.26亿吨的储量。而且，盐湖钾肥目前的产能也远高于罗钾公司和中信国安，相对优势较为明显。
由于氯化钾为盐湖钾肥唯一的终端产品，公司盈利对钾肥价格有高度的敏感性，因此钾肥价格的变动对公司的盈利能力的影响较大。不过得益于钾肥价格近年来的高位运行，今年以来涨幅更有加速之势，公司近年来的毛利率也一直维持70％左右的高位，这也可以从公司近几年来的净资产收益率中得到充分体现。
数据显示，盐湖钾肥2001～2003年的净资产收益率一直在10％左右徘徊，公司从2004年开始进入快速成长期，净资产收益率猛升至23.27%，2005年上升至34.24％，2006年和2007年更是上升至43.64%和44.14%的惊人水平，而其股价也正是从2004年开始步入长期上升通道。尽管盐湖钾肥由于重大重组事宜于6月26日开始连续停牌而没有经受近期的大跌，但其遥遥领先的累计涨幅仍将使其稳居2001年2245点以来涨幅第一的位置。
有行业分析师预计，公司控股子公司盐湖发展建设的供热中心项目推迟至今年年底建成，该项目每年可延长一个月的生产周期，盐湖发展2009年钾肥产量将因此增加约15万吨。在今年国际钾肥价格出现大幅上涨的背景下，公司产能的快速增长无疑将有效提升公司业绩。
今日投资的数据显示，目前22位行业分析师预测盐湖钾肥2008年和2009年的每股收益平均值分别达到3.47元和4.95元。盐湖钾肥停牌前报收86.92元。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
