| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2008年03月28日 14:26 |
作者： |
王丽娟;张琳 |
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中国太保“破发”折射出的，是我国新股发行制度改革的必要性。
中国太保(601601)发行价对应2007年预测净利润的市盈率高达35.84倍，而上市首日开盘价对应的市盈率更攀升至61倍。高市盈率发行机制无疑使二级市场的参与者承受了巨大的风险。
继“破发”之后，中国太保3月27日收盘价已跌至25.89元，较发行价30元的跌幅达25%。
为何是太保？
现已备受关注的中国石油也临近“破发”关头，处于此境的股票不在少数。中海集运、建设银行、北京银行、中煤能源、中国铁建、中信银行、中国神华、交通银行等一批大盘次新股，股价也日益逼近首发价；其中有些个股离破发仅一步之遥。
国泰君安分析师彭玉龙认为，中国太保的“破发”是正常市场规律起作用的结果。它之所以成为第一只“破发”股，是由它的发行时机造成的。2007年底以30元上市，首日开盘价即达51元。今年3月份，随着大量限售股解禁的浪潮，股市持续走低，有股票价格打破发行价也是一种必然，中国太保不幸做了第一个。
彭玉龙说，中国太保的“破发”不会直接影响整个市场，但要理清一个因果关系，即整个股市的走向导致了太保的“破发”，在投资者信心极度受挫的情况下，若有公司步此后尘也是不可避免的。
平安证券的一位分析师对记者说：“保险股已经跌得不像样了，很多散户已经对金融股产生畏惧心理。”
大盘的走向牵动着每一只股票的命运，“破发”是否会成为一种趋势，保险股是否会继续下行，“这种破坏性是由整个市场决定的，中国太保的后市走势如何关键要看投资者对于未来的预期，以及保险行业本身的发展。”接受记者采访的分析师几乎都持相似观点。
彭玉龙认为，中国太保的“破发”会严重打击投资者信心，一些散户可能会因此产生低落情绪，但负面影响只是一个阶段性的，宏观经济走向才是股市是否平稳发展的决定性因素。
新股发行制度亟待改革
有全国政协委员在两会期间提到，我国现行的新股发行机制不仅对机构投资者进行网下配售，而且在网上发行过程中施行资金申购，机构投资者凭借资金量大的优势，甚至在一定程度上形成了新股发行份额的垄断，过分牺牲广大中小投资者的利益，又过分照顾机构投资者的利益。由于询价责任机制的缺失，在巨大的无风险利润诱惑面前，机构并没有成为市场的理性投资者，反而表现出把持不住的疯狂，报价几乎全部脱离了其内在价值的估值，完全蜕变为拼抢新股筹码的博弈报价游戏，使得新股发行市盈率越定越高，直接助推二级市场市盈率走高，滋生泡沫。此外，为了利润，包括私募在内的大量机构想方设法使巨额资金进入一级市场，一方面资金的合法性难以保障，而且助推了流动性资金泛滥，为市场埋下隐患。大量资金向一级市场集中，持续下去会危及二级市场和整个证券市场的健康发展。
有分析师对记者表示，现在，经过本轮暴跌，蓝筹股市盈率过高的情况已经基本缓解。如果继续保持较高的市盈率发行新股将面临很大的困难。市值配售搞不好也会出现中签投资者大面积放弃认购的局面，竞价发行可能倒是一个符合低迷市道的发行方式。
太保“破发”或倒逼新股发行制度走上变革之路。
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