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兴业银行以Shibor为基准进行商业票据定价,为中国交易商业票据设定了一个定价的可参照基准,可能推动央行改革商业票据利率形成机制的步伐
作者:本刊记者 钟华/文
上海银行间同业拆放利率(Shibor)或将取代再贴现利率,成为中国商业票据利率定价的新基准。中国农业银行与兴业银行(601166)日前叙做了中国首笔基于Shibor的商业票据转贴现交易。兴业银行此次交易已是该行基于Shibor的第三次创新,堪称Shibor资金交易的先行者。
兴业银行有关人士对《证券市场周刊》称,兴业银行不遗余力以Shibor进行资金交易业务创新,意在推动该行成为中国金融市场资金融通的做市商,突破自身资产规模较小的发展瓶颈。值得关注的是,兴业银行以Shibor为基准进行商业票据定价,为中国交易商业票据设定了一个定价的可参照基准,可能推动央行改革商业票据利率形成机制的步伐。
信贷压缩下的创新
Shibor是根据16家信用等级较高的商业银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率。Shibor报价系统1月4日正式推出,期限从隔夜到一年期不等。本刊了解到,兴业银行此笔转贴现交易的是商业票据之一的银行承兑汇票,该行将一个3亿多元的票据资产包组合,转贴现给中国农业银行。
所谓商业票据“转贴现”是相对于“贴现”交易而言。“贴现”是指商业票据持有者将未到期的商业票据卖给商业银行等金融机构以融通资金。金融机构将其已贴现的未到期商业汇票转手给另一家金融机构,则为“转贴现”。金融机构把未到期的商业票据卖给中央银行获取资金,则为“再贴现”。
兴业银行有关人士透露,该笔交易3月12日进行,生效日期是10天后的3月23日,交易价格以3月22日的3月期Shibor利率为基准。3月22日Shibor的3月期报价为2.8447%。兴业银行支付给农业银行的利率是在2.8447%的基础上“加了几个点”,略低于当前市场上银行承兑汇票转贴现3%的年利率。
在此次商业票据交易前,兴业银行已进行了两次基于Shibor的资金交易业务创新。第一次在1月18日,该行与花旗银行进行一笔利率互换交易;第二次是2月2日,该行与太平人寿资产管理公司达成一笔35亿元的人民币远期利率交易。这两次交易都有利于应对利率上升带来资产成本上升的风险。
“与前两次交易不同,这次交易主要是着眼于当前压缩信贷规模的考虑。”兴业银行有关人士称。目前票据融资列于商业银行“信贷投放”项下。今年前两个月,商业银行信贷投放达到创纪录的9800亿元,央行强烈要求商业银行压缩信贷,票据融资成了商业银行首先压缩的对象。
兴业银行2006年半年报显示,该行商业票据为112.2亿元,其中商业承兑汇票为183320万元;银行承兑汇票为938781万元,比2005年底的896938万元增加41843万元。
或促进利率改革
短短两个月内,兴业银行连续三次操作以Shibor为基准的交易创新。该行有关人士还称,未来还将有一系列资金交易业务的金融创新安排。兴业银行此次以Shibor为基准的银行承兑汇票交易,是国内银行史上首次,这改变了商业票据利率的定价基准长期处于实际迷失的局面。
目前,商业票据的交易一般是交易商之间一对一商谈,具体定价也没有一个统一的参照基准。根据有关规定,商业票据利率基准需要依照人民银行再贴现利率政策执行,即商业票据贴现(或转贴现)利率,需要在再贴现利率之上加点生成。但国内再贴现利率长期锁定在3.24%的水平,远高于市场中的商业票据交易利率,人民银行再贴现利率政策基本名存实亡。
以Shibor为基准进行商业票据定价,等于为混乱的商业票据交易市场找到了一个有效的标杆。这同样有利于具有较强区域化特征的商业票据,在全国流通起来。
类似的交易创新还可能加速中国再贴现利率政策的改革。中国人民银行有关人士对《证券市场周刊》表示,央行正在积极研究放开银行承兑汇票贴现利率下限管理的可行性,以完善商业票据利率的形成机制。
进一步说,以Shibor为基准进行商业票据定价,或许会对中国未来的基准利率体系建设带来挑战。从美联储的情况看,其基准利率体系主要由联邦基金利率、再贴现率等利率构成,而贴现率也是在再贴现利率的基础上加点生成。
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