| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2007年03月08日 04:57 |
作者： |
李玉亭 |
| |
重组过程中各方利益博弈可能带来诸多不确定性，重组可能持续相当长时间
证券时报记者 李玉亭
本报讯 华润集团对华源集团纺织资产的重组有了新进展。近日，S华源发（600757）与S华源（600094）先后发布了重大资产重组公告，两家分别以资产注入、股权置换等方式进行原有资产的整合。这是继华润对两家上市公司进行人事调整后的一次实质性资产整合行动。
对于已经连续两年亏损的S华源与S华源发，如果今年不能扭亏将面临退市风险，因而重组的成败就显得异常重要。
S华源公告，将以公司持有的泰国生化95%股权、以及拥有的对华源集团36652.25万元的债权与华源集团持有的墨西哥纺织100%股权进行置换。评估报告显示，泰国生化去年共亏损8000万元，剥离这部分不良资产有利于提高S华源的整体资产质量，而新置换进来的墨西哥纺织经营状况良好，去年实现净利润1400万元。
联合证券分析师周焕接受记者采访时表示，此次S华源以优质资产置换不良资产的方案，昭示了华润重组的一个主要意图———实现公司扭亏为盈。“如果重组对象都退市了，那么华润对华源的重组显然就谈不上什么成功了。”周焕说，“所以今年重组的关键词将是扭亏，这次资产置换仅仅是S华源重组的第一步，预计后续还会有一系列动作。”
周焕认为，要想根本性扭转S华源和S华源发的经营状况，最好的方法就是将不良资产全部剥离。而从S华源发的重组方案来看，在剥离不良资产方面却不如S华源做得干净利落。
S华源发的重组方案是以公司本部及下属企业的部分股权、债权及无形资产作价2.6亿元，再引进华润股份与中土蓄三利发展股份有限公司共计3.9亿元，三方共同组建注册资本为6.5亿元的合资企业。S华源发控股40%成为大股东，华润股份和三利发展各占30%股权。
据了解，S华源发的不良资产较多，其中盈利较好的是以毛纺产品为主的嘉兴兰宝公司，但却难以弥补其他巨额亏损。S华源发三季报显示，公司亏损达到2.48亿元。
周焕认为，S华源发组建的合资公司中仍然包括许多不良资产，对今后合资公司的经营不利；另一方面，虽然引进了3.9亿元的真金白银，如果不将不良资产彻底剥离，还是难以填补大大小小的亏损窟窿。整体看来，S华源发若要实现成功重组，其难度比S华源要大得多。
此前曾有报道指出，华润对华源纺织板块的整合思路已经基本清晰，就是“4＋1”模式，纺织板块下设4个工业公司和1个贸易公司，工业公司分别负责棉纺、毛纺、家纺和化纤4个业务板块。作为华源集团旗下以纺织化纤为主业的两家上市公司，S华源在高分子材料等方面发展较为突出，尤其近期公司增持了具有良好发展前景的安徽华皖碳纤维有限公司90%股权，未来可能成为化纤业务的整合重点；而S华源发则以棉纺、毛纺业务发展突出。
业内人士普遍认为，华润对华源的重组由于各种利益方相互博弈所造成的不确定性，目前还很难判断未来结果如何，重组可能会持续相当长时间。但从上市公司层面而言，却拖不了那么久。在上市公司连续三年亏损就可能退市的游戏规则下，S华源和S华源发的命运在今年内就将揭晓。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
