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"阿继集团的核心高层将有重大变动,同时国资委相关领导刚结束哈电的年底考察。"1月11日,一位知情人士告诉记者。
就在不久前,2007年元旦,哈电集团出手拯救了自己在国内资本市场的唯一平台阿继电器(000922.SZ)。
哈尔滨电站设备集团公司(下称哈电集团)一位部门负责人在电话中表示,"一切以公告为准。"据他透露,早几个月前阿继集团已经进行一次人事调整,但不是核心高层。
哈电重组"实质性"启动
1月9日,阿继电器发布公告称:国务院国资委以国资产权(2006)1554号文件正式批复关于阿继电器的股权转让事宜。按照转让计划,阿继集团将持有的阿继电器国家股(16,413.5万股)以2.16亿元全部转让给哈电集团,占总股本的55%;同时,哈电集团从实际控制人转变为大股东。
哈电集团在公告中承诺,在帮助阿继电器完成清欠与股改之后,哈电集团将择机启动资产重组,将优质的自动控制资产注入阿继电器,实现该上市公司的战略转型。
由于阿继集团共占用S阿继电器3.9亿元,而阿继集团本身资不抵债,无法完成清欠。在这种情况下,哈电集团最终出手"输血"。此前,阿继集团是阿继电器的大股东,也是哈电集团的全资子公司。
业界人士指出,哈电集团这次出资2.16亿元帮助旗下上市公司阿继电器完成清欠与股改,意味着哈电集团多年来停滞不前的资产重组有了"实质性动作"。
西南证券一位分析师指出,此次行动对于哈电集团的未来发展意义重大。一方面,由哈电集团直接接管阿继电器的战略转型,这对于集团公司的资产重组非常有利;另一方面,重组阿继电器意味着哈电集团向整体上市迈进了一大步。
上述哈电集团的部门负责人并没有否认哈电集团整体上市的计划,他对记者表示:"重组阿继后,哈电已经具备整体上市的相关条件,但具体时间表目前不清楚。"
优质资产注入阿继
"哈电集团的资产重组正在按计划加速进行,但由于资产打包预算需要一个艰难的过程,因而不可能在这么快的时间内拿出注资方案。"哈电集团一位负责人告诉记者。
由于哈电集团在公告中承诺:"将旗下的自动控制资产注入阿继电器,并实现阿继电器的战略转型。"
记者查阅相关资料,其中对于"自动控制资产"的描述都比较模糊。一份来自哈电集团网站的资料显示,哈电集团的自动控制资产年利润近一亿元。而哈电集团的年利润总额为2亿元。
对此,哈电集团一位人士表示,在哈电集团的业务结构中,自动控制资产是赢利能力很强的一部分资产,仅次于"3大动力"(锅炉资产、汽轮资产、电机资产)。
业界人士指出,由于"3大动力"的优质资产全部注入了哈电的香港上市公司"哈动力"(1133.HK)。对比"3大动力"而言,自动控制资产是最佳选择。
据记者了解,阿继电器属于电力系统二级设备的配套行业,主营电器元件、继电保护屏、自动化装置,在电网改造方面有着较强的竞争优势。
问题的关键在于,哈电集团并不限于只将资产注入阿继电器,更深层次的问题在于推动阿继电器的战略转型。有分析人士甚至认为,在哈电集团的资产重组中,不排除置入汽轮机的部分资产。
"这次重组对于阿继电器是一个新机遇。"同时该分析人士指出,一方面,哈电集团确实有意向将新的资产引入阿继电器,因为阿继电器是哈电在国内的唯一资本平台;另一方面,近两年来哈电集团的业务重组成效并不明显,整合速度非常缓慢。
有关资料显示,哈电集团办社会机构37个,补贴费用总额4.16亿元,改造费2.57亿元,诸多因素造成净利润率偏低。直到2006年才"完成部分成员企业的下岗职工并轨工作、中小学和公安机构的移交工作;2007年的工作重点将进行资产结构调整、整合内部资源"(引自哈电集团2007年度工作会议记录)。
诸多原因导致哈电集团尽管年销售额超过200亿元,而整体利润仅2亿多元,这是一个巨大的反差。
新平台的资金缺口
在哈电集团启动新一轮重组的同时,关于资金缺口的问题再度被业界提出来。
哈电集团替阿继集团偿还S阿继电器将近4亿元欠款,再加上人员安置的成本,哈电集团重组S阿继的直接成本将超过5亿元。
中信证券的一位分析师表示,哈电集团是直属国资委的大型中央企业,所处行业是目前中国最值得投资者关注的,因而亟需通过重组和融资扩大业务规模,"其中的资金缺口将是巨大的"。
与此同时,同属中国电力设备行业"3大动力"集团之一的东方电气集团,已经临近整体上市的最后冲刺。显然,产业竞争的加剧让哈电集团感到紧迫。
早几年哈电集团提出过集团资产重组的两种方案:其一,吸收合并阿继电器,同时发行新股实现整体上市,但操作难度主要在于非经营性资产和人员的剥离。其二,将阿继电器股份通过协议、拍卖或全流通方式转让,用套现资金安置员工,再增发H股,但操作难度主要在于寻找合适的买家和掌握政策分寸。
根据目前的发展态势,哈电集团或许更倾向于选择第一种方案,其中的原因主要在于两方面,一是哈电集团刚回购55%的股权,二是目前呈现出大型中央企业回归A股的潮流。
如果整体上市只是一个长远计划,目前哈电集团将面临重组阿继电器引发的一系列"连锁反应":由于阿继电器以前的主营业务主要来自于阿继集团,而股改后大股东变成了哈电集团,那么,原大股东阿继集团的资产将如何进行整合?哈电集团会将其他子公司的业务注入上市公司阿继电器吗?在哈电集团成为阿继电器的大股东之后,关于引进战略投资者的计划是否将重新启动?
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