| 来源： |
证券市场周刊 |
发布时间： |
2007年01月15日 14:06 |
作者： |
杨代金 |
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万科（000002）董事长王石1月8日在其博客上发表了一篇《万科06缴税知多少？》，1月10日，万科A股即以涨停报收。
王石博客称，万科2006年度共入库税款近25亿元人民币(24.94亿元)，比2005年增加11.08亿元，上升了80％。而税款增加的因素则是销售收入和利润的增长。
这个税收披露,或许会给万科的董事会秘书带来些许“麻烦”。原因很简单，因为截至目前，万科并没有披露2006年度业绩预告。随后，就有反应灵敏的投资者根据王石公布的入库税款以及万科2005年的财务数据对2006年盈利进行推算，得到的是几个激动人心的数字。
万科2005年净利润总额为13.50亿元，如果利润同比增长也达到80％，则其2006年净利润将达到24.31亿元，按照万科目前43.70亿股的总股本计算，则2006年每股收益为0.556元。按照1月8日万科A股的收盘价，万科A的2006年动态市盈率只有27.5倍，市盈率水平将大为降低。
然而，由于王石博客帖子所称的万科2006年税款数据是一个笼统的概念，并未有所详指，近25亿元的入库税款可能包括企业所得税、营业税、印花税等。而万科2005年年报显示，公司2005年企业所得税为5.43亿元，显然并非王石帖中所指的比2005年增加了11.08亿元的基数。
按帖中的数据推算，万科2005年入库税款应为13.86亿元（24.94亿元-11.08亿元），而该税款不仅仅只是企业所得税，还应包括了其他税种。如果按照简单一比一的惯例原则（即税与净利润为1:1），如万科2005年净利润、税款分别为13.2亿元、13.86亿元，则如果万科2006年税款为24.94亿元，则其净利润也应约为25亿元，即2006年每股收益为0.571元。
也就是说，简单推算，万科2006年每股收益将在0.556元至0.571元之间，而万科2005年每股收益只有0.363元，增幅约在53％至57％之间，而这还考虑了万科2006年底增发导致股本摊薄的因素。
而在最近券商对万科的研究报告中，中投证券、联合证券、中银国际、国信证券、海通证券分别预计万科2006年每股收益将达到0.50元、0.50元、0.46元、0.46元、0.47元。虽然上述仅凭借纳税额对万科2006年业绩的推算并不严谨，但也与分析师对万科的预测相差不多，且较分析师的预测更为乐观。
正是在市场对万科普遍的乐观看法下，导致了万科A股股票在1月10日的涨停。事实上，专业的财务人员也验证了市场对万科的乐观看法。
资料显示，万科2005年度的销售收入约为139.5亿元，营业收入约为105.6亿元，净利润总额为13.5亿元。2005年，万科共入库税款约为13.86亿元，其中营业税和企业所得税占所纳税款的85％，二者总计为11.78亿元，由于万科2005年的企业所得税为5.43亿元，则营业税约为6.35亿元，分别占总税款的39.2％、45.8％。
财务人员认为，近几年来，万科一直保持着强劲的增长势头，业绩稳定增长，相关财务数据也一直保持稳定增长。保守来算，假设2006年万科企业所得税与营业税所占总税款比例仍然延续2005年的数据，则2006年万科的所得税和营业税应分别为9.8亿元（25亿元×39.2％）、11.45亿元（25亿元×45.8％）。
同时，万科2005年年度报告显示其营业税的比率为5％，根据会计政策的连续性原则，在2006年的营业税率仍为5％的情况下，万科2006年销售收入应约为230亿元（11.45亿元/5％），同比2005年增长约65％。
按照房地产企业33％的企业所得税率，考虑到相应的纳税调整，一般占净利润的比例维持在40％-50％左右。2005年，万科的企业所得税占净利润比例为40.2％（5.43亿元/13.5亿元），按照该数据，可推算出万科2006年的净利润约为24.37亿元（9.8亿元/40.2％），同比2005年增幅约80％，这一数据和上述简单推断的数据相吻合。
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