■上市险企中报解读之三

　　马明哲证实，平安将联合阿里巴巴、腾讯共同投资申报成立一家合作企业，主营包括互联网虚拟财产保险在内的互联网金融产品业务。

　　对于马明哲的说法，阿里巴巴和腾讯官方均表示“不予评论”。

　　■本报记者 侯美丽

　　与中国太保净利腰斩相比，中国平安近两位数的正增长实属难得。

　　上周五，平安召开中期业绩说明会。其上半年实现净利润139．59亿元，同比增长9．4％。对于这份逆市保持正增长的半年报，平安描述为“大业务保持健康稳定发展，综合金融战略进一步深化”。同日，中国平安小幅震荡，下跌0．39％收于40．87元。

　　三“马”合作

　　本来是平安的中报业绩说明会，但其首席执行官马明哲在会上抛出的“三马合作”的消息几乎让其转向。

　　马明哲证实，平安将联合阿里巴巴、腾讯共同投资申报成立一家合作企业，主营包括互联网虚拟财产保险在内的互联网金融产品业务。

　　“阿里巴巴和腾讯有着庞大的客户群和成本较低的销售平台，这是吸引保险试水互联网销售的主要原因；而平安则有着设计保险产品和理赔服务的专业性，结合双方优势开辟保险销售新渠道，是一种有益的尝试。”马明哲表示此前他已和阿里巴巴董事长马云、腾讯董事长马化腾进行过多次沟通。

　　他还透露，目前三方合作设想已向有关部门申报。合作不仅将体现在销售渠道的创新，而且将延伸到产品研发。虽然互联网交易金额较小，但网络游戏等所蕴含的虚拟价值不可忽视，保险产品创新可以从“地面”转向“网上”，尝试开发互联网虚拟物品的保险产品。

　　对于合作的细节，马明哲并未做详细透露。然而，纵观平安此前在1号店投资取得的成就，以及斥资4亿多元建设的上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司已开始运营，马明哲正在带领平安一步步向互联网领域迈进。

　　但同一天，其余两个主角的回应很耐人寻味，对于马明哲的说法，阿里巴巴和腾讯官方均表示 “不予评论”。

　　投资拖后腿

　　资本市场的持续低迷给保险资金的投资带来了沉重的压力。

　　中报显示，平安上半年的总投资收益率为3．7％，比上年同期下降0．5个百分点，净投资收益为4．5％，比上年同期上升0．2个百分点。其希望在今年或明年银行与投资两业务净利相加占一半的目标，今年显然无法实现。银行表现出彩，但投资却严重拖了后腿。在平安139．59亿元的净利中，保险业务贡献了70％，银行贡献了24％，投资仅贡献6％。银行和投资净利贡献加起来为30％，离50％的距离还相差甚远。

　　从股票配置来看，平安和太保一样更为青睐银行股。投资的十大股票中六家为银行，前三大持股行分别为农行、工行、建行。今年上半年，尽管上市银行业绩仍能保持较好的增势，但资本市场却并不买账，银行板块成为拖累A股的主力军。不过，平安首席投资执行官陈德贤认为，平安前十大股票都是非常好的蓝筹股，对之长期持有有信心，而且部分分红率较高，累计拿到了27亿元的分红。

　　而对于下半年投资策略，平安总经理任汇川表示，下半年依然会延续今年上半年的做法，抓住目前固定资产收益率如定存、债券收益率比较高的阶段，继续稳健推进固定收益产品的配置，股市经过长期低迷进入价值投资、有吸引力的空间，平安股票仓位也匹配到与之相适应的水平。“上半年做了股票配置的调整，略增加了现金率较好、分红率较高、信用等级较高、符合保险负债需求的大盘蓝筹股的配置。下半年充分利用保监会投资政策的放宽，未来两三年积极拓展非资本市场的配置，以期分散风险，提高资产收益率。”

　　不过，令市场担心的是，平安较高的权益仓位可能导致三季度浮亏增加。平安上半年计提减值准备55亿元，公司累计浮亏从去年末约155亿元降至中期约99亿元，但平安中期权益仓位12．7％，高于同业的权益仓位以及三季度市场进一步下跌可能导致平安浮亏进一步增加。

　　保险银行贡献大

　　虽然投资不给力，但平安的主营业务却亮点不少。

　　保险业务依然是平安的顶梁柱。在行业整体低迷的情况下，平安寿险保持了难得的正增长，上半年实现总规模保费达1148．37亿元，其中价值较高的个险规模保费为1023．67亿元，较去年同期增长7．9％，在业内仍处于领先地位。银保新保业务虽然同比下降51．6％，但高利润率的期交业务占比超20％，也符合公司调结构重利润的方针。上半年平安寿险业务的保费收入市场份额为13．8％，依然是寿险业老二。财产险保费增速19．7％，远高于行业平均水平，而且综合成本率93．1％维持相对低位。

　　银行业务成为平安的又一支柱业务。在平安上半年139．59亿元的净利中，银行业务贡献了34．67亿元，利润贡献占比提升6个百分点至24％。同业业务推动银行规模快速扩张，市场普遍看好综合金融平台下协同效应带来的发展潜力。

　　值得注意的是，当前平安集团、寿险和产险偿付能力分别为176．7％、167．3％和164．5％。在整合深发展后，公司产寿以及银行对资本金的需求均较大，公司偿付能力充足率安全边际较薄弱，考虑到集团获批年内拟发的260亿元可转债以及平安银行年内200亿元的定向增发，有券商测算公司偿付能力将提升至约200％，未来资本金压力基本缓解，但也不排除产寿险发次级债的可能。