在资本过剩的情况下，尤其是国内市场长期低迷的情况下，中信证券收购里昂证券跨出了中国券商国际化的重要一步。但既要保持品牌优势，又能实现资源整合，显然是有难度的。

　　■本报记者 柳灯 侯耀东 龙昊

　　境内规模最大的券商——中信证券 （600030．SH）7月20晚公告称，同意其全资子公司中信证券国际以12．52亿美元的总对价收购里昂证券100％的股权，其中19．9％的股权收购已完成交割。

　　这是境内券商首次大手笔地收购西方证券公司，也是境内券商迈向国际化的第一步。业内人士在接受中国经济时报记者采访时说，此举凸现了中信证券参与亚洲资本市场竞争的雄心，尤其是在今年以来大部分国内券商都在尝试把目光投向海外市场的大环境下，中信证券试图领跑。

　　收购

　　历时两年的中信证券收购里昂证券股权事件终于取得重大突破。

　　根据公告，中信证券同意按公司与里昂证券的大股东——法国东方汇理银行协定的交易结构及步骤，先期支付3．1亿美元以完成里昂证券19．9％股权收购的交割，在完成后续交易相关的内部及外部审批程序的基础上，以9．4亿美元的对价完成里昂证券剩余80．1％股权的收购。

　　早在2010年，公司便已着手此事，首套方案是设立一家合资公司，中信与东方汇理银行各持50％股权。中外两大股东分别将中信证券国际、里昂证券、盛富证券注入其内，通过合资公司整合3家公司的业务。去年6月，中信证券将方案修改为全资子公司中信证券国际出资3．74亿美元收购里昂和盛富证券各19．9％股权。由于整合里昂证券及盛富证券较为复杂，中信证券在今年3月30日宣布放弃收购盛富证券，进而形成如今的方案。

　　梦想

　　成为中国的高盛是中信证券的梦想，在国际上获得大规模扩张是捷径。

　　困扰董事长王东明的是，在国际舞台上知名度不高成为中信证券开展海外业务受限的一个短板。

　　“如果我们不做境外业务，境内业务也做不好。 ”在一次股东大会上，王东明如是说。

　　中信证券自2007年便开始谋求海外扩张计划但多有曲折：受金融危机影响，公司与美国原第五大投行贝尔斯登的合作于2008年搁浅；2009年3月，中信又与独立投资银行Evercore Partners Inc公司合资建立了一项投资银行业务；随后又与法国农业信贷洽谈战略合作事宜。

　　对于此次并购，中信证券表示，里昂证券在亚太地区具有雄厚实力，本次交易将进一步促进公司从中国境内向国际市场引进资本市场产品和服务。据悉，里昂证券将继续保持其独立的管理层结构，并将在管理层协议的框架下继续保持其业务运营的独立性并向其董事会负责。对于法国农业信贷而言，此次交易亦可让其集中精力经营法国本土的零售银行业务。

　　英大证券研究所所长李大霄在接受本报记者采访时说，银行、保险都在逐渐尝试全球化的配置，对于国际化水平相对不高的中国券商而言，通过海外并购拓展其国际竞争力有重要意义。

　　拓展

　　“中国券商基本上都没有走出国门，业务相对单一。由于业务单一且集中在一个地区，形成地区低迷业务必然萎缩的靠天吃饭的局面。如果国内券商走出去，可以形成跨地区，可以有平衡机制。 ”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受本报记者采访时说，“将来会有更多的券商采用这种形式直接到海外设立分支机构，或者通过并购方式进入境外市场。 ”

　　“在资本过剩的情况下，尤其是国内市场长期低迷的情况下，跨出这一步非常重要。 ”董登新强调。

　　一位不愿具名的北京证券业协会人士在接受本报记者采访时说，“外国券商受金融危机影响较大，而国内券商经纪业务和自营业务近三年处于瓶颈期，综合两者背景，国内券商收购国际券商将是趋势。 ”

　　近年来，中信证券、海通证券及中国国际金融公司等国内大型券商一直在致力于海外扩张。中金公司则积极在美国、欧洲等地设立分公司，海通证券收购了香港大福证券。“肯定是有风险的。”董登新说，国外的品牌有其生存环境和文化背景，人才结构都有跨国性，要去整合。“既要保持品牌优势，又能实现资源整合，显然是有难度的。 ”

　　李大霄认为可能有两个风险。其一，没有评估到收购之后的陷阱；其二是公司文化、劳工法规方面的风险。