深圳商报记者钟国斌

　　一则工行６．３８亿Ｈ股遭减持的消息，受到了市场的普遍关注，成了Ａ股破位下跌的重要原因，市场恐慌气氛一度蔓延，沪指盘中最低下探２６５１点。
　　据媒体报道，１日工商银行被神秘股东通过高盛国际沽售最多６．３８亿股Ｈ股，每股作价为５．８４港元，较工行１日收盘价折让２．５％，共计套现金额为３７．２６亿港元。
　　受此消息影响，昨日工行Ｈ股盘中一度下跌逾４％，尾市收报５．７７港元，大跌３．６７％。

　　银行股从“宠儿”变“弃儿”

　　其实这并非工行今年首次遭遇股东减持，今年３月和６月，社保基金分别抛售４０１０万股和３５００万股工行Ｈ股。而纵观在Ｈ股上市的内资银行如中行、农行、工行、建行，今年上半年均曾被股东抛售。
　　目前“唱空”中资银行的声音颇多。瑞信香港发布的研究报告将中国银行业的评级由增持降至减持。惠誉此前则指出，中国地方政府贷款和房地产贷款扩张加剧信贷风险，这些贷款中期还贷能力不确定，中国银行业的不良资产率将上行至５％。
　　缘何中资银行从昔日Ｈ股的“宠儿”变成了目前的“弃儿”？
　　分析人士表示，一方面，目前多种声音担忧银行贷款质量问题，令银行股承压；另一方面，机构在二级市场进行投机操作，先做空后逢低吸纳。
　　敦沛金融市场分析及产品支援部高级分析员郭冰桦表示，工行Ｈ股昨日下跌主要受配售消息影响，预计未来有更多银行股传出沽售消息，包括建行及农行，加上监管环境趋严等不利因素，银行股短期缺乏上升动力，现阶段不宜搏反弹。但可考虑做长线投资，其３至４厘股息回报仍有吸引力。

　　抛工行Ｈ股是对赌还是看空？

　　查阅工行持有股东发现，美国运通作为工行前十大股东之一，恰好持有６．３８亿股股份，与工行此次配售的股份数相同，这引发了市场对抛售股东及意图的猜测。
　　对于这次抛售工行Ｈ股的行为，市场众说纷纭，传言四起，也有猜测这次抛售是高盛自己玩的一场游戏，原因是目前高盛集团也持有工行约１０３亿Ｈ股，对此高盛集团称，对于１日工行事件，媒体是会错意了，这并不是抛售股票，而是高盛在替其一位客户进行“对赌”游戏，原来的持有人并没有失去其持有权，而是将６．３８亿股Ｈ股，以每股５．８４港元的价格锁定其对赌价格，如果在这个价位以上的利润全归对赌的另一方所有，而在这个价位以下的亏损也由对赌方进行支付。这也可以理解为，原来６．３８亿港股的持有人以每股５．８４港币的价格锁定了利润。
　　一位基金经理猜测也证实了这一点，“有可能是卖家与高盛签订一份金融衍生品合约，先行沽货套现，以待未来从另一管道收取更为便宜的工行股份。不过实际情况及操作如何，则因为有太多不透明之处，不能知道实情。”
　　接近高盛消息人士透露，高盛持有的１２．４％工行Ｈ股并没有沽出。
　　高盛近期发布的研究报告认为，很多不利的因素已经反映在工商银行股价当中，剔除增长因素后的悲观假设，Ｈ股／Ａ股银行板块的绝对下行空间较为温和，并把工商银行Ｈ股／Ａ股列为了强力买入名单中。从报告中可以看出，高盛对工商银行的未来是看好的，如果这场“闹剧”是高盛自导自演的话，其真实的意图就让人琢磨不定了。
　　一位私募人士就此表示，我国目前的宏观经济形势确实并不明朗，地方融资平台、通胀等问题的不确定性，市场向上做多的动力并不充足。在这种背景下，外资选择抛售做空的方式也不无道理，他们正是抓住了中国目前的种种不确定性因素大举做空来盈利。但如果对赌的说法是事实的话，那么就另当别论了，这可能是股份的持有人考虑到短期市场存在不确定性，为了规避短期的风险而采取的一种避险的方式，因为对赌期限一过，其仍然会持有工行的股票。两种情况对市场的意义是有区别的。