3月31日，中国中铁公布2010年度报告，营收与净利保持持续增长。在《财富》2010年世界500强排名中，名列第137位，较2009年排名上升105位。

　　2010年业绩保持持续增长

　　中银国际基建分析师李攀撰写的研究报告显示，中铁2010年业绩基本吻合市场预期，各项盈利指标稳步增长，公司主营业务盈利能力不断提升。2010年度，公司实现营业总收入4,736.6亿元，与去年相比大幅增长了36.52%；营业利润101.31亿元，同比增长26.44%；利润总额105.15亿元，同比增长21.86%；归属于母公司股东的净利润74.88亿元，每股收益0.352元，同比增长8.91%；扣除H股募集资金汇兑收益、股权处置收益等非经常损益的影响后，2010年归属于母公司股东的净利润为66.14亿元，同比增长26.60%。

　　另外，公司的三费仍然控制在合理的水平。2010年公司销售费用率小幅下降0.03%，管理费用率则小幅上升了0.01%。2010年，公司财务费用同比上升127.11%，扣除H股募集资金汇兑损益后的财务费用与上年同期相比呈下降趋势，同比下降12.28%。李攀在报告中也提到，随着公司管理能力的持续加强，未来管理费用和销售费用仍然存在进一步压缩的空间。投资收益2010年大幅上升223%，一方面处置长期股权投资收益较2009年大幅增长，另一方面处置可供出售金融资产收益取得近3.8亿收益。

　　毛利率空间或将改善

　　2010年，公司基建建设毛利率下降0.45个百分点。毛利率下降的主要原因如下：a.未达到毛利确认条件的新开工项目较多；b.项目概算调整（工程重大变更及材料调差）存在滞后性；c.物价上涨导致施工成本的增加；d.铁路施工任务比较集中，导致了公司的机械设备等资源的配置成本加大。2010年勘察设计与咨询服务业务毛利率水平上升的主要原因如下：a.人工成本和费用控制加强；b.毛利率较低的业务比重减少。工程设备和零部件制造业务毛利率下降的主要原因：a.原材料价格上涨较多、竞争加剧致使毛利率下降；b.毛利率较低业务的比重上升。房地产开发业务毛利率下滑的原因：a.房地产调控的影响深化 b.建筑材料、人工费上涨及产品品质提升。其他类业务毛利率下降，主要是因为毛利率较低的物资贸易业务占比上升。

　　预计今后两年，随着进入毛利确认的项目增多，预计毛利率存在改善的空间。

　　订单持续增长业绩有保障

　　2010年公司新签合同额7354.8亿元，同比增长22.2%，保持较快增长，其中基建新签合同额为6194.8亿，同比增14.3%，在铁路市场占有率保持40%以上，在城轨市场占有率保持50%以上。基建市场新签合同分类看，铁路4,069.1亿元，同比增31%；公路764亿，同比下滑12%；市政及其他类1361.7亿，同比下降6%。勘察设计与咨询新签合同为93.9亿，同比增9.2%；工程设计与零部件制造新签合同为147.5亿，同比增19.9%。截止2010 年底，未完工合同额9667.1亿元，较2009年底上升42.3%，其中，基建建设8,687.3 亿元，增长35%；勘察设计与咨询122.3亿，增长23%；工程设计与零部件制造未完工87.1亿，增长28%。

　　公司新签合同额及未完成合同额双双再创新高，为公司未来业务的持续增长奠定了良好的基础。

　　矿产资源开发、资本性开支及公司经营规划

　　年报显示，公司IPO募集资金中，海外矿产拟投入34.6亿，实际已经投入29.6亿，目前项目尚处在培育期。2010年，公司资本性支出141.5亿元，其中用于在建工程支出14.4亿元，购置固定资产支出77.4亿元，购置无形资产支出48.7亿元，购置投资性物业支出1亿元。预计2011年资本性开支为159亿元左右。 2011年公司计划实现营业收入4,475亿元，营业成本4,070亿元，预计完成新签合同额6,500亿元。

　　对此，李攀认为该经营计划是比较保守的。近期是国际工程市场的多事之秋，中国施工企业面临的风险点增多，但中国施工企业不断增强的比较优势和未来广阔的市场空间是不容忽视的。中国中铁目前在利比亚无涉及项目，目前海外风险敞口有限。

　　未来三年业绩

　　有望延续高增长

　　展望2011年，国内外经济形势将更为复杂，国内经济也将进入到以转变发展方式、保障改善民生、调整经济结构、提高发展质量为突出特征的新的发展时期，国家坚持实施扩大内需战略，加快形成消费、投资、出口协调拉动增长的新局面。中国中铁面临的形势仍然是“机遇与挑战并存”的复杂局面，中国中铁已提出“推进两大转变、实现二次创业”的“十二五”发展战略目标，全力推动企业“从做大到做强、做优的转变，从中国的大企业向具有国际竞争力的大公司大企业集团的转变”。

　　对于今后发展前景，分析人士持积极的肯定态度，公司业绩仍将维持增长趋势。中银国际研究报告也维持对中国中铁A股买入评级不变。

　　（常 青)