9月2日，中国平安发布公告，成功并购深发展。一个金融帝国呼之欲出。“平深恋”到底能走多远？人们拭目以待

    “平深恋”在平安与深发展双双停牌了两个月后，终于在9月2日，敲定了举行“大婚”的日子，并复牌上市。

　　是日，中国平安发布公告称，平安将用其持有的78.25亿股平安银行股份（约占平安银行总股本的90.75%）和部分现金，以17.75元/股的价格，合计约291亿元，认购深发展16.39亿股股份。交易完成后，平安对深发展的持股比例将达到52.4%，成为其控股股东。

　　尽管业界对此项交易早有预期，但正式公告和复牌仍令金融界人士精神为之一振。此次股权交易，不仅开创了资本市场上市公司间资产大并购的先河，也开创了中国保险公司控股全国商业银行，进行混业大经营的先例。一个金融帝国呼之欲出。

　　娶上深发展，平安欲构建“金融帝国”

    国泰君安保险业分析师彭玉龙分析，注入平安银行股权、取得控股权，只是平安的第一步，其最终目标则是打造一个统一的平安“金融帝国”。

　　中国平安的银行梦由来已久。2003年，中国平安与香港上海汇丰银行共同收购福建亚洲银行，获得了其73%的股权，同时福建亚洲银行更名为“平安银行”；2006年初，平安又通过收购香港上海汇丰银行27%的股权，完全控制了福建亚洲银行；2006年7月，中国平安以49亿元收购深圳市商业银行89.24%股权；2007年6月，深圳市商业银行吸收合并成平安银行，并正式更名为深圳平安银行。

　　作为中国综合金融的试水者，为尽早建立自己的“金融大业”，此次中国平安为娶上深发展，可谓处心积虑，出手阔绰，志在必得。

　　2009年6月，平安宣布接盘美国新桥所持深发展16.76%的股权，并由平安寿险认购深发展定向增发的股份。两项交易合计金额高达230亿元，是当时中国金融业最大宗的股权并购交易。

　　该交易因属跨界的资产重组，涉及了“三会一行”多个监管部门，因此，磨蹭到今年6月28日才获批。6月30日，平安和深发展双双发布公告，因“重大无先例资产重组事项”停牌。直至9月2日，平安和深发展才在A股复牌。

　　完成大婚后，中国平安将成功实现“做大银行”之梦。平安的银行业务有望持续高增长，最终实现其所设定的40∶30∶30的战略目标，即保险业占其经营份额的40%、银行占30%、资产管理占30%。

　　而据今年中报，深发展总资产已达5218.79亿元，中国平安总资产为7500.67亿元。中国平安控股深发展后，两者的资产总额高达1.27万亿元，在已经上市的11家资产规模超万亿元的金融机构中排名第八位。未来三五年，中国平安集团资产规模有望跃居第5位，仅次于“工、建、中、农”四大行，其“金融帝国”将逐渐成形。

　　目前，中国平安麾下已拥有寿险、产险、银行、信托等多个子公司，是国内金融门类最为齐全的金融控股公司。

　　协同作战，或将成为今后战略主向平安9月2日公告显示，上述交易完成后，深发展和平安银行将就两行的后续整合研究可行的方案。此消息引起投资者极大关注。深发展、平安银行何去何从，谁去谁留？

　　从长远而言，双品牌经营弊大于利，平安银行和深发展迟早要“合二为一”。完成此目标有两种模式：一种是深发展直接退市，整合进入平安银行，成为中国平安控股子公司；另一种则是继续保留深发展，平安银行将资产注入深发展，毕竟目前深发展的历史、规模和品牌知名度要远大于平安银行。

　　但短期内，平安银行和深发展仍将各自独立运营，“合二为一”还有许多艰辛的磨合工作要做，三年内难见效果。

　　华泰证券分析师陈超指出，当务之急是，在强强联手之后如何发挥协同效应，尽早解决它们之间在人员架构、网点布局、企业文化、产品方向等方面可能存在的种种问题。

　　从商业角度而言，并购完成，无疑是一个双赢的战略决择，有助于提升双方业绩：一方面，入主深发展，平安借此实现了获得一个全国性银行的目标，取得了深发展在全国中心城市拥有的200多家分支机构的网点；另一方面，深发展通过与中国平安换股的方式，介入到国内盈利丰厚的保险市场，将大为增加其产品收入。从实质利好而言，并购对于深发展的意义显然要大于中国平安。

　　招商证券分析师罗毅指出，如果一至两年内平安保险、平安银行和深发展能顺利融合，就将为平安集团带来每股0.35元的利润。而深发展未来的股价也将有一个较大的提升空间。

　　并购，能否1+1＞2尽管中国平安并购成为金融业的一个旗帜性事件，为资本市场所看好，然而，就复牌后两只股票在市场表现一般而言，投资者似乎对平安控股深发展的前景，仍存疑虑。

　　就在并购公告发布的第三天，标准普尔将平安产险长期交易对手信用评级和保险公司财务实力评级的A级评估，调为负面信用观察名单。信用分析师宝基舜表示：“该交易将削弱集团对平安产险和其他子公司提供支持的能力。”国际上不少跨国金融公司都曾走过和平安类似的路，但成功的并不多。德国安联保险集团在并购德累斯顿银行之前，德国乃至全球金融保险业曾经一度为其高唱赞歌，然而，兼并德累斯顿后，安联无可奈何地发现，由于持续亏损，德累斯顿银行反成了烫手的山芋。为此，安联背上了沉重的包袱。1998年，美国花旗公司与保险业巨头旅行者集团合并，成立“花旗集团”，被誉为一站式金融服务的典范。但四年后，花旗就开始陆续出售旅行者的财险业务、寿险业务、年金业务以及国际保险业务，并宣告整合失败，重新回归银行业务。

　　而在2008年的金融危机中，交叉销售、混合经营，也曾令金融单位各业务之间的风险渗透变得畅通无阻，从而加剧了金融危机。

　　财经评论家叶檀认为，可借鉴的多起并购案例显示，真正的困难是在并购之后的磨合期。而在中国金融分业监管的模式下，中国平安舵手马明哲能否实现他1+1＞2的“大金融”梦想，中国平安整合能否成功，未来仍存在不少的棘手难题与挑战。

　　而就目前国内金融业而言，搞金融混业，在一个监管机制残缺的环境下，在“三会一行”的多头管理之下，一旦疏失，则风险难以估量。我们必须清醒地认识到，我们的监管能力，我们的银行和保险公司的治理结构，都不足以应付混业经营带来的诸多风险。

　　因此，平安金融控股公司内部能否在各个子公司之间形成有效的防火墙，进行有效的风险隔离，“三会一行”等外部监管机构能否形成一个有效的监管机制，都关乎此次并购整合的成败。

　　营销学者李志起认为，中国平安并无太多经营银行的经验，是否能将深发展优秀的管理人才留下来，延续其优良的管理经验和风格，对平安而言是一个挑战。据悉，自从中国平安收购深发展的方案确定以后，平安银行、深发展内部人员的跳槽人数就不断上升。未来双方在人员、业务上如何整合，事关全局。北京大学金融与证券研究中心学者曹凤岐认为，现在金融业的同质化严重，无论是平安还是深发展，合到一起之后两家的优势在哪里、未来如何保持平安大框架下的独到板块，这都需要认真思考。对于合作后双方的特色、利润点和新产品方向，双方都应该努力关注、摸索和创新，并利用两个平台的优势进行更深层次的合作，开发更优质的金融产品。这样，才能达到1+1＞2。

　　中国平安“金融帝国”之路最后能否走通，我们拭目以待。