□申银万国

　　中国太保（601601）日前公布保费收入情况：四月单月保费收入70亿元，单月同比增长42.6%。新准则下实现寿险保费收入352亿元，一季度寿险保费确认率达92.6%。太保产险一季度保费收入186亿元，累计同比增长48.8%，四月单月产险保费47亿元，单月同比增长45.5%。

　　点评：中国太保2010年以来总保费增长迅速，但个险渠道保费增速较慢，四月份出现少许下滑，单月个险新单保费出现下滑的原因一是去年基数较高，二是新旧产品交替影响使然，但这并不影响整体保费收入提升，银保渠道保费仍在增长中，预计累计同比增长100%左右，期缴和趸交业务均发展良好。

　　中国太保未来3-5年新业务价值增长目标为年均20%，具体分解为代理人数量增长10%、人均产能增长10%。2009年寿险行业结构调整成效显著，2010年宏观经济复苏和通胀加息带来的投资收益提升将刺激保险需求，预计中国太保新业务价值增长20%以上。产险方面，今年以来保费增速加快，一个原因在于2009年上半年车险还未高速增长，基数较低，而更具持续性的是，全球经济企稳回升带动货运险、企财险等非车险业务保费恢复增长，随着国内产险市场监管的严格和竞争状况的改善，产险费率还有小幅上升的空间，通过规范中介市场可带来佣金率下降，产险的盈利能力将有提升。

　　综合目前公布的数据判断，该公司今年着力于业务扩张，总保费增速领先同业，H股融资为公司提供了较为充裕的发展资金，偿付能力充足，而新会计准则对公司影响较小。增长的确定性、无明显风险因素与较低的估值使得中国太保具有安全边际，目前该股走势也是保险股中最为强势的，基本保持年线23.7元-29元间的震荡盘局，现股价基本处于箱体下轨附近，短线有继续反弹的动力和空间，可适量参与。