专访中国平安资产管理董事长陈德贤:

　　早报记者 肖莉

    去年成功做了几个波段的陈德贤称，今年投资将“选股不选时”。

　　在3400点成功逃顶中国平安，去年投资大赚188亿元。平安集团副首席投资执行官，平安资产管理董事长兼CEO陈德贤昨天接受包括东方早报在内的两家媒体专访时称，2010年是这五年中投资最困难的一年。

　　陈德贤透露，今年中国平安的权益类投资比重与去年基本持平。截至2009年年底，中国平安资产管理投资管理的资产规模为人民币5703亿元，以10%权益投资比例计算，其今年的股票投资资金估计为600亿元。

　　去年年底已经加买债券

　　对于2009年大赚的“秘诀”，陈德贤昨天总结认为，他去年成功做了两个波段：一是在2009年一季度，公司通过决策减持了债券，由于当时国家要“保八”，利率被压得很低，“我们觉得债券当时有点过分，所以第一季度我们没有做什么，就是把债券卖掉，再等另外一个机会。”

　　到第二季度，中国平安增仓权益类投资，包括基金。“到第三季度，当时是在7、8月份，上证指数3400点，我们逃顶，我们当时不断去观察政策变化，把权益的比重降低下来。” 陈德贤说道。

　　到了去年第四季度，中国平安再次重新增加固定收益。“去年第四季度预期今年通胀反正，所以第四季度它们（债券市场）已经提前反应了，当时我们已经买了，重新入场。

　　等到今年1月份到3月份，大家都知道数据转正了，但是流动性太大了，房地产打压，银行又不能做贷款，所以银行全都去买债券，债券收益率没有上升，反而掉下来，我们去年就做了几个波段，几个波动我们都抓住了。”

　　陈德贤昨天透露，按照中国平安的权益类投资总量来算，中国平安去年的股票、基金整体换手率在160%多。

　　今年选股不选时

　　与2009年的波段操作相比，今年中国平安操作可能相对“保守”。

　　陈德贤昨天告诉早报记者：“去年我们在波动上操作还是比较成功，但从去年年末，我们内部讨论今年情况，认为今年上半年会比较困难，现在慢慢这些（担心的）东西开始浮出来，我们要即时看市场反应，再做决定。”

　　波段操作对与选时的要求更高，但中国平安2010年确定的操作策略是“选股不选时”。陈德贤分析认为，2010年的资本市场情况比去年复杂，因为要面对政策的不确定性，而政策本身也要根据市场“相机而动”。

　　陈德贤说：“所以今年整体做投资方面，审慎为主。” 他还告诉记者，每年年末，中国平安都会做一个风险预算，确定市场的重心标准，再根据中国平安能承受的风险和收益情况，对重心上下浮动给出权益资产配置区间。

　　“今年重心跟去年比，差不多，没有改变，上下幅度基本上也跟去年差不多，到最终要看对市场的判断。”陈德贤说道。

　　从公开资料来看，去年中国平安的波动操作对应区间大约是在2800点至3400点。陈德贤也告诉早报记者，在3400点减仓200多亿元资金之后，中国平安在2900点做了些加仓，但并没有把减仓的资金全部重新投入股市，且在基金选择上，从之前的指数基金转向了选股能力更强的基金。

　　今年下半年，中国平安在关注企业债和协议存款的机会。

　　地产股将出现分化

　　昨天，地产股出现大幅调整，过去两周，不少保险公司之前已经忙不迭将地产股大幅抛售。中国平安如何看地产股和地产投资价值？

　　对于“地产股是否已经跑了”的疑问，陈德贤给出这样的答案：“我只能这样说，我们在这方面的风险控制得很好，风险在我们可以控制范围以内。”

　　他告诉早报记者，由于金融地产股本身在指数中有比较大的权重，中国平安持有部分地产股很正常，但地产股的持有风险在控制范围之内。

　　他还表示，这一波调整之后，地产股会出现一些差异，就是有些公司好，但不是一个行业整体好。“要挑选那些部署比较好、财务比较好的公司，下一步是结构性机会，不是行业机会。”

　　近来，关于保险资金可能出台不动产投资有关细则消息时有传出，在新“国十条”政策下，如果可以投资不动产，中国平安是否放慢投资步伐？

　　陈德贤表示，还需要等待相关政策出台，不过，在他看来地产政策现在是一个正常调控。“我不觉得是过分或者过严。去年实际上‘保八’也没有很多行业有很多好处，房地产发展商从2008年要破产，到2009年赚钱，房地产有过热情况，所以调控也很正常。”

　　对于目前房地产是否是个拐点，陈德贤表示“不方便讨论”。但他告诉记者，对于长期性投资，比如投资写字楼要10年期，这时候对周期性的时间考虑不是问题，而是要看价钱，“价钱合理，收益能产生出来。”

　　他还表示，房地产与股市不一样，“地王都是在市场好的时候出来，你要买最好的房子和地段最好的地方，可能在市场最好最疯狂的时候，才有这些房子。所以，关键是进入的价钱，要算清楚，风险能接受，就可以了。”