| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年10月12日 07:53 |
作者： |
朱李 |
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朱李
在首发原股东的2360亿股限售股于10月27日解禁后，工商银行即将迎来A股的全流通时代。
工商银行半年报显示，财政部和汇金公司持有的约2360.12亿股工行A股将于10月27日解禁，解禁股的数量是此前工行流通股本的近16倍。若以工行上周五4.9元/股的收盘价计算，该部分解禁股市值约11565亿元。
作为沪深300、上证50、上证180等市场中重要指数的成份股，这次解禁洪峰是否将会使相应的指数基金手忙脚乱呢？
以自由流通股本计 指数基金无需调仓
根据Wind的数据，工商银行目前被作为成份股编入多个指数。例如，截至上周五，它在沪深300指数中占1.47%的权重，在上证180指数中的权重为1.23%，在上证50指数中的权重为1.74。未来工商银行解禁的限售股数量接近解禁前其A股流通股的16倍，如果它在相关指数中的权重因此发生重大变化，对应的指数基金无疑也必须作出相应的调整。
不过，这种担心实际上并不成立。一位指数基金的基金经理告诉CBN，此次工商银行限售股的解禁，并不会增加它的自由流通股本，因此无论相关指数还是指数基金，均不需要进行调整。
何谓自由流通股本？它与上市公司的总股本是何关系？按照中证指数有限公司于2006年11月13日发布的沪深300指数编制细则，为反映市场中实际可交易股份的股价变动情况，沪深300指数剔除了上市公司股本中的不流通股份，以及由于战略持股性质或其他原因导致的基本不流通的股份，剩下的股本部分称为自由流通股本，即自由流通量。
根据中证公司的规定，限售期内的限售股份和以下六类股份属于基本不流通的股份。这六类股份包括公司创建者、家族和高级管理者长期持有的股份；国有股；战略投资者持股；冻结股份；受限的员工持股；交叉持股等。
除此之外，为避免上市公司自由流通量频繁变化对指数稳定性的影响，中证公司在进行指数计算时还采用分级靠档的办法，也就是根据自由流通股本所占A股总股本的比例，来赋予A股总股本一定的加权比例，以使用以计算指数的股本保持相对稳定。
上述指数基金的基金经理解释说，按照中证公司的上述规定，此次即将解禁的工商银行限售股属政府及其分支机构持有的股份，因此可被划入国有股类非自由流通股本之中。也就是说，这部分解禁股不会作为自由流通股本被计入指数，所以，相关的指数与指数基金的结构也不会因工行限售股的解禁而有所改变。
主动管理型基金 不惧全流通
除指数型基金外，主动管理型偏股基金是否会受到工商银行全流通的冲击呢？
“没事。”多位主动型基金经理在接受CBN采访时如是表示。
一位基金公司投资总监告诉CBN，工商银行是否全流通，对于基金的投资并无影响。一方面政府不会减持，另一方面，银行板块目前在所有板块中估值最低，也无下跌空间。
该投资总监认为，工商银行的限售股解禁上市后不会对大盘涨跌造成影响，由于盘子太大，该股的波动将是非常微小的，“工商银行将来很可能是每天涨跌一两分钱、一年涨跌5%~10%。解禁后，基金可能会买一点，但肯定不会拿太多，因为对业绩无明显帮助”。不过从另一方面来看，这位投资总监认为工商银行解禁后将成为市场的稳定器，因此他更愿意将它的全流通视为一件好事。
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