| 来源： |
经济参考报 |
发布时间： |
2009年10月09日 08:33 |
作者： |
刘振冬;韦夏怡 |
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受益于国家4万亿经济刺激政策，以及上半年铁路投资的高增长，中国中铁今年上半年主营业务收入快速增长。据公司公布的半年报显示，今年上半年公司新签合同2570.4亿元，实现营业收入1479.2亿元，同比增长53.00%；公司上半年净利润达30.87亿元，扣除非经常损益后每股收益0.14元，同比增长133.33%。
半年报显示，公司主营业务毛利率出现下滑，2009年上半年公司主营业务总体毛利率下降1.5个百分点，未达到毛利确认条件的新开工项目较多，项目概算调整(工程重大变更及材料调差)存在滞后性，公司基建建设毛利率与2008年同期相比下降0.69个百分点，
上半年，公司其它业务毛利率也出现了不同程度的下滑。万联证券分析师认为，随着新开工项目的进展，基建建设业务今年第4季度或明年毛利率水平将会提高，将有力拉动公司整体毛利率的回升。
另外，公司的三项费用率也呈现下降趋势，2009年上半年公司销售费用率由0.51%下降到0.33%；管理费用率下降1%至3.2%，公司财务费率由于汇况损益的原因由1.0%下降到0.1%。整体来看，公司的费用控制有效。公司新签合同和未完工合同额保持快速增长，上半年，公司新签合同额2570.4亿元，同比增长43.0%。目前公司未完工合同5269.67亿元，较2008年底上升25.2%，现阶段公司未完工合同额与2008年营业收入的比重为2.24倍(高于2008年底的1.79倍)。
万联证券分析预测，公司2009年和2010年每股收益分别为0.28元和0.36元。从估值来看，现阶段PE和PB分别为21.25倍和2.79倍。鉴于公司为国内基建企业龙头企业，且明显受益于国家基建建设，特别是铁路建设的提速，公司的新签合同的增速可确保公司未来2-3年的营业收入高增长。同时也由于公司增长的确定性太强，很难有超预期的因素，今年以来走势远弱于大盘。而在现阶段市场对宏观经济复苏预期出现分歧，大盘回落之际，公司由于其增长的确定性，不失为一个较好的防御性品种。
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