| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年09月16日 07:43 |
作者： |
丁冰 |
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□本报记者 丁冰
中国人寿（601628）16日公布的保费收入数据显示，前8月保费收入累计为2107亿元，较去年同期下降了6.44%。三大保险股中，除平安寿险保费继续维持较高的增长态势外，中国人寿单月保费收入已连续6个月出现同比下滑，太保寿险保费收入亦持续同比下降，但前8月保费降幅已收窄至1%。
分析人士指出，中国人寿目前仍处于结构调整带来的压力之下。不过在保费负增长的背后是保单质量的提高，这将使中国人寿的估值仍有较大提升空间。此外，中国人寿股份有限公司总裁万峰表示，保费负增长的局面将于四季度得到扭转。
国寿太保估值提升空间大
国寿保费负增长的局面还在持续。对此，万峰表示坦然，“这是基于今年结构调整的结果。”
去年中国人寿借力银保业务特别是趸缴型产品，保费规模增长迅猛。随着业务结构调整令下，中国人寿开始银保业务“急刹车”，转而发展长期期缴型业务和个险业务。
东北证券分析师赵新安指出，结构调整使万能、投连等投资型产品的销量下滑，银保渠道的保费收入同比降低，从而拖累了总保费收入的增加。
但在保费收入负增长的背后，是保单质量的提高。以中国人寿半年报为例，上半年风险型保费收入同比增长11.2%，投资型保单业务收入则同比下降15.3%，首年期交保费232.65亿元，新单期交比例由去年的18.34%增加到了22.15%；10年期及以上期交占期交保费比重为46.3%，同比提高了15个百分点。中国人寿副总裁苏恒轩指出，上述数据表明，中国人寿结构调整取得了明显成效。
中国太保的情况与此相似。自去年9月以来，太保大刀阔斧推进业务结构调整，之前的银保渠道主打产品万能险严重收缩，导致保费出现较大负增长。
国信证券分析师武建刚表示，基于去年的基数效应，太保保费负增长的状况接近尾声。截至8月，其保费降幅已收窄至1%。
赵新安指出，由于太保业务转型较快，银保期缴保费增长幅度较大，产品以分红险为主，因此内含价值和一年新业务价值增长幅度较大，未来估值提升空间也较大。
平安寿险保费冲高回落
由于银保渠道占比并不高，因此今年以来平安并未受到业务结构调整的强烈冲击，相反通过提高万能险结算利率的形式逆市扩大保费规模。数据显示，前8月中国平安寿险保费收入总额为930.3亿元，同比增长34%。
但数据同时显示，平安单月寿险保费增速已经出现回落趋势：8月份单月寿险保费同比增速为19.9%，而7月寿险保费同比增速为23%。
这也与平安开始下调万能险结算利率有关。继银保渠道今年5月下调万能险结算利率后，平安个险渠道于6月份再次下调万能险结算利率，即从5月的4.75%下调至6月的4.5%，目前仍保持这一水平。平安人寿虽然仍以4.5%年化收益率位居第一，但与行业年利率最低的产品差距已经缩小至0.9个百分点，优势渐不明显。
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