| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年07月15日 11:02 |
作者： |
孙婷 |
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中国平安（601318，2318.HK）昨日公告称，前6个月的保费收入约为925.27亿元，较2008年同期增长了33.93%，保费收入超出市场预期。
受此消息刺激，中国平安A股昨日大涨8.94%，报收59.57元；中国平安H股也大涨5.23%，收于57.25港元。
值得注意的是，今年初，由于保险公司普遍存在着结构性调整和2008年保费基数较高的原因，证券公司对保险公司的保费收入预期并不高。
我们预测，中国平安2009全年总保费增速将达35%左右，新业务价值增长25%～30%。中国平安目前股价对应2009年4倍PEV（内含价值倍数）和23倍新业务倍数，我们认为中国平安目前仍被低估，维持中国平安“买入”评级，目标价71.6元。
上半年保费超预期
根据昨日中国平安发布的月度保费收入公告，其寿险、产险、健康险及养老险于2009年1-6月期间的累计原保险保费收入，分别为733.46亿元、186.06亿元、4736万元及5.28亿元。
其中，平安寿险2009年前6个月保费比去年同期增长36%；6月份保费收入117.5亿元，增长24.6%。平安产险2009年前6个月保费比去年同期增长28%，6月份保费收入37.9亿元，增长52.5%。
扣除6月单月保费，中国平安前五个月寿险与产险保费增速分别为38.36%和23%。
2009年以来，中国平安的寿险业务因为没有结构调整压力和2008年银保高基数的影响，保费增速一直领先于行业平均水平。
产险业务增速加快
此外，中国平安在连续3个月维持4.75%结算利率后，进一步下调万能险结算利率25个基点至4.50%，符合我们预期。
我们认为，中国平安在未来几个月可能小幅下调结算利率至4.25%，但因其结算利率较同业仍有优势，对保费收入的影响较小。我们预测中国平安2009全年总保费增速将达35%左右，新业务价值增长25%～30%。
中国平安产险业务随汽车销量的上涨出现了较大提升，保费收入4月和5月单月增速均在30%以上，6月甚至超过50%。但车险业务的利润率较低，故短期对平安的利润贡献相当有限。
但我们认为，随着国内产险市场监管的严格和竞争状况的改善，产险费率可能会有小幅上升，而佣金率会有所下降，产险的盈利能力将有显著提升。
基金公司挂牌临近
我们了解到，中国平安将于近期获得基金牌照。至此，中国平安将成为国内首家拥有全业务牌照的金融控股集团。
该基金公司由中国平安旗下平安证券和新加坡大华银行合资组建而成，我们预计双方持股比例约各为75%和25%。基金公司总部将设于深圳，定位为中国平安资产管理业务的重要一环，被赋予拓展零销和专户理财的职能，中国平安交叉销售优势将进一步发挥。
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