昨天是“5·12”地震一周年纪念日，在地震废墟中站起来的东方电气（600875），今年一季度仍然取得了营收增长21%、每股收益0.39元的好成绩，虽然盈利同比下降25%，但去年全年公司每股收益才0.21元，去年第四季亏损更达每股0.71元，环比业绩已经相当不容易了。

　　与此同时，公司股东权益却从2008年报的38.68亿元，减至一季度的24.33亿元，净减14.35亿元，每股净资产从3.68元减至2.54元，降幅高达31%。要知道公司在去年11月以每股20.5元的价格，定向增发6500万股，扣除发行费用后共募集资金近13亿元，本来权益至少增加13亿元，如今却减少14亿元，这一增一减，算下来股东权益要减去27亿元。虽然因遭受地震资产减值15亿元，但公司去年净利润为1.8亿元，而扣除非经常性损益后的净利润达14.9亿元。怎么增发募资后净资产不增反减呢？

　　问题出在当年东方电机吸收合并东方锅炉（东锅）和东方汽轮机（东汽）上。

　　2007年11月-2008年3月，当时的东方电机（后改名为东方电气）以换股要约合并和定向增发方式，吸收合并东锅和东汽。其中东锅约32%的流通股采用换股合并方式，另约68%的国家股和东汽100%股权则采用定向增发方式，以24.17元/股的价格向大股东东电集团增发3.67亿股，市值共88.7亿元，但这两块资产总价款为121.8亿元，说好余款以现金方式分五年等额支付。结果由于股市一路走低，到2008年末公司购买（吸收合并）的东锅32%股权，对这块“新取得的长期股权”，其投资额与“持续计算的可辩认净资产”之间的差额达到20.33亿元，在会计处理上公司冲减盈余公积4.06亿元，冲减未分配利润16.27亿元。而由于余款尚未付清，20.33亿元差额中的一部分由少数股权方（即大股东东电集团）承担，这就是公司增发募资13亿元，其净资产不增反减的由来。

　　对东方电气来说，这种情形不只出现在2008年报。

　　2007年11月9日，东方电气在完成定向增发后的股份变动报告中提及，增发完成后公司总股本已从4.5亿股增至8.17亿股，净资产从25.5亿元增至67亿元，以此推算，每股净资产从5.67元增至8.2元。可2007年报显示，公司净资产仅为30亿元，每股净资产3.68元，从11月9日到年报截止日，时间才过了一个多月，67亿元的净资产怎么忽然缩水一半？年报只称，资本公积金减少27.3亿元，原因是按新会计准则，处理同一控制下企业合并时冲减了资本公积。这到底是怎么回事呢？兴许是会计处理变了，但总得对投资人有个交待吧。