| 来源： |
北京商报 |
发布时间： |
2009年03月12日 10:39 |
作者： |
周科竞 |
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有人提议允许内地投资者投资港股，同时允许香港投资者投资内地股市（我这里称之为A股、H股互联互通），这个事情看着简单，一旦实施，后患无穷。
首先，A股H股双向开放的前提是要有做空机制。这里说的做空机制不是简单的股指期货，而是具体股票的卖空机制，可以是融券卖空，也可以是股票期货，或者是跨市场转托管。也就是说，当投资者在买入港股的同时，如果能够卖出A股，那么将有无风险的套利空间，或者是可以在香港买入股票，然后转移到A股市场注册，进而在A股市场卖出，这种通道打通后，才会在真正意义上实现A股、H股股价的接轨，否则，互联互通说白了就是让内地投资者炒港股。
按照当前A股、H股股价差异极大，有人测算，A股的估值水平要高出H股50%以上，也就是说，如果内地投资者可以公开买入港股，那么香港股市将会全部被A股投资者买走。在大量资金注入的时候，香港经济必然受到强力推动。如果月球股市的估值比A股还贵，又能让月球的股民来买A股股票，那么咱们A股的投资者必然举5只手赞成，人家大量的买盘涌入，多好的事。
但无论如何，互联互通都不会给买入港股的内地投资者带来实惠，因为现在打通这两个巨大市场的后果难以控制，问题就出在投资者的心态上。
香港投资者看到内地资金狂买港股，股价暴涨，那香港人必然卖股获利出局，之后是投资美股还是日本股市，都很从容，何必跟香港股市较劲。
香港股市有多少市值？2008年底是10.3万亿港元，大量的人民币要兑换成港元进入港股市场，最少也要兑换10.3万亿港元来接盘，国家需要动用约1.5万亿美元的外汇储备来支付，而我国共有2.2万亿美元的外汇储备。这对于人民币的汇率稳定影响极大，汇率将会直接平衡两边的估值。
怎么平衡？大量地卖出人民币、买入港元的操作，将会压低人民币的汇率，推升港元的汇率，直到人民币兑港元的汇率从1：0.88变为1：1.4之后，那时两个市场按照现在的股价水平将变得合理。也就是说，人民币和港元不是要多少就有多少，是要用别的货币来换，而这种交换，改变的不仅仅是股市，还有经济、出口、就业等诸多因素。所以A、H股互联互通，可能也只是说说。
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