| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年02月19日 07:37 |
作者： |
徐玉海 |
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⊙本报记者 徐玉海
中国国航副总裁樊澄昨日在接受记者采访时表示，在遵照国资委关于国有企业不得再增加套期保值仓位的原则下，国航已经对原有燃油套保合约进行了一定的调整，且取得了较好的效果。同时，随着国家审计署对相关套保企业进驻调查，市场各方对国航燃油套保问题的人士已趋于一致，即燃油套保是国航在油价高涨的背景下为固化经营成本所采取的措施，国航未来也还将继续采用这一措施。
国航董事会秘书黄斌表示，通过止损、调整合约执行价格等都可对原套保合约进行调整，但进行这种调整是要付出一定成本的，因此“别把‘好钱’变成‘坏钱’，别做风险叠加”是必须要面对的问题。他也坦言，进行合约调整的难度很大，主要是影响合约公允价值变动的因素有波动率、曲线回归速度、燃油现货价格、价格处于上下行通道等多种因素，因此很难去把握合约调整的窗口机会。
樊澄还表示，目前有两个因素有望减少套保浮亏对国航业绩的影响。一是燃油期货价格的波动率正在降低，大宗商品市场正在逐步回归于由供求关系决定，同时全球衍生品市场的“去杠杆化”趋势也很明显，会使套保合约的公允价值变动更趋于理性。二是目前油价下跌对公司根本利益还是有利的，目前国际油价不到4000元/吨，因此燃油现货采购成本的降低是大于套保合约的损失的。
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