| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年02月18日 08:15 |
作者： |
家路美 |
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根据协议，中铝在力拓集团持股比例将由9.3％增至约18％，其中持有力拓英国公司的股份增至19％
2月12日，传言多日的中铝并购力拓案浮出水面，195亿美元出资额刷新了中国企业海外直接投资的最大单笔纪录。根据力拓公司对外发布的交易方案，中铝将向力拓总计投入的195亿美元资金中，123亿美元用于中铝与力拓组建铁、铜、铝资产层面的合资企业，包括力拓最优质的八大核心资产；另外72亿美元则用来认购力拓的次级可转换债券，在七年时间内中铝可以随时转股。预计本次增资完成后，中铝所持力拓股份将由此前的9.3%上升至18%。
现在，中国外汇储备已达2万亿美元左右，而且还在以每年3000亿美元左右的速度增加，有声音呼吁外汇储备管理转型。温家宝总理访欧期间提出如何将中国庞大的外汇储备使用起来刺激经济。他说：“第一，我们正在探讨、探索如何合理有效地运用外汇储备来为我们的建设服务。第二，外汇必须用在国外，用在对外贸易和对外投资。”此时介入已陷入财务困境的力拓是比较合适的时机吗？开拓国际市场的巨额资金从哪里来？
□ 本报记者 家路美
作为国有重要骨干企业，中国铝业公司近日加快了国际化步伐，除深化与力拓集团的合作关系之外，又跟美国铝业公司探索战略合作。业内人士认为，中国铝业公司专业化、一体化优势明显，目前，该公司规模扩张超预期的可能性较大，国际业务将成为其未来发展的着重点、增长点之一。但对中国铝业公司这样的大型企业集团而言，真正做大做强国际业务还会面临较多困难。
拟195亿美元注资力拓
对中国铝业公司（中铝公司）来说，2009年2月12日是个重要日子。
这一天，中国公司与力拓集团发布联合公告称，双方已签署战略合作协议。中铝公司本次共投入195亿美元，其中约72亿美元用于认购力拓集团发行的可转债。转股后，中铝公司在力拓集团整体持股比例将由目前的9.3％增至约18％，其中持有力拓英国公司的股份增至19％，持有力拓澳大利亚公司股份的14.9％，同时中铝公司将提名2位非执行董事进入力拓集团董事会。另外，中铝公司将出资约123亿美元获得力拓集团有关铁矿、铜矿和铝资产的部分股权，并分别成立合资公司，中铝公司将依据投资比例拥有相应的董事会席位。中铝公司部分参股的力拓集团的资产主要包括：澳大利亚哈默斯利铁矿公司、韦帕铝土矿等。在资产层面合作的基础上，双方将组建铁矿石、铜矿和铝三个战略合作委员会。同时，双方将围绕合资的铁矿石、铜矿和铝资产，组建三家合资销售公司，各占50％的股权，负责本次合资项目的产品销售。
对于中铝公司与力拓的战略合作事项，当事企业均表现出乐观态度。
力拓集团董事长保罗?斯金纳表示：“中铝公司195亿美元的注资将改善力拓集团的债务状况，为力拓集团股东创造极大的价值，并为力拓集团在未来的发展奠定基础。同时，力拓集团始终欢迎中国在世界经济格局中发挥越来越重要的作用，与中铝公司的合作将使力拓集团在开拓中国市场方面迈出重要的一步。因此，力拓集团董事会经反复研究最终一致向股东推荐了与中铝公司的合作交易。”
针对中铝公司和力拓的合作，肖亚庆表示：“通过本次交易，双方在中铝公司2008年2月收购力拓集团股权的基础上达成更加广泛、深入的合作，体现了中铝公司对中国经济持续、健康发展和大宗商品市场的信心，表明中铝公司长期看好力拓集团的资产质量、增长前景和其管理实现股东价值的能力；符合中铝公司国际化多金属的既定发展战略。通过对力拓集团核心资产的组合投资，中铝公司将吸收力拓集团在可持续发展方面的先进经验，两公司在专业领域优势互补，将双方的最佳优势投入到项目开发中，从而为我们在中国及全球的客户做出贡献。”
释放外储运用压力
中国人民银行公布的数据显示，2008年全年中国外汇储备增加4178亿美元，同比少增441亿美元。截至2008年12月末，国家外汇储备余额为1.95万亿美元，同比增长27.34%。
国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌表示：“外汇储备怎么用。要尽可能运用海外贷款，推动当前中国和世界，其他国家走出危机的阴影。”运用超适度外汇，原则上是在海外运用，用于购买海外的财产和物资，而不是在国内运用，即通过“二次换汇”增加国内的货币供应。那么，此时介入已陷入财务困境的力拓是比较合适的时机吗？开拓国际市场的巨额资金从哪里来？如果落到企业身上，包括中铝公司在内的大型国企都会面临很大的资金压力。业内人士认为，这笔资金明显要由政府出，但具体动用哪部分资金还难下结论。
民族证券有色金属行业分析师罗荣晋称，中铝公司与力拓等国际巨头的战略合作，非常符合我们的国家利益。但对中铝公司来说，尤其对中铝股份来说，这些并购行为对公司业绩没有明显的提升作用，反而有可能带来负担，特别是资金面的负担。中铝股份目前经营状况难言乐观，2009年将会是该公司最为严峻的一年。去年第四季度，中铝股份已经全线亏损，2009年的亏损可能性也非常大，2010年有可能步入回升，但也不会有很好的业绩表现。目前，中铝公司的经营状况比较困难，资金面有很大压力，2008年，公司产品价格跌落到成本线以下，尤其是去年第四季度，氧化铝大幅降价，对中铝公司业绩形成很大影响。“这笔资金明显是政府的钱。但具体动用哪部分资金还不好说。”
金元证券有色金属行业分析师欧文沛也认为政府出资“理所当然”。中铝此番开拓国际市场不仅仅是企业行为，更是一种国家行为。包括国资委在内的部门应该会给予支持，为中铝公司在国内市场筹资提供便利。“中国正在变得越来越强大，资源需求旺盛，这会招致一些国家的反对。这些资源也属于战略物资，一旦发生战争，这些资源就变得更加珍贵。”
罗荣晋强调，对于中铝公司与力拓集团的战略合作，现在只是在力拓内部勉强达成一致，由于此次收购行为使力拓原有股东的股权稀释，部分原有股东一度持有反对意见。但澳大利亚政府不会很快批准，可能持续较长一段时间。这取决两方面因素，一是中国政府和中铝公司的游说能力和公关能力，二是近期国际形势会出现什么样的变化。如果第二波金融危机不会到来，如果国际形势趋于好转，获得澳大利亚政府批准的难度就会增大；反之亦然。“并购贯彻了国家的意图，不单纯是企业行为，而是上升到中国政府、澳大利亚政府和英国政府层面的行为，是国家利益的角逐、博弈和平衡。”
迈向世界一流企业
对海外市场的不断探索，会否预示着国际业务将在未来一段时间内成为中铝公司的增长点？业内人士认为，作为国有重要骨干企业，中铝公司必定致力于推进技术进步，优化产业结构，实现资源配置和生产要素的优化组合，增强核心能力，以便把公司建设成内有凝聚力，外有竞争力的世界一流企业。
罗荣晋认为，从长远来看，中铝公司开拓国际市场具有战略意义。当前阶段，我国工业化进程渐渐加快，需要大量资源支持经济发展。而中铝公司收购的力拓资产，包括铁矿、铜矿和铝土矿等，都是我国非常稀缺的资源。
罗荣晋表示，中铝公司目前的发展思路就是国际化，海外业务肯定会成为越来越重要的一部分。但他同时强调，海外业务有可能只在中铝公司的层面上运作，而不会注入中铝股份。中铝股份作为中铝公司的一个上市公司平台，主要是完成对国内资源的整合。“从长远来看，海外资产有可能以另外一种形式上市，当然，这是比较遥远的事情了。”
欧文沛也认为，这几年，中铝公司一直在拓展国际业务，包括国外开矿、设立电解铝厂等，国际化将成为公司的未来发展趋势。他说，对中铝公司这样的大型企业集团而言，开拓国际市场是一个很好的战略发展方向，但真正做大做强还会面临很多困难。“目前，中铝公司大部分业务仍然集中在国内市场，近两年国家对能耗控制越来越严，取消了部分矿业资源的出口退税率，不鼓励出口，因此，中铝公司的出口也有所下降。”
欧文沛说，中国国内铝土矿的富矿越来越少，贫矿越来越多，因此，进口量日益扩大。因此从长远看，控制资源、理顺产业链是必然选择。中铝公司与力拓合作对双方均有利，但深入合作可能还需要一段时间。目前，国内企业的主要精力还在买矿、占有资源上，这方面的工作进行得较快，但下游的冶炼、深加工环节不会太快，因为这些环节牵涉到竞争优势的问题。在国外搞冶炼、深加工等合作还要根据当地情况而定，是有较大难度的。
对于国内大型企业开拓国际市场，罗荣晋还特别提及日本的经验。他认为，对于此次与中铝公司的合作，力拓集团的公司层面是有分歧的。与此同时，澳大利亚政府和英国政府层面也存在阻力，尤其是澳大利亚政府。从历史上看，澳大利亚政府不希望国外资本控股其资源（参股可以）。尽管日本在澳大利亚市场的参股企业较多，但也没能实现控股。他说，日本从1970年左右就大规模进入澳大利亚市场了，但澳大利亚政府一直不给日本控股机会。“日本对开拓国际市场的经验比较丰富，而中国还不到十年，真正走出国门是从2001年和2002年开始的。在这方面，中国还有很长的一段路要走。”
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