| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2008年04月21日 10:46 |
作者： |
钟原 |
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中国太保净利润增583%
基本面信息：2007年的保费收入742亿元，实现净利润68.93亿元，同比增长了5.83倍。其中，寿险保费收入为507亿元，财险保费收入为234.74亿元。
点评：去年末(601601.SH)寿险市场占有率达到10%，较上年提高了0.9%；财险业务收入达到235亿元，增长29%，对财险业务贡献最大的是车险业务，达42%。
全年公司实现总投资收益277亿元，同比增长186%。而今年投资收益或将受到较大影响，不过公司去年期末在资本公积项目下尚有138亿可供出售金融资产公允价值变动浮盈，今年公司会提前实现部分盈利，这对业绩起到一定的平滑作用。
建设银行手续费佣金收入增131%
基本面信息：去年实现营业收入2194.6亿元，同比增长46%；净利润691亿元，同比增长49%。业绩的增长来源于净利息收入和中间业务收入。
点评：在(601939.SH)净利润同比增长49%的比例中，净利息收入贡献了34.9%，中间业务增长贡献12%。其中，净息差有望继续提升，2007年该公司净利差(NIM)和净息差(NIS)分别达到3.18%和3.07%，A股银行最高。由于活期存款比例较高，公司生息资产收益率提升的幅度远高于付息负债的幅度，因此，NIM未来两年仍会提升，但在贴现和资金业务已大大压缩的背景下，未来两年的NIM和NIS可能成为阶段性高点。
去年公司净手续费及佣金收入同比增长131%，占营业收入比14%，仅低于招行。不过今年非息收入增长将面临较大挑战，未来两年中间业务增速可能下滑。
西部矿业产能跃升寄望2009年
基本面信息：在2007年实现营业收入87亿元，净利润17.2亿元，分别同比增长6%、12%。该公司的矿产品和冶炼品产量都有一定程度增加，但增幅不大。
点评：(601168.SH)去年的矿产品中，铅锌精矿、铜精矿都有不同程度的增长。由于该公司募投项目的建成投产期多在2009年，因此公司的产能在2009年后将大幅增长，短期的业绩则无明显变化。在今年的生产计划中预计仅有精锌和阴极铜的产量会出现较大幅度增长。
晨鸣纸业毛利率提升1.5个百分点
基本面信息：(000488.SZ)去年实现营业收入151.65亿元，获得净利润14.89亿元，分别同比增长26.6%和142%，每股收益0.567元。该公司的成本增长小于收入增长，综合毛利率也由2006年的19%提升为2007年的20%。
点评：去年中期以来，因环保力度加大而被关停的产能有效地改善了造纸行业的供需关系。去年(000488.SZ)机制纸产量较2006年增加了44万吨，收入增长了27%，虽然成本也增加了24%，但增幅仍小于收入，综合毛利率因此仍提高了1.5%。当前发改委出台的产业政策明显体现调控目标——“上大压小”，而公司作为国内造纸行业的龙头企业，在行业产品价格上涨、毛利率复苏的阶段，业绩仍有一定的攀升空间。
电广传媒投资获利3.9亿元
基本面信息：由于投资收益增长，业绩大幅提升。每股盈利达到0.3元，增长12倍。去年该公司实现主营业务收入26.5亿元，同时营业总成本27.8亿元，超过营收规模。但由于投资收益为3.9亿元，导致净利润为1.1亿元，同比增长1104.83%。
点评：去年(000917.SZ)的广告业务、有线网络都有所盈利，但旅游酒店业务则亏损6100万元，较前年新增亏损1400万元。去年末，该公司的净负债金额已经超过10亿元。高达3.9亿元的投资收益成为该公司净利润的救命稻草。从今年该公司广告代理协议变更、数字电视维护费已确定等事件看，其媒体业务利润难有明显增长。而且当前二级市场的投资面临着更大的挑战。去年年末，公司仍持有同洲电子750万法人股，预计投资收益仍将是其净利润的主要来源。 哈飞股份投资收益获2601万元
基本面信息：去年的营业收入21.4亿元，净利润9738万元，增幅分别为7%、0.78%，增长情况略低于市场预期。主要原因在于旧产品销售不理想，新产品又未能及时面市。
点评：军品占(600038.SH)收入来源的80%左右，目前的增长已经进入了平缓阶段，加上成本的上涨导致毛利率有所下滑，因此利润增幅较小。不过，去年该公司从参股哈尔滨安博威飞机工业公司获得2601万元，已占营业利润的25%，市场预计该投资未来3年每年能给公司带来约5500万元的收益，若哈飞集团转让其股权给公司，将增厚每股收益0.16元。
鞍钢股份品种钢比重超90%
基本面信息：2007年报显示，全年实现营业收入654.99亿元，同比增长21%；净利润75.25亿元，同比增长7.45%。业绩低于市场预期，主因是管理费用和成本大幅上升。去年四季度，公司成本环比继续上涨，而管理费用占营业收入的比重也大幅提升5个百分点至8%。
点评：(000898.SZ)去年的粗钢产量1608万吨，钢材产量1493万吨，同比增速分别为6.0%和6.4%，而且产品结构调整明显合理，品种钢占全部商品材的比重已高达90%以上，已成为国内最大的船板和管线钢供应商。在建中的营口鲅鱼圈项目是公司近期重点建设的产能，预计今年下半年投产，但产能的完全释放需要等到明年，加之投产初期需要摊销的费用较高，并且试生产期间产量不会太大，因此今年的业绩预计将较为平稳。
中粮屯河净利润增长70%
基本面信息：年报显示，受益于番茄及杏产品销售价格上涨，白糖销售价格下降，公司2007年实现净利润2.47亿元，同比增长70%；基本每股收益0.31元，同比增长69.82%。
点评：受益于农产品价格上涨，(600737.SH)的主要产品的销售价格都有所上涨，毛利率也有一定幅度提高。其中，番茄制品营业收入达13亿元，营业利润率25%，比2006年提高3%；农副产品营业收入为17亿元，营业利润率为35%，比2006年增加5%。同时，公司在国外市场的营业收入达13亿元，同比增长36%。
去年该公司在内蒙古的额敏等地投资引进了7条新的番茄酱生产线，并对部分番茄加工生产线进行扩建改造，在国内未来几年出口的番茄酱总量预计将翻一番的预期需求下，公司存在着巨大的机遇。
嘉应制药华南地区占半壁江山
基本面信息：去年实现营业总收入6458万元，比去年同期增长了3.04%，实现净利润2441.93万元，同比增长10.43%。
点评：(002198.SZ)的业务主战场华南地区实现营业收入3357.51万元，同比增长26.15%，华南地区营业收入占公司营业总收入一半强。2007年起，国内的医药行业走出谷底，中成药行业实现恢复性增长，公司从中受益非浅。目前，该公司独家生产药品有双料喉风散、双料喉风含片、吐泻肚痛胶囊、固精参茸丸等，其中双料喉风散和重感灵片为国家中药保护品种。
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