编者按:A股这轮行情由新兴产业创新与传统产业再造两条主线引领，经历过一季度新兴产业的精彩表现，二季度我们将目光投向传统产业再造这条路上，目前相关板块的估值水平相对较低，股价涨幅不大，我们认为，在全球经济的新格局与国内政策的指引背景下，中国传统制造业的突破方向逐渐明朗。

　　“一带一路”、“工业4.0”和“互联网+”可谓是一脉相承，对中国传统工业的转型升级，哪些公司转型的早、转型的好，他们的股价就有望被重新估值，甚至大幅溢价。在制造业PMI低位运行、传统制造业景气低迷、人口红利消失而要素成本上升的背景下，制造业转型升级势在必行，互联网化开始推进，主板市场中传统制造业板块的转型升级有望成为羊年A股市场新的持续受关注的投资热点。

　　传统制造业正在重塑投资价值

　　《红周刊》作者 马曼然

　　A股这轮行情大致围绕两个方面展开，一类是以创业板为代表的新兴产业，另一类是以“一带一路”领衔的传统产业，经过去年四季度到今年一季度上述两个领域的轮番表现之后，二季度的市场风格有望再度向主板倾斜，这点我们在上期头条文章中已有详细论述。　　

　　传统工业企业的投资新逻辑

　　那么，如何进一步布局下一轮行情的热点，本周受“一带一路”愿景与行动文件发布影响，相关铁路基建板块继续创出新高，而中国传统制造业是当前政府向全球力推的领域，“工业4.0”的提出也为中国传统制造业的突围指明了方向。工业和信息化部部长苗圩表示，智能制造是新一轮产业竞争的主攻方向。

　　3月25日，国务院召开常务会议部署加快推进实施“中国制造2025”。会议强调，要顺应“互联网+”的发展趋势，以信息化与工业化深度融合为主线，重点发展新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械、农业机械装备10大领域，强化工业基础能力，提高工艺水平和产品质量，推进智能制造、绿色制造。

　　随着人口红利的消失，劳动力供给减少、人工成本上升和新一代劳动力制造业就业意愿的下降，对我国制造业的国际竞争力形成了巨大制约。李克强总理2014年10月份访德期间签订“工业4.0”战略合作框架，显示出高层对制造业4.0升级改造的强力支持，“工业4.0”大概率将上升到国家战略高度。根据美国某咨询机构统计，中国沿海地区劳动力综合成本已经与美国本土部分地区接近。客观上说，推进“工业化和信息化”融合，抢先进入“工业4.0”时代以保持制造业竞争力，是中国不得不选择的一个命题。

　　华为过去3年净利润翻番，目前已开始转型工业，瞄准“工业4.0”。华为认为在这次“工业革命”中其核心都是智能化，包括智能设备、万物互联和基于大数据的智能应用等核心系统，比如智能电网、智能交通、智能制造、智能医疗等等，从而重新改变各个行业的生产方式，重新构建一个在信息时代背景下的新的产业生态和新的商业文明。

　　“在经历了机械化、电气化、自动化三次工业革命后，新的工业革命正在走来。”华为副董事长兼轮值CEO胡厚崑认为，华为所理解的智能化的工业革命，最根本的基础有两个，一个是万物互联，另一个是万物互联的基础上的智能应用，这些都会深深地改造我们的传统行业。

　　智能制造炒作将从概念走向业绩

　　我们以传统的家居行业为例，在最新召开的中国家电博览会上，包括360、京东、机智云等在内的互联网厂商身影也出现在博览会展馆内，大推智能家居概念。智能家居领域在2015年似乎将要迎来爆发，已经有人称2015年将是智能家居发展元年。

　　智能家居是指基于无线网络通信、大数据、云计算、语音识别、人工智能、机器学习等先进技术，采用内置操作系统、智能芯片、传感器的硬件产品以及软件应用一同构建的，能够给用户带来便利、健康、安全、舒适的人性化、智能化家居生态系统。

　　而智能家居要真正实现智能化，还需要大数据、云计算、人工智能及机器学习技术发展的支持，这几项技术，将能够使现在的智能家居产品实现数据云端存储、分析，并据此为用户提供更为精准的智能化服务，比如上述的情况中，智能插座会通过传感器判断家中是否有人，然后将信息传至云端，对比云端存储的数据，判断家中没人的情况下，哪些电器应该关闭电源哪些电器应该保持电源开启，然后返回指令自动执行。

　　有分析指出，“工业4.0”与“一带一路”、“互联网+”都一脉相承的，对中国传统工业的转型升级，哪些公司转型的早转型的好，他们的股价就会被重新估值，甚至大幅溢价。在制造业PMI低位运行、传统制造业景气低迷、人口红利消失而要素成本上升的背景下，制造业转型升级势在必行，互联网化开始推进。“工业4.0”概念有望成为羊年A股市场持续受关注的投资主题。

　　可见，“工业4.0”作为提升中国制造核心竞争力的未来方向，必将上升到国家战略层面，成为2015年工业领域一项重要政策抓手。未来围绕4.0智能工厂，国家和地方可能出台更多实质支持政策，推动产业快速进步，“工业4.0”也将成为贯穿全年的一条主线。

　　广发证券认为，如果仅仅是围绕解决现在制造业面临主要问题的话，目前国内企业进行生产线自动化改造或推动数字化车间是对的，首先实现“工业3.0”是更加现实的目标。如果要把设备改造成类似“工业4.0”的格局，现在就应该做一些布局，预先在采购的设备里做一些定义（比如设备的智能程度、柔性程度、可配置程度方面），同时加强MES等工业软件的推广，率先实现数字化车间。以MES为代表的工业软件，将在数字化车间改造中起关键作用，也是目前国内制造业比较缺少的。

　　从投资逻辑上分析，今年整个机器人板块将从过去的纯主题投资，转为“业绩为王”。“工业4.0”是个非常宽泛的概念，机器人只是其中一个通用的基础平台，还包括工业软件、智能机床、传感器、机器视觉、激光和工业通讯等。

　　上投摩根基金经理许俊哲表示，新的“智造时代”将带来我国制造业的“新生”，一大批国内制造业公司将积极探索转型升级，新的“智造时代”将会给A股带来新的投资机会。例如传统家电企业在生产过程中大规模应用机器人取代传统工人，在产品上则积极探索融入互联网，家电类企业和互联网巨头合作，共同打造智能家居客厅等。

　　在行业前景一片广阔的背景下，除机器人、沈阳机床等龙头机器人类上市公司外，其它各大上市公司也开始积极布局，如三一重工从超级工厂升级到智慧工厂，从IT工具的运用到推动企业智慧化运营。均胜电子去年就曾公告投入子公司均胜工业机器人公司工业机器人项目。

　　此外，近期国家发布了电力改革的指导意见稿，其中鼓励分布式能源是电改的核心，由此，将对节能、新能源及电力装备行业产生重大的需求，亦对此相关的产业链形成利好影响。同样由国务院出台的农业信息化的指导意见，体现出对农业的改革也非常重视。文件提到了支持产业资本进入农业领域发展的政策。

　　“工业4.0”二季度宜抓大放小

　　《红周刊》作者　马弋寻

　　“工业4.0”二季度将有所分化

　　面对政策面的变化，多家上市公司反映迅速。如近期向能源互联转型阳光电源、快速触网并改名的纵横国际（南通机床）、智慧能源（远东电缆），还有转型后再改名的神州高铁（原“宝利来”）等。资金面上，伴随海外中概股的短线雄起，近期互联网+传统工业企业也呈现游资和机构共同活跃的迹象。分析师表示，作为未来智能化时代标志的“工业4.0”概念，目前仍处于大底部区域的上市公司未来中长期机会或远超单纯“互联网+”。但是，在二季度中小盘很可能面临休整的前提下，短线宜回避中小指数内个股并注意仓位控制。在分化中，可向防御性互联网+医药（或军工、混改、一带一路）等“工业4.0”叠加概念进行逐步调仓。

　　决胜工业“互联网+”

　　国泰君安认为，工业互联网强调智能设备、智能网络和智能决策。从数据的采集、处理、传输到执行，从通信、电子、计算机到机械板块，互联网将为传统的行业带来巨大的效率改进。未来的20年，中国工业互联网有望带来3万亿美元GDP增量。

　　在通信设备制造领域，中国工信部发文并发表动员令力挺工业互联网，加快传统制造业升级。近期，工信部印发《2015年原材料工业转型发展工作要点》，在石化、钢铁、有色、建材等领域开展智能工厂、数字矿山、物联网发展试点示范，并提出智能机器千万台高带宽专线服务升级等。随着国家层面越来越充分认识到工业互联技术在提高传统制造业生产服务效率中的关键作用,未来我国有望在工业互联网革命中走在世界前列。分析师表示，该领域目前并购重组密集，在上市公司佳讯飞鸿、东土科技、中恒电气、东方国信、键桥通讯中，东土科技和中恒电气均已因重大重组事项停牌。其中，东土科技是A股中公认的工业互联网第一股。公司于2009年开始布局工业互联网，致力于通过持续的并购整合完善工业互联网的布局，掌控“工业4.0”最核心的环节。

　　另外，消息面上，自3月25日新闻联播播出“互联网+”专题后，4月1日新闻联播再迎“中国品牌”系列报道，第一期即推出中国航天。随着混合所有制改革、低空改革等的纵深推进，与科研院所改制、军民融合为方向的军工航天自动化建设规划蓝图逐步浮现。就在上月中旬，习近平在解放军代表团第三次全体会议讲话时即提出,应突出强调推动军民融合深度发展。在通用航空信息化成倍增长外，无人机领域也在军民两线同时开花。目前军用无人机上市公司仅洪都航空一家，无人机零部件公司也仅限金通灵和中航电子。而民用市场领域相对较大，而其中研发能力强的核心零部件公司未来预期会有较大的发展空间，如隆鑫通用、山东矿机、通裕重工、宗申动力等。　　

　　工业机器人只待技术突围

　　工业现代化时代，由低成本、高效率的工业机器人代替人工正日益成为一种潮流。根据业内人士的介绍，工业机器人在未来10年内将替代80%的人工投入到工业生产中。作为影响全球制造业格局的重要推手，国际共识将机器人称为“制造业皇冠顶端的明珠”，其研发、制造、应用是衡量一个国家科技创新和高端制造业水平的重要标志。为此，机器人主要制造商和国家纷纷加紧布局，抢占技术和市场制高点。在德国，宝马、奔驰车的装配车间里，焊接装配工序早已由KUKA机器人所取代。瑞士的ABB集团，去年向中国市场推出了世界上首台机器人YuMi和现代物料搬运和上下料要求的小型机器人IRB1200（格力工厂），以及机器人及视觉追踪系统（用于京东方LCD液晶显示单元生产线），生产效率由此提升30%。

　　我国也不例外。随着工业机器人需求进入快速增长时期，我国的年均市场销量增速在30％以上，目前已占到世界销量比重的21%。而且，由于我国处于结构性转型和经济新常态下，工业机器人的制造和使用更被系上了经济提振器的标签。

　　去年6月，习近平在中国工程院第十二次院士大会上提到，我国将成为机器人的最大市场，不仅要把我国机器人水平提高上去，而且要尽可能多地占领市场。数据显示，2013年，中国市场共销售工业机器人36860台，同比增长38%，在超越日本后成为全球第一大市场。而随着中国劳动力成本飙升而新机器人技术成本的逆市下行，国际机器人联合会预计，2017年前中国工业机器人拥有量将成为全球第一。

　　东吴证券认为，在十二五规划的政策落实上，国家已经把工业机器人作为智能制造装备的重要部分。机器人产业的发展与国家从“制造业大国”向“制造业强国”的转型相契合。目前来看，全国已建或拟建的机器人相关产业园(基地)已超过30个，青岛（华东机械）及长沙等省市均已初具规模。而国产机器人公司以租代售等多选择方案也使其应用得以更快地铺开。目前，制造业和外来用工大省浙江省已率先前行，于2013年开始推行“555机器换人”计划，预计未来计划完成后可带来万亿GDP的增长，生产率也将由目前的10万元/人年上升至14万元/人年。而随着其他省市的跟进，预期仅2015年一年，国内工业机器人及相关配套产品的需求总额即可增加至1000亿元。

　　公开的数据显示，直到2014年中国仍有87%的工业机器人市场份额被前述ABB、发那科、库卡、安川等外资企业所占据和垄断，国内虽然有数百家生产企业，但仅有区区13%的份额。这其中，核心部件的突破是关键。总体来看，虽然我国在柔性机器人的研究革新上可圈可点（已研制出世界首例可自驱动液态金属机器），但在不会变形的工业机器人技术突围和创新上仍任重而道远。相关上市公司中，基于未来开拓市场的要求，具备技术、销售渠道和资本优势者（巨星科技）、核心零部件领域存突破预期者（上海机电、华中数控）、以及下游延展和研发能力强的工业机器人“本体集成”企业（机器人、博实股份）有望先行突围和取得更大的市场份额。

　　工业自动化央企并购先行

　　“中国制造2025”是中国制造“三步走”战略的第一步。中国工业和信息化部副部长苏波透露，为实现“中国制造2025”确定的目标，官方将成立国家制造强国建设领导小组，并制定“1+X”的实施方案和规划体系。而其中作为未来国家级重大战略的组成部分，工业自动化将是另一具备中长期高景气度的分支。

　　自2012年以来，政府不断推出扶持工业自动化发展的产业政策，在资金、财税政策、土地等方面为产业园区提供政策支持。新一代制造业的高端自动化未来运用占比将越来越高。而2015年是工业自动化的元年，相关重点实施领域已圈定在新信息技术产业、生物制造产业、高端装备制造产业、新能源产业上，相关规划也预计将于上半年出炉。分析师认为，产业升级转型的迫切，将促使该领域迎来快速增长，相关上市公司中长期可适度关注。

　　在生物制造类方面，医改的推进、养老医疗、大健康领域的大发展，为生物类自动化的发展带来契机。以系统集成为主、具有核心研发实力与生产能力的创新型企业机会明显，代表个股有天坛生物、博雅生物、博晖创新、华兰生物、诚益通等。如博雅生物，公司主营血液制品，药品价格的放开对其基本面有明显改善。近年来，该公司借助外部投资机构着力打造“四位一体”的产业发展格局，在一系列并购中寻求外延式发展。

　　在生物制造之外，高端装备与信息技术的结合是政策着力的另一重点。以新技术应用和能源方向的结合为例，随着国家海洋战略的实施，作为和国家战略紧密相连的海工装备行业获得了快速发展。目前来看，我国以低成本优势，已逐渐在海洋油气开采自动化上占据市场份额，相关高精尖并购进程也在加快。根据本月初中国南车的公告，公司旗下子公司南车时代电气拟斥资12亿，收购从事深海机器人和海底工程机械制造的英国SMD公司100%的股权。在相关领域里，中国海油对水下机器人需求量也很大，此前中国南车已与中海油公司人员就此有过深入交流。可关注相关央企上市公司在该领域推进的步伐。