据中证报报道，国家核电技术公司设备部副主任简靖文在7月29日召开的2014中国核电可持续发展高峰论坛上表示，目前“升级版”三代核电机组CAP1400示范工程设备国产化率超过80%。国家核电与南非核能集团的合作接触也已经进入实质性的阶段，如果达成合作的话，双方将建立合资公司，并成为长期的合作伙伴。

　　中广核工程有限公司总经理助理上官斌7月28日也表示，公司在二代+和二代改进机型方面的国产化率均已超过了80%，近期最新开工的阳江5、6号机组国产化率达到85%，为核电走出去奠定了基础。近期公司与罗马尼亚切尔纳沃德核电站的合作，将会进入实质性的谈判，争取明年实现开工。

　　简靖文介绍，目前公司AP1000依托项目四台机组的平均国产化率约为55%，首台国产反应堆压力容器、蒸汽发生器、堆内构件、控制棒驱动机构即将交付，其他核岛主设备均已实现国产化供货。

　　三代核电的供应链体系也在不断完善。简靖文说，基于制造难度和本地工业基础，将逐步增加本地供应商的供货比例。目前AP/CAP合格供应商有109家，其中90多家都是国内企业。国内企业从国产化向自主化不断迈进，可支持每年6-8台AP/CAP三代核电机组的批量化建设。

　　中国核电走出去的脚步也正在加速。7月18日，中国与阿根廷签署核能协议。三大核电集团对核电走出去的态度非常积极，中核在巴基斯坦卡拉奇2号、3号机组已经开工建设，中广核下一步将在罗马尼亚、英国、南非等地推进海外项目。简靖文表示，国核技在土耳其、南非的项目将取得实质性进展。

　　海通证券研报认为，布局核电产业链可以把握两类投资机会，一是中核、中广核、中核建、国核、中电投等核电巨头上市带来的资本运作类机会，关注以上核电巨头相关上市公司，如中核科技、东方锆业、中核国际、吉电股份等；二是核电新建规模有望持续稳定维持在较高位置带来的核电产业链景气的机会，关注相关核电设备公司，如江苏神通、中核科技、东方锆业、中核国际、久立特材、丹甫股份、抚顺特钢等。

　　【概念股解析】

　　江苏神通：业绩小幅下滑，核电订单显著提升

　　研究机构：东北证券  撰写日期：2014-07-29

　　公司2014年上半年实现营业收入2.25亿元，同比下降2.00%；归属于上市公司股东净利润2948.44万元，同比下降6.84%；基本每股收益0.14元。

　　公司上半年在核电领域实现营收1.09亿元(能源装备也在使用部分核电阀门生产能力)，同比增长23.08%。受核电暂停影响，前两年公司核电阀门新增订单较少，公司存量订单大部分已完成交货，预计今年单纯的核电阀门营收或将有所下滑，但今年将是订单重大转折时间点，预计今明两年国内每年将新建约8个核电项目，加上在建核电站大量投入商用带来的备件需求，2015年起公司核电阀门业务将再次迎来快速增长期。公司今年上半年已获得核电订单1.84亿元，去年全年为1.64亿元，订单增长强劲。

　　公司已顺利切入核电配套设备领域，2013年地坑过滤器已交货两台，产品质量出色，获得了业主认可。今年上半年公司地坑过滤器实现营收3113.68万元，同比增长149.68%，我们预计全年出货有望达到6台，同时其他配套设备也将陆续实现销售。

　　公司冶金特种阀门产品结构不断优化，目前主要应用于冶金行业的高炉煤气干法除尘与煤气回收等节能减排系统，上半年营收虽有所下滑，但从全年来看将维持基本稳定格局。公司在火电、煤化工、LNG 液化天然气等能源领域的特种阀门已形成突破，去年已获四千余万订单，我们预计今年订单有望翻番，未来成为新的利润增长点。

　　我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.36、0.47和0.61元，对应上一交易日收盘价的动态PE 分别为45、34和26倍，目前估值稍有偏高，但今年公司核电阀门订单将迎来重大拐点，维持增持评级。

　　风险提示：(1)核电新项目启动不及预期(2)公司核电订单短期不能实现收入确认(3)能源设备开拓不及预期。

　　丹甫股份：将转型为核心核电设备和军工产品提供商

　　研究机构：中信建投 撰写日期：2014-07-23

　　重组后公司将成为核心核电设备和军工产品提供商

　　公司与台海核电的所有股东签署了《重大资产重组框架协议》，台海核电将实现借壳上市。全部交易完成后公司控股股东变为台海集团，实际控制人变为自然人王雪欣。

　　台海核电主营业务为生产和销售核电专用设备，以核岛中核心设备--主管道产品为主。2010年以后台海核电陆续新开工海南昌江、广西防城港、江苏田湾、山东海阳、浙江三门、福建福清等核电机组主管道的生产。台海核电是目前世界上唯一能够同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核电站一回路主管道的制造商，也是目前全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商，在核电站一回路主管道市场上，台海核电居于国内领先地位。随着二期工程的产能释放，公司核电产品领域拓宽，将来有望发展成为国内核电设备(不仅仅是主管道)主流厂商。

　　台海核电具备国防科工委颁发的武器装备科研生产许可，同时已经具备相应的技术储备，凭借独特的材料优势和机械加工工艺优势，目前已开展相关项目的合作及开发，对军品外延扩张也将促进公司盈利能力的提升。

　　过去三年业绩波动大，但未来三年成长性好

　　受日本福岛核电事故的影响，2011年3月起，我国暂停审批新的核电站建设项目。台海核电2011年-2013年的经营业绩较2010年度出现较大幅度的下降。2010年、2011年、2012年、2013年台海核电分别实现营业收入3.62亿元、1.12亿元、1.47亿元、2.09亿元，分别实现归属于母公司股东的净利润17，877.92万元、1，503.44万元、3，060.44万元、3，175.67万元。

　　但根据预案，预计台海核电2014年、2015年、2016年，营业收入分别约为5.80亿元、8.27亿元、11.30亿元，台海核电将实现归属母公司所有者的净利润分别不低于20，000万元、30，000万元和50，000万元。照此预测，则未来三年公司收入增速均在35%以上，净利润增速均在50%以上，体现出良好的成长性。

　　我国核电进入“抓紧建设期”，核电设备市场空间年均超400亿

　　日本已迈出重启核能最有实质性的一步，我国内对核电的政策也已经转为“抓紧建设”。预计2014~2020年，我国的核电设备采购量将逐步释放，核电铸锻件、核岛常规岛主设备、核级阀门等细分行业将全面复苏。2014~2020年核电设备制造市场年均400亿元以上。

　　国内核电设备供应商数量不多，台海核电主管道业务的主要竞争对手为三洲核能、二重重装。台海核电的竞争优势主要有：拥有系列经营资质和许可证、先进的材料技术、积累多年的研发优势和良好的产品使用记录。

　　台海核电未来业绩增长点

　　核电领域公司将伴随行业高增长而成长，维持现有市场占有率(主管道产品市占率40~50%)。其它民品增长来自二期工程的产能释放，向火电、水电、油气等行业渗透。台海核电已获得军工产品生产资质的民营企业，在政策扶持下，台海核电对军品的外延扩张能力值得期待，交易预案披露未来三年军工主管道产品订单每年大约2~5亿元。

　　盈利预测及投资建议

　　结合台海核电所处行业发展趋势及交易预案中的业绩承诺，我们预测2014~2016年台海核电收入分别为6.5、8.8和11.5亿元。综合毛利率会可维持在53~54%左右。预测2014~2016年归属于母公司净利润分别为2.1、3.2、5.2亿元。对应交易完成后的2014~2016年全面摊薄EPS为0.49、0.74和1.21元。

　　台海核电主要从事的核电和军工业务均属于高估值行业。可比公司的合理估值为2015年42.31倍。照此计算，公司合理价值为31.31元。

　　当前股价并没有完全反应交易后的资产价值，考虑到未来三年内核电站建设处于景气向上周期、军工产品符合我军发展方向从而获得更多订单，给予公司买入评级。

　　风险因素

　　核电行业能否按政府意愿加快建设、重组方案能否顺利通过、交易预案材料失真风险。

　　吉电股份：新能源转型顺利推进，经营拐点即将到来

　　研究机构：国信证券  撰写日期：2014-07-22

　　东北地区“窝电”拖累公司业绩，热、电业务经营环境正在改善

　　东北地区电源装机过剩，使得公司机组利用小时数被限制在3500小时左右的低位，但是我们认为目前公司的热电业务盈利能力正在逐渐好转：1)公司初步具备精细化管理煤炭贸易商的能力，通过竞价采购等手段，燃料成本已经出现下降；2)国家制定“北电南用”和“西电东送”电力输送战略，未来东北地区富余电力存在南送环渤海经济圈的可能性，公司机组利用小时数有望提升；3)吉林省逐步推进供热按量计价改革，市政供热价格存在提升预期。

　　公司装机结构不断改善，15-16年将迎来新能源项目达产高峰

　　目前公司电源结构仍以火电为主，新能源占比仅为20%，未来随着在手项目逐渐达产，公司的电源结构将逐渐优化。至“十二五”末期，公司风电和光伏装机将提升至104万千瓦和32万千瓦，新能源装机占比提升至30%；按照公司已经达成意向的新能源项目计算，至“十三五”初期，公司新能源装机规模将达到290万千瓦，占比提升至49%，初步达成电源结构转型的目标。

　　首次收购中电投风电资产，带来打造新能源平台的想象空间

　　公司于4月22日公告，将收购中电投持有的江西风电项目至少51%股权，此次收购一方面推进公司电源结构调整；另一方面创造了进一步收购大股东新能源资产的想象空间。中电投旗下5个A股上市公司的战略定位各不相同，而公司战略定位正在由东北地区电力投资平台向全国性新能源投资平台转换，未来进一步获得大股东新能源资产注入的可能性较大。目前中电投获批风电项目总装机已经超过400万千瓦，待公司完成江西项目收购，后续行动值得期待。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.07元(扣除非经常性损益后0.16元)、0.21元和0.28元，目前股价对应动态市盈率分别是44倍(扣非后19倍)、15倍和11倍。我们考虑到：1)公司现有火电资产的经营低谷正在过去，吉电外送+供热调价有望扭转火电业务盈利能力；2)电源结构快速向新能源转换，风电+光伏装机占比将超过50%，作为A 股市场上难得的弹性明显的新能源电企，经营拐点将至；3)公司收购大股东中电投江西风电资产，带来持续收购想象空间；4)公司管理层优秀，精细管理能够保障业绩落实。基于上述原因，我首次给予公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　久立特材：斩获LNG进口大单，业绩增长有保障

　　研究机构：国金证券  撰写日期：2014-07-10

　　事件

　　公司于9日晚间发布公告：于近日收到客户YAMGAZ SNC 公司的订单，向公司分批采购约计60公里的LNG 项目用不锈钢焊接管，合同总金额4977.2947万美元(约合人民币3.09亿元)。

　　评论

　　3.09亿LNG 管大单，预计贡献业绩0.12元。YAMGAZ 公司为JSC 亚马尔LNG 项目的工程承包公司 ，该项目总投资达400亿美元，久立为其LNG 生产装置提供不锈钢焊接管。此次约60公里的LNG 项目用不锈钢焊接管，合同总金额约合人民币3.09亿元，预计在本年度及下一年度确认收入，相当于公司2013年营业收入的10.89%。按照我们此前的盈利预测模型，本次合同带来的总业绩增量预计在0.12元左右。

　　保障公司业绩持续高增长。预计公司今年销量7.7万吨左右，增量主要来自三方面：1)去年底投产的“2万吨LNG 等输送用大口径管道”项目可达1万吨以上；2)公司6月30日公告的“1万吨双金属复合管”项目正式投产，该项目产品同样主要定位于油气输送，下游需求良好，考虑到产线磨合，预计今年销量2000吨以上；3)以镍基合金油井管、精密管、核电管等为代表的高端管产品继续放量。本次LNG 管出口订单的签订，使得公司业绩高增长更有保障。

　　未来重点看核电管，核电提速快于预期。近期，核电重启消息面利好不断，包括中央财经领导小组会议上提出“抓紧启动东部沿海新的核电项目建设”，以及发改委表示将加快核准一批核电项目。我们预计今年具备条件重启，可能获得“路条”的机组有12个(三门3、4号，海阳3、4号，辽宁徐大堡1、2号，广东陆丰1、2号，辽宁红沿河5、6号和山东荣成)，总装机容量约1500万千瓦。

　　目前陆丰项目环评已在公示，预计今年启动是大概率；另外，我们微观调研了解广西白龙等项目已经开始安排生产、湖南桃花江将项目也在组织订单，进度远远超出市场预期。久立现有Inconel690产能500吨，以及反应堆压力容器用管、控制棒驱动机构等核电管产能若干，其中长期业绩与核电紧密相关——每个机组需求Inconel690 500吨，而每100吨Inconel690对应EPS 0.03-0.04元。随着未来核电提速，以及公司核电管产能进一步扩张，公司将率先受益。关于核电管相关研究，请参考我们前期调研报告。

　　投资建议

　　预计公司14-16年EPS 分别为0.95、1.20、1.45元，对应目前估值分别为18.6、14.7、12.1倍PE。维持“增持”评级。

　　东方锆业：看好公司中长期发展

　　研究机构：齐鲁证券   撰写日期：2014-07-04

　　上篇报告《重组终止不碍公司长期发展》中我们论述了公司收购项目终止对公司长期经营和未来发展影响较小，随着前期因停牌期间公司业绩和行业利空的逐步释放，我们看好公司中长期的发展以及股价表现。

　　本篇结论：随着中国核工业集团入主东方锆业，公司从国内最大产业链最全的工业锆生产企业华丽蜕变成央企控股子公司。公司目前在建2 条核级海绵锆生产线共计1000 吨，预计投产时间为2014 年以及2015年年底。我们在年度策略里表述看好核电的投资周期对核级海绵锆的需求拉动，中长期来看公司有望分享中国核电发展的盛宴。短期来看，年初以来核电相关标的均有不错表现，公司股价有阶段性上涨驱动力。

　　中国核电大势所趋：“福岛”事件后全球核电逐步从阴霾中走出。中国69%的火力发电和2%不到核电发电结构急需调整，而从2013 年前期投建的核电机组陆续运营，2014 年开始进入新的固定投资周期。截止到2013 年年底，核电累计装机1937 万千瓦，我们结合《核电安全规划(2011~2020 年)》和《核电中长期发展规划(2011~2020 年)》，并且通过枚举已审批和拟建的核电项目，预计到2020 年核电累计装机将达到6945 万千瓦，复合增速达到20%。

　　核级海绵锆主要应用于核反应堆，通过加工成锆管后用于包裹核燃料，作用是为了防止核燃料的泄漏，属于易耗品。假设未来核级海绵锆的成材率在70%，每1 万千瓦核电装机消耗海绵锆0.35 吨，并且替换周期为18 个月，我们预计2014 和2015 年国内核级海绵锆的需求为1215 和1595 吨，而到2020 年国内需求有望达到2485 吨。

　　盈利预测：我们预计公司2014-2015 年营业收入分别是7.30 和8.49 亿元，净利润为0.18 和0.24 亿元，对应EPS 0.04 和0.06 元，维持“增持”评级。

　　中核科技：核电阀门产能达产迎合核电重启趋势

　　研究机构：东吴证券   撰写日期：2014-04-21

　　中核科技2013年实现收入9.42亿元，同比增长15.94%，实现归属母公司净利润6428万元，同比增长6.27%。2013年收入出现比较明显的好转，主要得益于产品结构的调整，规模化的提升。

　　第一季度订单大幅增长，实现收入2.99亿元，同比增长21.98%；归属母公司净利润1857万元，同比增长195.79%。

　　投资要点

　　公司主营业务为经营各类工业用阀门。

　　公司实行以销定产，为市场用户提供的产品范围包括闸阀、截止阀、球阀、调节阀、隔膜阀、止回阀、蝶阀等各类工业用和工程建设项目用阀门，承接的阀门订单大部分具有耐高温高压、耐腐蚀，大口径、高磅级，不同材质、技术加工要求高的特种阀门，品种规格达12000个、30多种不同材质，口径规格为1/8英寸~52英寸，阀门压力等级为150磅级～2500磅级，国内研发定制生产阀门品种最多的生产企业。

　　加大力度渗透高端阀门市场

　　2013年，公司面临着国内外经济增速趋缓，阀门市场竞争更加激烈等各种困难因素影响，为保持公司经营业务的持续稳步发展，提升主营业务阀门产品的市场竞争能力,公司在石油、石化、电力、水处理等传统市场的阀门业务基础上，加大力度开发相关行业的高端阀门市场，包括核电、核化工建设项目配套所需的阀门市场，加快关键阀门国产化的自主技术创新与科研开发的步伐，优化产品结构，提升阀门产品技术档次和附加值；同时，利用企业产品长期出口的业绩和质量保证，以及历年来已取得的一系列的国际相关行业许可的各种资质认证的有利因素，努力承接国外工程项目的阀门订单，大幅度扩大阀门出口，增加主营业务收入，提高公司经济效益。

　　产能瓶颈的到有效解决

　　过去毛坯产能的问题已经得到解决。公司占中核横店机械厂51%的股份，目前横店提供的阀门毛坯不存在供应瓶颈，其中70%的毛坯中核自用，30%子公司外销；此外，增发项目投资的核电阀门和核化工阀门于2013年9月达产，目前已经部分投产。老厂区的核电阀门车间将全部搬迁到新厂区。募投项目理论产能为2.7亿元（核电阀门2亿元+核化工阀门7000万）。

　　核电阀门制造具有绝对竞争力，将受益于核电建设回暖国家对核电在电力中占比规划不变，为到2020年核电装机量为电力总装机量的7%-8%。内陆核电项目缓慢，沿海的都在进行。

　　中核承担核工业集团在国外项目的核电阀门生产，公司具有竞争力。目前国内核电阀门以价值量算60%是进口，但数量只占20%。

　　一般相同类别国产阀门比进口阀门便宜40%。公司承担关键阀门国产化项目研发和制造重任，走在行业前列。中核科技的核化工阀门订单主要来源于核工业集团，为关联交易。

　　盈利预测

　　目前在手核电订单饱满，2014年核电阀门和核化工阀门将保持较高的增长态势。常规阀门的销售基本与经济景气周期一致，不会大起大落。预计2014年实现收入11.4亿元，同比增长21.2%，净利润8400万元，EPS为0.42元。