兴业证券股份有限公司 分析师：张衡,丁婉贝

　　投资要点

　　事件:公司3月18日发布公告,将以5.22亿现金收购中教未来60%股权,本事项不构成重大重组事件,但仍需股东大会审议及相关部门批准。中教未来100%股权收购对价为8.7亿元,标的公司承诺2016/17/18年实现的归母净利润分别不低于5800/6800/7900万元,对应收购对价分别为15/13/11倍。

　　点评: 中教未来是国内领先的以职业教育为核心的综合性教育集团。1)公司目前已形成继续教育、国际职业教育、IT职业教育、艺术职业教育、在线职业教育五大板块的职业教育体系,致力于培养高素质的应用型人才。2)经验丰富、规模大:公司成立于2006年,现有专职教职员工五百余名,兼职教职员工一千余名,目前旗下全资及控股子公司共11家。3)合作院校多:目前已与北京大学、中央财经大学、北京师范大学、北京电影学院等二十多所高校建立了稳定的合作关系。

　　盈利预测与评级。预计公司2016/17包含中教未来的备考净利润分别为2.79/2.90亿元,EPS分别为0.27/0.29元,当前股价对应PE分别为35/33倍。公司收购中教未来后,成功进入教育市场,分析师看好公司凭借教育行业红利发展教育业务,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:收购不及预期,纸媒受新媒体冲击。