瀚蓝环境（600323）公司燃气发展股权收购全部完成,进一步增厚业绩。燃气发展原为公司与南海城投(公司控股股东)和燃气有限(同一控制股东下企业)共同持有。公司原本持有40%股权,2014年从南海城投处购买30%股权,此次又从燃气有限处购买余下30%股权。此次收购完成后公司将全资持有燃气发展。燃气发展主营业务为天然气和液化石油气,供当地居民和工业企业使用,是南海区唯一合法运营单位,每年经营活动产生约2亿元的现金流净额和约1.5亿净利润。此次收购作价3.86亿元,增厚净利润5000万左右,收购PE在约7.7倍。
   大连金州新区项目推进,后续固废业务的拓展为主要看点。此次非公开发行计划募集5.4亿资金投资于大连金州垃圾焚烧项目,项目产能1000吨/天,垃圾处置费78元/吨,该项目预计2017-2018年投产,达产后带来约8000万收入,增厚3000万利润。截止目前,公司拥有南海固废产业园3000吨/天的生活垃圾处理产能,子公司创冠已投运产能约6600吨/天,在手2750吨/天项目。未来公司固废业务的发展将是最大的看点,其南海产业园模式有望在有垃圾焚烧厂升级需求的一二线城市拓展。
   公司为地方性环保平台,预计公司2015-2017年EPS分别为0.52、0.74、0.91元,对应PE分别为27、19、15倍。公司估值具有明显优势,同时兼具一定弹性,看好其长期价值,给予目标价20元,对应PE27倍,维持“强烈推荐”评级。