投资要避免陷入死局

　　《红学堂》：上期我们谈到港股，能否再谈谈你对港股的看法？

　　马曼然：随着沪港通的开通、深港通的即将开通，港股交易的通道有了。实际上，我对港股的大势没有太特别的看法。我投资港股是因为A股买不到便宜货了，才不得已去港股买，比如同仁堂和比亚迪。同仁堂是我入市买入的第一只个股，熟悉我的朋友都知道为什么会是它。

　　同仁堂在2010年发布了一则消息，称“旗下的同仁堂科技计划从港创板转到港主板”，这时我持有并研究同仁堂已有些年头，于是我打通董秘的电话询问转板原因。董秘表示“转板计划是因为港创板的流动性拖累了公司的估值，影响了公司的形象。”之后，出于谨慎的态度，我很快便去同仁堂位于北京大兴的工厂实地考察了一番，做到心中有数。随后我决定抛售持有多年的全部同仁堂A股股份，换成准备转板的同仁堂科技。理由很简单，就是同仁堂科技当时估值很便宜且很安全。直到如今，同仁堂科技算上分红已有10倍收益，至今还持有着，这几年又买了它的国药子公司。

　　《红学堂》：比亚迪可以说是你看着它从小牛犊成长为大牛股的。可透过你的微博，我感觉你不太满意现在的比亚迪吗？

　　马曼然：比亚迪H股表现还不错，但A股差了点。这个企业所处的行业是一个很复杂的领域，对专业性的要求较高，在许多经营的细节上，难免出现需要改进或扭转的地方。我的微博有许多比亚迪的高管在看着，我只是直言不讳。我不想让人觉得我在赤裸裸地推荐股票，真正的买卖操作我是不会公开谈论的。

　　《红学堂》：最近没有添加新品种？

　　马曼然：有两个新的品种，但不便透露，以后有机会再提。倒是我前几期提到的港股通板块里面那些跌破净资产的蓝筹股着实很便宜。

　　我买入一个品种时考虑的因素会比较多，除非很特别的公司，一般都是看这个公司的市值是否真的低估才会考虑买入。比如这个公司是否低于实际净资产，或者按照这么大的市值能否重塑这家公司。我买入任何东西都要看是否有足够的安全边际，但有了安全边际，不等于股价短期没有继续下跌的可能性，当然终归是会赚钱的，这点很重要，投资要避免让自己陷入死局。

　　真正理解你的能力边界

　　《红学堂》：如何理解陷入死局？

　　马曼然：要真正理解你的能力边界，这点很重要。朋友都知道我对医药股很有研究，但其中有些朋友会以为我了解每只医药股，这就触及到我的能力边界了。

　　有次我被朋友问到一只很知名的医药股，我在微博上确实提到过几次，但这只是我日常工作的一个知识吸收，就等于你看新闻一样，不等于你就了解并投资它。这只医药股很知名，历史回报也很厉害，但扪心自问，你为什么看好它？它的产品你知道都有什么吗？产品竞争力到底如何？还只是你听到别人说才关注的？

　　投资者就容易犯这个错误，听别人提到一家公司，然后自己简单研究一下就重仓买入，赔了就骂。可有什么意义呢？这就是死局。了解自己的能力边界很重要。

　　另外，一定要对枯燥的数字敏感。我觉得保持一个理性的状态才是投资者最大的优势，但理性的状态需要在理性的环境下才能形成，所以要对数字敏感，多看企业的财务报表，越枯燥的东西越有价值。我每天都把头埋到企业的财务报表里，这是我的主要工作，这和你的买卖无关，就是吸收知识，吸收的知识越多，机会就越多。投资不容易，离不开大量的基础性工作，所以专业的事情就要专业的人去做，这是常识。

　　《红学堂》：老生常谈，普通投资者如何能做到呢？

　　马曼然：就要学习喽！格雷厄姆有几个学生，就是当年他公司的雇员，后来个个都是投资界的牛人。如果会数数的大猩猩出自同一个动物园，说明这个动物园的饲养员一定有过人之处，这话是巴菲特说的。这也说明只要方法对了，学习的路径对了，努力加上勤奋是可以做出好成绩的。

　　如何学习？我认为就先从基本的财务报表开始，从中发现如何寻找到价值低估的投资品种，如何评估企业的价值，如何看一个企业的定性，如何利用多品种进行低风险套利等。当然，这要有一个系统的、深入的学习。■