大盘没能向上突破，与缺乏量能支持有很大关系。量能不配合反弹，根源在于当前A股处于存量资金博弈格局。有机构称，当前“去杠杆”、“去通道”方向的监管将继续影响银行等增量资金入市的渠道和规模，判断未来一段时间A股市场仍是存量博弈的格局。受此影响，预计下半年A股难有系统性机会。
    刚刚过去的7月份，上证指数累计上涨1．70％，深证成指、创业板指及中小板指则分别累计下跌1．53％、4．73％、2．27％。投资者期盼的“七翻身”行情夭折。
    股市素有“五穷六绝七翻身”之说，投资者在经历了行情不佳的5月和6月之后，期待7月份迎来转机。近几年，“七翻身”有过成功的例子。上证指数2013年6月创1849点的低点，当月大跌13．97％，但7月至9月连续3个月反弹，回升到2200点左右。上证指数2014年上半年持续震荡在2000点附近，7月22日起展开为期11个月的牛市行情。再看今年，在美股创新高的带动下，港股实现了“七翻身”。恒生指数5月和6月分别下跌1．2％、0．1％，7月则上涨5．28％。
    一般而言，外围市场走暖，有利于A股反弹。今年7月，上证指数曾重上3000点大关，有机构预计A股有望展开“吃饭行情”。然而，7月后两周再现回调走势，“七翻身”行情半途爽约。7月27日，受到多重利空因素的影响，上证指数放量下跌1．91％，失守3000点大关；创业板指暴跌超过5％。对于7月27日的A股大跌，有人认为是祸起银行理财新规征求意见，也有人认为是受累于新股发行悄然提速，还有观点则认为是与“抑制资产泡沫”有关。
    值得注意的是，上证指数7月上半月虽然重新站上3000点，但缺乏进一步挑战3100点的斗志。今年3月以来，沪市反弹均没能突破3100点。3月份的反弹行情于4月13日止步于3097．16点，6月27日起步的新一轮反弹于7月13日最高上攻至3069．05点。可见，上证指数3月以来震荡于2780点至3095点的箱体内，而3000点接近箱体的顶部区域。当股指回升到箱体的顶部区域，遭遇获利盘与套牢盘双重挤压的现象较为明显。
    大盘没能向上突破，与缺乏量能支持有很大关系。上证指数4月13日最高上摸3097．16点，当日沪市成交3314亿元。另外，沪市今年3月有3个交易日的成交金额超过3000亿元。相比之下，7月重新站上3000点大关后，成交量并没有进一步放大。沪市除了7月27日大跌时放量成交3168亿元外，其余日成交均低于3000亿元。对比后不难发现，沪市7月的量能不及3月与4月反弹时，这制约了反弹行情的高度。
    量能不配合反弹，根源在于当前A股处于存量资金博弈格局。日前披露的基金二季报显示，不少公募基金担心存量资金博弈带来制约。上投摩根大盘蓝筹基金称，监管层正全面推动金融市场 “去杠杆”，当前“去杠杆”、“去通道”方向的监管将继续影响银行等增量资金入市的渠道和规模，判断未来一段时间A股市场仍是存量博弈的格局。上投摩根成长先锋基金称，预计下半年国内经济、流动性、风险偏好格局难有明显改变，在存量博弈市场下，难有系统性机会。
    再说银行理财新规征求意见，市场舆论聚焦于理财业务资质分类管理、禁止发行分级理财产品、非标投资不得对接资管计划等方面。虽然这只是征求意见，也有可能实行“新老划断”，但投资者预计银行理财资金进入A股市场将受到阻碍，由此对增量资金入市的预期进一步降低。有机构分析认为，银行理财新规将强化A股的存量资金博弈格局，存量博弈和低风险偏好两大因素限制市场的上行空间。
    值得注意的是，7月27日大跌时题材股全线走弱，领跌的是中小创股票。7月份，中小创股票弱于蓝筹股。可实际上，中小创股票并非受到银行理财新规影响的主要对象。这反映出“抑制资产泡沫”引起关注，低估值蓝筹股则成为资金“避风港”。有券商提出，尽管A股整体估值大幅回落，但中小创股票仍存在结构性“泡沫”。近期监管政策收紧，交易所强化抑制壳资源、妖股及题材概念等炒作，也使得中小创股票承压。