本周疫苗事件持续发酵。日前，国家食品药品监管总局再发通知，相关省食品药品监管局应立即对相关药品经营企业进行调查，彻底查清产品的真实流向，调查结果于3月26日前上报食药监管总局，由食药监管总局统一向社会公开。目前A股市场有沃森生物、鹭燕医药两家上市公司卷入山东疫苗案。3月22日，沃森生物紧急停牌自查；3月23日下午，鹭燕医药公告确认两子公司正积极配合调查。业内人士分析认为，疫苗事件对于生物疫苗行业来说属于短空长多，对于股市影响不大。

　　如果说疫苗事件对整个资本市场影响有限的话，那*ST博元被强制退市事件无疑将对市场的生态环境和投资理念起到深远影响。3月21日，上交所发布关于终止*ST博元股票上市的公告，在A股市场沉浮25载的*ST博元，因虚构财务数据、信息披露严重失实等严重违法违规情节，最终走上退市之路。值得一提的是，*ST博元是A股市场首家因重大信息披露违法被强制退市的上市公司。2014年10月，证监会改革退市制度，推出两项改革创新，一是增加“主动退市”，二是确立“重大违法公司强制退市制度”。此次*ST博元的终止上市，表明了监管层对重大违法行为零容忍的坚定决心，开启了法制监管有进有出真正意义上的退市制度，给A股市场带来了新气象。

　　本周大盘在7连阳后也呈现出新变化，周一股指在创出本轮反弹新高3028.32点后展开震荡整理格局，成交量大幅萎缩，截至周五收盘，沪指涨0.62%报2979.43点，深成指涨0.54%报10339.68点，创业板指跌0.17%报2216.09点。纵观消息面，确有诸多利空因素来袭：1，时隔半年35家券商恢复融券交易，空头大杀器复出打压股指反弹；2，中石油去年净利降66.9%，业绩创1999年来新低，对权重股造成打击；3，创指近期连续上涨16%之多，不少个股短期涨幅超40%，获利盘的出逃直接打压股指；4，3月24日央行公布人民币兑美元中间价报6.5150，贬值214点，创1月7日以来最大调降幅度。

　　3000点得而复失，反弹结束了吗？该如何看待本轮行情的性质？对于普通小散，怎样才能在春季“吃饭”行情中喝到“一碗粥”？“无招胜有招”的具体操作方法是什么？本期栏目将就相关话题展开讨论。

　　反弹非反转　加仓须谨慎

　　■天津 肖夏

　　进入3月以来，A股呈现连续上攻的态势，这让不少投资者再次憧憬单边上涨行情的出现。但在熊市的现状下，加上前期套牢盘的压力重重，再考虑到经济数据、成交量、股市估值等因素，指数上涨的高度和时间仍待观察，投资者此时不宜将反弹作为反转看待，进场加仓更要慎重。

　　沪深股市本轮的上攻，多得益于资金面的宽松，证金公司重启多档期限的转融资业务起到了关键作用，但要注意的是，即使在成交量放大的情况下，领涨股依然是2015年牛市中的表现不俗的券商板块和互联网金融板块，且多是一日行情，新热点则寥寥，这意味着市场的基本面和本质没有明显改变。

　　注册制的推迟和战略新兴板可能被取消的消息，是本轮反弹的重要政策因素，但也应该看到，由于注册制没有实质的时间表，所谓的利好未来很可能成为砸盘的利空因素。同时*ST博元被强制退市，意味着市场近期一直追捧的壳资源个股面临政策风险，有望降温。

　　A股已经处于熊市是不争的事实，熊市也不是每日跌跌不休，但熊市中的反弹，多是涨起来看上去很美很短暂，跌起来很快很残酷。从技术图形看，此轮反弹与2015年8月26日2850点的性质类似，当时沪指经历4个月，直到12月23日的3684点，反弹834点，随后经历惨烈下跌，直跌至2016年1月27日的2638点，创出新低，从最高点下跌1046点，随后27日的这波反弹，幅度不过291点。

　　在从沪指本轮2月29日的2638点的反弹，反弹至3000点上方，不到400点的幅度即出现疲态。虽然A股仍有上攻的可能，但2850点的那次反弹中，3000点至3400点堆积的成交量接近10万亿，3400点至3600区间的成交量超过14万亿，结合当前每日二三千亿的成交量，想要完成反转非常困难。

　　K线图上，沪指目前仍被5月线、10月线、20月线连环压制，与成交量的压力位吻合。在大底中，虽然W底形态出现次数更多，但两次低点点位惊人一致地形成大底，这样的情况在股市中从没有出现过。历史中的大底，除了呈现出前低后高的特征外，底部都存在反复的震荡，2月29日的底部则是单针探底形态。即使沪指2638点有望未来成为很长一段时间的底部，股指也有再次下探清洗筹码的需要。

　　如果说牛市是讲故事的盛宴，熊市则是揭穿谎言的大会，这意味着高估值和无业绩支撑的品种，价格将会回归理性。有数据显示，目前A股整体的市盈率是18倍，但中小板的市盈率仍为50倍，创业板的市盈率高达60倍，相比沪深300的11.5倍及上证50的9.18倍，这些股票下行的可能会更大。

　　进入4月初，上市公司将集中披露一季报，目前的情况也不容乐观，特别是经济下行周期内，加上此前工业增速和进出口增速放缓的经济数据，将成为股指上攻的沉重压力。

　　迟到的“摘帽”行情

　　■上海 刘浏浏

　　ST及*ST股票的“摘帽”行情是A股市场特有的一类盈利方式，基本每年都有。一般的规律是做早不做晚，即随着年报的公布最先摘帽的几只股票一般表现最为强劲，偶尔还能跑出一两只牛股，起引领作用，越往后摘帽的表现越差，但今年有些不同。

　　1月份恰逢A股市场大幅调整，“摘帽”概念股本身股价也跟随有大幅下滑，再加上沪深两市率先摘帽的几只个股表现不尽人意（如表1），给一批专门操作“摘帽”行情的资金泼了冷水，看上去今年“摘帽”行情已偃旗息鼓。然而进入3月份以来，随着创业板引领上攻，股指也进入了一个较好的反弹周期，近期摘帽股的表现可圈可点（如表2）。从数据上分析，对于3月初摘帽当日表现不佳的个股，在摘帽后的一段时间，股价都有较好的向上修正的机会，有的甚至创了阶段新高。而在近期摘帽的3只个股，摘帽当天有两只涨停，更值得注意的是还出现了连续涨停的“摘帽”概念股——三元达，从盘中表现看，后市还有反复向上的可能。这说明在大盘环境尚可的情况下，摘帽概念股又重新获得了资金的青睐，成为短期较好的投机品种。基于这种情况，我们可以根据摘帽概念股年报公布的时间先后合理安排资金，进行轮番操作。因为摘帽周期的相对确定，对于已公布年报即将摘帽的个股可以进行重点布局，而对于即将公布年报的摘帽预期股可以先建立底仓，待前一轮个股摘帽后资金即可轮动出来继续加仓下一轮公布年报即将摘帽的个股。这样在这个春季“吃饭”行情中相信可以喝到“一碗粥”。

　　这里有几点值得注意：一是，根据今年的情况，上交所的摘帽周期（从公布年报提出申请到撤销风险警示即摘帽的时间段）大概在1周左右，深交所的摘帽周期一般在2周左右，掌握了这个时间可以更合理地安排资金的轮动操作。当然也要随时注意“摘帽”概念股预期年报披露时间的变化，有可能因为年报公布的延迟而导致摘帽延后，我们的资金在个股上的安排需要做相应调整。

　　二是，因为目前的市场与前两年不可同日而语，年初“摘帽”概念股的表现说明在盘面弱势的情况下“摘帽”股也难逃下跌厄运，所以对于大部分摘帽股不可做中长期投资打算。资金轮动方式本身在某种程度上保持了我们资金的流动性，一旦发现市场趋势改变，可以及时止盈或止损。

　　最后，目前反弹行情还有反复，从短线的角度还是操作近期可能摘帽的个股较好，对于4月份后期才公布年报的摘帽个股要视当时的大盘情况而确定其可操作性。

　　无招胜有招：又到低位定投时

　　■厦门 张俊鸣

　　从5178到2683点，A股在半年多内遭遇急冻，近期反弹到3000点一带拉锯，这波反弹行情，是确定大底还是熊市中的回光返照？笔者认为，对于中长期的投资者而言，目前已经进入了值得抄底的区域。对于无暇深入研究股市的普通小散，经过深度下挫的A股就是最大的利好。这时候，只需要“无招胜有招”，闭着眼睛坚持一段时间的定投，取得收获是大概率事件，具体操作方法如下。

　　抄底时机：上证指数高位累计下跌45%以上。抄底品种：沪深300ETF基金（510300或159919）。抄底方法：每月定投，坚持12个月。卖出时机：定投完成后等待下一波牛市，上涨一倍之后卖出一半的基金，回收本金，剩下的基金长线持有；回收的本金购买货币基金，等待下一次牛市见顶回落45%后，再重新抄底，周而复始。

　　抄底时机为何设定在见顶回落45%以后？历史上看，上证指数在下跌45%之后，风险已经得到较大程度的释放，即便不是底部也是在半山腰。如不幸买在半山腰，由于采用12期分批定投买入的方式，越跌越买，采用一般定投的等额买入方式，越低的点位用同样的定投金额可买入更多份额的基金，有效摊低成本。定投完成后，只需要耐心等待下一波牛市的到来即可。最近15年来，就有3次这样的机会。

　　一，2001年6月见顶2245点之后，历经将近4年的回落，在2005年1月跌幅超过45%，进入定投伏击圈。当月上证指数收盘点位为1191.82点，定投12个月到当年12月，以等份投入计算平均成本为1144.54点，以等额投入计算平均成本为1141.05点。定投完成之后，两年内即2007年10月上证指数冲破6000点，如一路持有未动，期间最大获利约5倍。

　　二，2007年10月见顶6124点之后快速暴跌，2008年6月即跌幅超过45%，进入定投伏击圈。当月上证指数收盘点位为2736.10点，定投12个月到2009年5月，以等份投入计算平均成本为2265.08点，以等额投入计算平均成本为2210.72点。定投播种完成之后，2009年8月上证指数见顶3478点之后便震荡下滑筑底，最低一度跌至1849点，击穿定投成本；但在2015年6月冲破5000点，如果一路持有未动，期间最大获利约1.5倍。

　　三，2009年8月见顶3478点之后股指进入绵绵阴跌，2013年6月累计跌幅超过45%，进入定投伏击圈。当月上证指数收盘点位为1979.21点，定投12个月到2014年5月，以等份投入计算平均成本为2076.03点，以等额投入计算平均成本为2073.61点。定投完成之后，2014年7月A股牛市启动，2015年6月冲破5000点，如一路持有未动，期间最大获利约1.5倍。

　　回到当下，自从2015年6月见顶5178点之后，截至今年1月最大跌幅已经超过45%，再度进入该方法的定投伏击圈。

　　这一方法是基金定投的优化版，避免了高位盲目定投基金被套的风险，充分展现了定投“左侧抄底”的优势，但对投资者来说最需要克服的是自己的心魔，尤其是在定投完成之后，并不能保证基金马上暴涨，一般投资者很容易半途而废或过早退出。笔者建议，克服心魔的方式不如交由销售机构代为定投，选择品种也可用相关ETF的链接基金取代，亦可取得近似的效果。

　　回踩是为向上拓展

　　■上海 张根宝

　　近日，A股在多重利好因素的助推下，重返3000点后回踩，不少投资者担心反弹行情结束了，笔者认为，股指回踩属于正常的技术调整，投资者不必惊慌。从注册制推进放缓、战略新兴板暂时搁置，到近日证金公司恢复转融资业务五个期限品种并下调费率、多家券商下调两融利率，股市资金供给增加，有助于活跃股市交易。随着投资者心态的逐步修复，多重利好叠加，由量变到质变，二季度行情将春风得意向纵深发展。

　　操作上，一是克制浮躁情绪。近期大盘在3000点附近维持强势震荡，笔者认为只要不是高举高打，反而是件好事，可以清洗浮筹，夯实股价。不妨再过几个月回头看，才觉得现在许多股票还是那么便宜。这就像现在的北上广深一线城市的房价，大多数人总是在猛烈暴涨之后才醒悟过来。不管房子还是股票，蕴含的道理都一样。

　　二是回踩逢低布局。在目前货币宽松的大环境下，沪港通资金一直在流入，外资敢抄底，肯定有利可图，以前多次出现连续流入，事后证明是市场阶段性大底。散户炒股往往情绪化，喜欢追涨杀跌，羊群效应。散户投资者应该克服这种浮躁的心理，在市场回踩过程中，许多个股出现波动，此时要抓住市场核心，不要错过被错杀的低估值个股和跌出来的投资机会。

　　本人认为，A股3月21日的3028点只是一个心理压力区，并不会构成大盘真正的阻力，后市只要量价配合理想，二季度大盘还是有很大的向上拓展空间的。