自2015年6月15日中国股市发生史无前例的股灾以来，至2015年10月22日历时四月有余。在这80个交易日中，大盘的行情走势可分为三个阶段。第一阶段6月15日至7月2日为股灾行情，上证指数从5174.42点暴跌至3795.25点，跌幅达26.7%（按照全球学术界对一个国家和一个经济体的股市会出现危机的一个衡量指标，则十个交易日<两周之内>下跌20%，便可确认为危机，这是一个十分明确、十分重要的指标，在全球范围内约发生7.8次，中国股市本次股灾便列入其中）。这段股灾行情的特点是，出人意料之外的无回旋余地的暴跌速度，以及出人意料之外的千股跌停式的暴跌规模。第二阶段7月3日至8月26日为救灾行情，上证指数从3795.25点又大幅下滑至2850.71点，跌幅再度达24.88%。这段救灾行情的特点是出人意料之外的救市力度，运用了自中国股市成立以来历年熊市史所未见的救市措施（最大量的资金额度、最大规模的集结号令、最高领导层的关注指导、最强手段的执法严查、最全实施的政策措施），以及出人意料之外的市场恐慌反应（17次的千股跌停以及出现千股停牌、千股在跌停与涨停间的蹦极，大批随救市跟进的为国接盘的‘勇士’倒在黎明前的一刻）。第三阶段自8月26日至今还将延续，上证指数从2850.71点最低点震荡盘整、稳步上升至3447.26点，从趋势看，既脱离了股灾最低点2850.71点，也突破了股灾发生以来从5174点至4006.34点的下降趋势线，并在2983.92点与3256.74点的箱体盘整彻底了28个交易日，换手率达29.3%，平均指数为3134点。这段尚未结束的修复行情究竟趋向如何？究竟怎样演绎？究竟会不会也出现出人意料之外的特色呢？这无疑是当前市场关注的焦点。尤其是经历股灾之后，市场对大盘走势的趋向出现两种空前极端分析观点。一种认为修复行情仅是反弹而已，国际经济的疲软、本国经济的弱势、南海不宁、消费不振、全球战火不断动荡加剧、大宗商品清淡、美日欧股市走势高位见顶。因此，股灾还将延续，轻仓观望为宜。另一种认为，黑暗已经过去，曙光已经升起，最佳投资期正式来临。可谓见仁见智、难分伯仲。股谚云：看大势、赚大钱。修复行情将趋向何方，确实是值得细加探究的。

　　一、修复行情的基因

　　股灾与熊市不同，熊市是个逐步转弱的过程，恰如温水煮青蛙，在不断的侵害中慢慢耗费了生命，而股灾是一种猝不及防的突然袭击，如地震和海啸般突如其来，所以受伤的深度与广度更剧烈、更严重。本次股灾初始时认为是正常回调，而实际却是柱裂墙倾。近四十余亿的市值蒸发，十余次的千股跌停，上千家个股申请停牌，一大批牛市的憧憬者美梦成噩梦，一大批救市资金被套在灾难之中。这史无前例的股灾使仅仅二十五年历史的中国股市受到了前所未有的创伤。有太多的理念需要反思，有太多的信心需要重建，有太多的制度需要完善，有太多的管理需要补漏。就像一个人生了场大病之后需休养生息、需要慢慢调理，这个康复的过程如同股灾之后的修复过程，这是完全必需的。那么经历股灾之后的中国股市有哪些内容需要修复呢？笔者以为，首先需要修复的是管理层。在这场股灾之中，尽管及时纠错、采取积极救市措施，但依然表现出风险意识滞后、应急能力不足、组织手段欠缺。尽管寝食不安、殚精竭虑，但收效不高、人才不足，尤其是高层内部出现无间道，决策机构鱼龙混杂，在救灾的危急时期泄露国家机密、包藏祸心，实在令人心碎胆寒。因此清理证监会领导班子、重展领导才能、重建领导威信、建立问责制是当务之急。对已查办的违法人员，在证据确凿之下尽快依法处理，对亿万股民有个明确交待，以告慰在股灾中伤痕累累的股民。

　　其次作为造成股灾的重大原因之一的杠杆问题。必须在软件与硬件两方面双管齐下，全面整顿清理各种电脑端口、各种名目繁多的配资信贷、各种巧立名目的借款高利贷等。已限期于9月、10月清理完毕的高额配资必须彻底清理、严格检查，建立严肃的惩罚措施。对于规范的配融项目建立健全的限额比例，使各种增量资金既有宽敞的流通渠道，又有严防风险的规范举措，时刻警惕资金的冒险与冲动，建立有效的杠杆融资预警系统，这是在修复行情中必须完善的。

　　其三，去程序化交易，这也是股灾的重要原因之一。从全球股市分析，程序化交易历来是造成股灾的重要原因之一。美国1987年的股灾就在于程序化交易，在股价下跌时毫不留情、毫无回旋余地地进行交割平仓，从而造成下跌加剧、灾害加深。中国本次股灾中各券商机构以程序化交易连续地增加抛压，又无情地按顺序进行强制平仓，造成股市一系列的多米诺效应。千股跌停之所以多次出现，流动性障碍之所以难以消除，均与程序化交易有关，所以必须在交易制度上严加改正。

　　其四，在法律与制度上需进一步完善。面对互联网时代的金融，原先的《证券法》、《公司法》、《证券监管条例》等都有许多内容没有涉及。在股灾考验之下，制度与法律的漏洞便暴露无遗。之所以说任何一次股灾对于制度、法律、规则都是一种进步，就在于通过股灾看到不足、看到欠缺，从而迅速补充完善。美国的证券法规之所以较为健全，也是通过不断的股灾、熊市之后不断改正和完善的。