本周金融市场继续剧烈震荡，受到中国恶劣经济数据的影响，对全球经济前景的预期大幅恶化，拖累全球金融市场全面暴跌，股市大跌，原油等大宗商品暴跌，美元暴跌。但本周后半段出现强劲反弹，特别是美国公布二季度GDP修正值意外大幅走高，对金融市场信心的修复明显。中国为稳定股市本周紧急降息降准，股市也在救市买盘的拉动下止跌反弹，但对四季度经济的信心已消失。金属市场受到数据、政策等外来干扰而短线剧烈波动，国内金属则因汇率贬值原因比价继续走高，技术形态上显出走稳迹象，但笔者认为下游实质消费维持疲弱，近期看不到好转的理由，而经济预期已转向空头，不能吸引投机资金的介入，金属整体仍将维持弱势，空头格局不变。

　　本周发生的全球股市暴跌，对中国无力阻止经济下滑将带来全球经济危局的担心是主要原因。中国以外其它新兴市场国家本周也全都经历股市暴跌及汇率暴跌，金融市场基本形成共识，即以中国为代表的新兴市场经济大幅放缓，拖累全球经济复苏，一些新兴国家存在债务危机和金融动荡的风险。好消息是周四美国公布二季度GDP修正值为增长3.7%，大幅高于初值增长2.3%，亦高于预期增长3.3%，由于美国是当前唯一保持强劲增长的主要经济体，二季度以来美国制造来PMI指数一直在温和回落，经济放缓的担心很强，GDP数据在很大程度上缓解这这种担忧。美国数据向好对市场信心的恢复较为利多，但整体的负面预期不会改变。

　　金融市场的动荡和消息面的刺激不断，导致本周商品市场也是剧烈波动，但整体来看未见明显转强。伦铜周初跌至4900元以下，周四美国GDP数据才刺激出现较大的涨幅，日线的弱势结构都未改变。笔者认为，对中国经济前景的预期构成商品交易的基本逻辑，从现有经济数据无法预期最近的几个月会见到消费的明显好转，但可以预期面对日益困难的经济形势，还将不断有刺激政策推出，从而减轻利空压力。中国7月精矿产量已下降，不过中国是高成本小规模矿山，远不足以影响全球供应。消费方面，下游整体表现维持疲弱，现货市场逢低买盘略好，但反弹明显缺乏追高意愿，本周废铜对电铜价差就扩大到3400元以上，说明终端需求很差。电缆厂反映9月订单疲弱，近期电网招标仍然是铝多铜少，所谓的电网投资预算增加并未反映到订单上来。但本周外贸铜表现非常积极，因现货进口有盈利，吸引大量进口买盘。伦敦库存增加至36万吨，本周增幅较大，上周上海库存亦增加，估计本周继续增加。这种外贸与内需、中国与欧洲的矛盾表现笔者认为可能因中国进口需求意外增加，而可用的现货不多，导致暂时局部性的紧张，但另一方面，下游铜需求疲弱的情况下仍保持较强的进口需求，可能因废铜供应减少，精铜消费代替作用较强，因此精铜消费量高于铜材产量所反映的水平，这导致保税库存消化速度会较快。沪铜持仓量是考察下游消费保值买盘的重要指标，目前沪铜持仓仅60万手，暗示买兴极低，通常这么低的持仓量铜价根本无力维持，伦铜持仓量同样处于29万手的极端低水平，暗示资金离场。综合来看，虽然现货出现一些积极的信号，但消费疲弱的基本格局不改，当前价格下供应的减少并不明显，需要较长时间来消化库存，铜价仍存下跌空间。