目前市场悲观逻辑主要有两条：

　　一是猪肉价格上涨和美联储加息导致的货币政策转向。

　　二是增长乏力、需求不振下的盈利下滑。

　　但荀玉根认为，前者是通胀逻辑后者是通缩逻辑，本身就存在一定的矛盾。

　　从上周开始，大盘由上升通道步入震荡通道，8月第一个交易日，盘中更是一度跌逾上百点，盘中市场恐慌情绪蔓延。相对于市场的悲观，海通证券首席策略分析师荀玉根却认为这是黎明前的黑暗，日前，其发表研报表示，现在市场处于震荡阶段，政策底已出现，政策底之后将通过震荡确认市场底。短期来看，他认为增长的积极财政政策相关方向值得重视，如通州 (京津冀)、城市管廊建设等；而中期来看，可以深挖转型成长股，配置业绩稳定的白马成长股。

　　政策底已出现

　　上周市场二次探底，7月27日上证综指跌8.5%，跌幅创8年之最，随后4个交易日指数小幅震荡，上证50创本轮调整新低。这让投资者担忧再起，甚至比之前更悲观，担心阴跌和慢熊的声音渐起。

　　从盘面消息来看，悲观的逻辑主要有两条：一是猪肉价格上涨和美联储加息导致的货币政策转向。二是增长乏力、需求不振下的盈利下滑，前者是通胀逻辑后者是通缩逻辑，本身就存在一定的矛盾。

　　对于这些利空消息，荀玉根认为市场无需过度悲观，后期资金仍有望进一步入市：“当前场内机构投资者的仓位普遍偏低，估算公募八成，私募三成以下，政策维护市场的举措仍在，易方达、南方和招商7月29日一齐公布新基金发行公告，证金公司的1200亿资金将于8月入市，并严查恶意做空等。”

　　此外，A股目前证券化率回到70-80%，美国150%，剔除其他国家上市公司130%左右，历史均值也有近100%，最近市场利率整体下降，2A企业债收益率持续回落，股权市场仍要成长。

　　荀玉根认为，现在政策底已出现，维稳仍在继续，政策底后将通过震荡来确认市场底。

　　在市场经过风雨的洗礼后，荀玉根认为市场逻辑将更加短期化、确定化，从本来反弹后的板块表现也可看出一二。7月9日反弹以来，涨幅较高的也是军工、农业养殖等较为确定性的板块，而概念性的互联网则表现一般。

　　中短期灵活配置

　　在当前大盘震荡触底的过程中，荀玉根认为投资者可以从短期和中期来进行不同配置。

　　短期的话，荀玉根建议聚焦积极财政稳增长的主题：通州、城市管廊建设。

　　7月28日国务院常务会议部署推进城市地下综合管廊建设，根据住建部副部长陆克华在国务院政策例行吹风会的披露数据，目前包头等10个试点城市计划3年内建设地下综合管廊389公里 (今年开工190公里)，总投资351亿元，同时，全国目前共有69个城市在建的地下综合管廊，约1000公里，总投资约880亿元。远期规划上，目前吉林省已在全省范围开展地下综合管廊建设，2015至2018年计划建设1000公里地下综合管廊，总投资约1000亿元。

　　按照城市地下综合管廊建设的规划，荀玉根预计目前全国32个省、自治区、直辖市，考虑东中西部省份差异，若按单个省份平均投资规模500亿估算，未来5年总投资将在1.5万亿左右，考虑到乘数效应，对经济的拉动效应明显。从投资驱动看，两条主线将最为受益:一是基建投资，包括建筑建材、机械设备等领域，二是排水、给水、电力、通讯、供暖、油气等管网铺设。

　　中期来看，荀玉根认为要精选转型方向的成长股。他指出，本轮牛市背景是产业结构调整，自上而下互联网+、中国制造2025引领的技术渗透、制造升级，自下而上收入水平上升和90后消费群体崛起推动的娱乐健康消费，是转型的方向和动力，这个主线不会变。除了深挖转型的真成长之外，股灾后追求确定性使得白马成长股优势体现。

　　本报记者 康曦