上半年市场牛市行情特征显著。然而六月以来市场遭遇今年以来最大调整，无论上证指数还是今年火爆的创业板指数都大幅回调，市场活跃度明显降低。一方面，证监会控制两融和场外配资的态度变得更加严厉，对市场情绪造成较大的负面影响，另一方面，新股发行源源不断并在6月份创出本轮IPO重启之最大募集金额，资金面的扰动使得市场的震荡有所加大。除此以外，央行对于短期流动性的控制以及经济短期企稳预期带来的货币政策转向的担忧的声音也在增加。

　　对于短期市场的调整以及下半年的A股市场投资，我们认为短期有必要控制风险，但中期来看牛市的主要逻辑并未发生动摇。经济数据距离稳健回升状态相差更远，在经济下滑压力并未减轻的背景下，仍要求宏观流动性的适度宽松，未来稳增长的组合拳仍将发力；与此同时，新经济的崛起、改革向纵深推进等因素均未发生改变。但下半年市场运行的节奏或逐渐发生变化，在估值泡沫明显、管理层监管力度加大、发行注册制逐步启动等因素扰动下，市场震荡幅度将加大，尤其是短期去杠杆冲击的背景下，投资者信心需要时间恢复，有必要进行风险控制。