A股的跌停板从没像近段时间这么密集。这是怎样形成的？众说纷纭，莫衷一是，唯数据可以看出些许真相。

　　A股6月15日以来的调整，近期加速，“6·26”暴跌后6个交易日，除6月30日“大逆转日”外，其他5个交易日非ST类股票跌停数：6月26日1995只、6月29日1480只、6月30日20只、7月1日842只、7月2日1428只、7月日1395只。连续罕见的大面积跌停板，是剖析这轮调整的核心标本。

　　罕见大跌无罕见大抛盘

　　大盘近期暴跌时的成交额较之前上涨时要低，这是众所周知的数据，但权重股特别是银行股、石化双雄等在“6·26”后未跌，外界由此形成一种广泛说法：那些跌幅巨大的股票，背后有强大的做空力量。另一种广泛的说法，是杠杆资金的踩踏导致。

　　数据上颠覆股民认知的是，史上罕见的暴跌并无史上罕见的抛盘，也就是说，大量股票跌停背后没有汹涌的做空力量，恶意做空之说更不能成立。

　　“数据宝”微信公众号（ID：shujubao2015）监测：7月3日开盘跌5%以上的有1185只，跌8%以上的有594只，其中跌停245只；跌停开盘的股票，共同特征是换手率都不到1%，一半跌停股集合竞价的换手率不到0.1%，1000手左右的卖单令股票开盘就跌停的现象是主流。

　　7月2日、3日跌停板的股票，大部分成交是盘中回升、回落时产生，震荡时大单打到跌停的现象非常少，收盘时的封单多数也小。

　　再看跌停板当日的换手率。“数据宝”统计，“6·26”1995只跌停股的平均换手率是4.18%，之后的千股跌停日，跌停股的平均换手都不超过6%。相比之下，6月份之前要让一只股票跌停平均需花上10%以上换手率，20%以上换手率也不少见。从盘中跌停监测看，鲜见大单砸盘现象，小卖单下只见更小买单。

　　危机实质

　　此次大跌，实质是流动性危机。

　　上有筹码竞相出逃造成的难以兑现的股票流动性危机。

　　下有承接盘不足导致的资金流动性危机。

　　再进一步说，股灾的实质是市场信心丧失下的流动性危机，监管部门对入市资金的干预是主因，市场预期逆转导致信心崩盘。

　　从“6·26”以来两融数据的变化看，在7月2日之前，两融余额日减2%左右，融资盘向来短线换手高，如果考虑到股价下跌造成的融资盘缩水效应，融资减仓对股市成交量影响不大。场外配资方面，据日前官方数据，强平仅几十亿元。也就是说，融资盘、场外配资盘一直不是导致股价连续暴跌的主动力。只是随着不断下跌，杠杆资金的平仓压力在7月2日后凸显。

　　下跌动能主要来自哪里？海外恶意做空之说得不到数据支持，且不说我国资本管制环境下外资何以能掌控那么大股票池子并齐心抛售做空？从“数据宝”的监测看，区间股东减持、期指持仓、日间交易等数据等都得不到佐证。

　　下跌动能主要来自两块，一是获利盘，这是最主要的的抛压。绝大部分股票自4月以来加速上涨，从股价腰斩个股看，仅少数回落到4月份水平，今年初的头寸面对暴跌仍有利润；二是止损盘，包括技术指标恶化后的各种短线资金；包括部分抄底盘止损出局；还包括杠杆资金平仓盘，平仓盘的卖出以成交为第一目标，不在意卖点。

　　暴跌到了后来，卖压并不大。7月2日、7月3日相当明显，开盘时成交量小、盘中多数时候卖单小，由于下跌过快，获利盘、套牢盘都减轻了卖股意愿，但一旦股价不能坚决走强，恐慌盘特别是强平盘就会竞相涌出，股价尾盘跳水，难见承接盘。

　　结论

　　一个多星期来股市跌幅惊人，但做空动能与跌幅不相匹配，没那么可怕。问题关键在于两点，一是资金面承接盘回暖，一是市场恐慌预期逆转或得到平缓。国务院决定新股暂缓发行，使资金面不再失血，同时证监会组织包括券商、证金公司等或加仓或提供资金弹药，这不光使资金面回暖，更对抬升股市信心、遏制悲观预期有作用，上周六政府层面的危机应对具有很强针对性，预计对股市企稳有明显作用。