昨日，沪指成功站上4000点，后面市场会如何运行？最好的投资机会在哪里？自行情发动以来，虽然所有股票都呈现上涨的态势，但是结构性行情依然非常明显，部分股票已经贵得离谱，部分股票依然估值合理。未来市场走向分化是必然的。

　　创业板

　　目前，创业板估值已经高达100倍，其中的科技股估值高达220倍，要知道当年纳斯达克综指在2000年3月份见顶时，美国科技股的平均市盈率水平也只有156倍。这其中蕴含的风险之大，可想而知。

　　如果说用市盈率估值，在牛市中已经失去意义，可以用市梦率进行估值，也没有问题，但是有些公司已经贵得不合常理，贵得可笑，或者故事已经编不下去了，谎言说得漏洞百出的时候，市场上那些精明的博弈者一定会高位出逃的。创业板已经出现见顶的迹象了：前期龙头股出现暴跌，比如全通教育，348元/股，可能在有生之年再难看到；还比如乐视网，出现了滞涨的情况。

　　另外，对于创业板的投资者而言，更糟糕的事情是，3月27日，管理层开了个口子，说公募基金管理人可以募集新基金，通过沪港通机制投资香港股票市场，不需要具备合格境内机构投资者（QDII）资格。继公募后，中国保监会放开险资投香港创业板。沪港通，无异于在一个大坝上挖了个洞。

　　资本是逐利的，看着港股遍地便宜的科技股筹码，先知先觉已经在布局了。现在，你只要动一动鼠标，就可以非常自由地在A股和H股之间转换，同样的东西，两个价格，一个高，一个低，你会怎么选择。不过，这种机会将会越来越小，这几天恒生指数，尤其是科技股已经开始放量暴涨，市场已经迅速反应，几天之内，股价已然翻番。

　　创业板未来存在超级牛股吗？肯定是有，但是在当前如此高估的背景下，要寻找到这样的公司，笔者认为这市场上并不存在未卜先知的人物。创业板风险收益已经不成比例，值博率不高。

　　创业板或已见顶。

　　主板

　　对于沪综指、深成指而言，目前势如破竹，分别轻松攻破了4000点大关，和13800大关，未来还能持续吗？

　　从沪指目前的估值来看，对比AH股相关股票，目前绝大部分已经大幅溢价，最高的昆明机床溢价217.89%，分析而言，盘子越小的股票，A股溢价率越高，AH股溢价率比较低的主要集中于银行、保险、房地产等大型公司上，比如中国平安A股82.7元，港股96.5港币，两者相差无几，建设银行A股6.73元，港股6.73元，万科A13.71元，万科港股18.54元，A股相对H股还是折价的。沪指走向由这些大盘股决定。未来沪指和恒指齐步向上的概率比较大。毕竟，在无风险利率下行的背景下，主板当中的市值最大的那些股票，估值还比较低，大盘整体上行的概率还是非常大的。

　　港股

　　最近港股风高浪急！

　　昨日，港股继续大涨，恒生指数上午涨2.38%，国企指数更是暴涨3.99%，午后涨幅继续扩大，恒生指数突破26000点大关，最后以上涨2.4%报收，国企指数以上涨3.24%报收，恒生综合小型股更是以暴涨6.88%收盘，各指数皆创7年新高。

　　对此，笔者认为，千万不要认为港股市场被边缘化了，不要认为港股市场是外资大鳄把持，因此涨不起来。当港股大涨，赚钱效应起来时，资金一定会蜂拥而入。尤其是跟A股创业板相似的，估值只有一个零头的股票，必定会成为哄抢的对象。很简单，资本是逐利的。尤其在当前，存在强烈的内地资金要前往香港的预期，暴涨在所难免。

　　另外，所谓外资，也只是一个统称，外资也有空头和多头，他们也是一个个许多互不认识经济人，都冲着收益去的，根本不存在一个统一的整体。鉴于港股估值的低廉，强烈的内地资金进入香港的预期，港股未来一段时间走出连续大涨行情的可能性是比较大的。

　　昨日，继早盘港股通流入78亿元之后，午后资金继续南下，至下午14:09左右，港股通每日额度105亿元告罄，这也是港股通去年11月开通以来首次出现当日额度用完的局面。

　　未来一段时间，至少在公募基金进入香港之前，港股将会迎来报复性的上涨。

　　其实，许多事情，应该悄悄地干，不能张扬。对于现有基金，如要通过沪港通投资港股，需要召开持有人大会，修改合同，流程较为繁琐。从此前证监会放开公募基金投资股指期货的经验来看，老基金为此专门修改合同的可能性不大。而新发基金只需要在合同约定，就可以直接通过沪港通投资于港股。修改契约，募集资金，这不得一两个月，两三个月，等那时候，估计恒指已经翻番。相关科技股出现10倍涨幅的个股也不令人奇怪。

　　根据往常惯例，公募基金出海，最后都死得很惨。

　　这次，会例外吗？

　　本文作者：大概率资产管理研究团队