证券时报记者 汤亚平

　　市场上有这样一种认识，认为股价的上涨必须要有量能的配合。然而，多少算放量，多少算缩量，实际上并没有一个可以遵循的规律，也没有“放之四海皆真理”的绝对数据。

　　一般认为，如果是价涨量增，则表示上涨动能充足，预示股价将继续上涨；反之，如果缩量上涨，则视为无量空涨，量价配合不理想，预示股价不会有较大的上升空间或难以持续上行。

　　实际情况其实不然，具体情况要具体分析，典型的现象是上涨初期需要价量配合，上涨一段时间后则不同了，主力控盘个股的股价往往越是上涨成交量反而萎缩了，直到再次放量上涨或高位放量滞涨时反而预示着主力要出货了。

　　不少市场人士对于本轮牛市的看法也有类似的观点，牛市初期股指上涨，许多人认为没有得到基本面的支持，而本周出现的五连阳走势，又有人说没有得到量能支持。

　　考察量能变化有两种情况：一是温和放量，一是突放巨量。A股去年12月的放量就是典型的突放巨量。A股创下超万亿元的单日成交历史天量，而美国股市纽交所和纳斯达克两个交易所的合计日成交量最高纪录出现在2006年10月20日，成交额为2328.273亿美元（折合人民币约14372亿元）。不过近期美国两个交易所的合计日成交量基本在400亿~500亿美元（折合人民币约2500亿~3100亿元），略高于A股本周2500亿的日均成交量。本周的五连阳走势，有温和放量的迹象。

　　从换手率上看，中国股市遥遥领先于世界其他主要股市，A股市场在较为冷清的年份换手率都要超过200%，按目前的活跃交投，年换手率要超过300%，而全球主要市场的换手率大多不超过100%。

　　应该指出的是，由于互联网高频交易发展迅猛，发达国家市场的成交量和换手率近些年也有抬高趋势。根据TABB Group数据，美国证券市场上高频交易量所占份额从2005年的21%上升到2009年的61%。

　　新兴市场换手率都较高，台湾地区在上世纪股市热潮时期换手率一度也雄冠全球，达到700%，目前基本只有80%左右。从较长时期来看，随着沪港通、深港通开通，A股换手率也应该会逐步回归到世界主要成熟市场的一般水平。