| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月15日 14:15 |
作者： |
赵旭 |
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1、截至2月10日沪深300指数收于2533.63点，周涨幅1.10%。尽管沪深市场震荡反弹，但转债指数不涨反跌，中信标普转债指数收于2571.74点，周下跌-0.62%，表现不佳，但成交有所放大，上周转债成交金额为60.03亿元，较前一交易周的43.67亿元有所增加，其中工行转债为18.05亿元，中行转债达到16.85亿元，石化转债成交17.64亿元，燕京转债周成交额只有119.56万元。转债呈现价跌量增的态势，各只转债平均成交3.33亿。
2、可交易的转债上周6涨12跌，平均下跌了-0.24%，而可转债正股平均上涨了1.03%，正股上涨而可转债下跌，其中，博汇转债、美丰转债分别上涨0.82%、0.60%，而深机转债、中行转债分别下跌-1.34%、-1.17%，为最多。截止2月10日，转债平均价格为101.37元，相对于上周平均价格101.61元有所减少，但平均值在面值以上。燕京转债回售期间回售数量为262.27万张，回售金额为2.675亿，占比为23.7%。唐钢转债的回售于2月8日进入申报期，至2月14日截止，回售价格为102元/张。
3、转债估值相对有吸引力，平均隐含波动率在17.19%左右，整体上呈弱股性、较强债性特点，截止2月10日平均纯债溢价率为11.91%，比前周的12.02%有所减少，但债性仍比较强；平均转股溢价率为36.82%，比前周的40.84%相对有所减少，但股性仍比较弱，工行转债、石化转债、国电转债属于偏股型，其中工行转债转股溢价率为0.21%，石化转债转股溢价率为1.48%，具有内在投资价值，近期盘中出现套利机会，值得关注。而唐钢转债、博汇转债等属于偏债性，大部分转债属于平衡性。
转债纯债到期收益率平均为2.57%，和上周持平，债性支持明显。
4、1月份CPI比预期的高，信贷数据也背离预期，这显示了中国经济的复杂性，货币政策调控更加具有不确定性。我们的观点是，在两会之前政策相对比较稳定，尽管宏观经济不明朗，证券市场反而可能迎来阶段性反弹机会，虽然高度有限，但结构性机会仍在。上周我们推荐的美丰转债表现优异，上涨0.6%，本周可关注博汇转债、中鼎转债，但也要控制风险。恒丰纸业发行4.5亿可转债获得证监会批准，估计近期即将发行，投资者可关注其申购机会，也预示着可转债进入了一个新的发行周期。
（具体内容请见附件）
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