| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2009年12月08日 17:27 |
作者： |
胡杰 |
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权益市场强劲反弹，并创近８个月最大周涨幅。近期召开的中央政治局会议，强调保持政策的连续性和稳定性，继续实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策。这一表述也为中央经济工作会议定下基调，意味着明年的宏观经济政策已经明朗化，消除了此前市场对于政策可能转向的忧虑。上周市场风格从中小盘转向大盘蓝筹。
上周可转债正股所属行业全线反弹，表现最好的三个行业是农业、造纸和煤炭开采业。短期来看，农业板块个股也面临多重利好因素。今年的中央经济工作会议预计除延续11月27日中央政治局对“保持宏观政策基本取向”的定调外，还将重点讨论通货膨胀预期的问题，这也为具有抗通胀功能的农业板块带来一定的想象空间。因而大荒转债可能随正股出现一波阶段性行情。
造纸行业随下游需求改善盈利能力已恢复正常，人民币升值对造纸板块也有影响，这体现在企业的原料收购中，纸企大约50%的原料是来自进口，人民币升值促使原料成本降低，也将有助于造纸企业提升盈利能力。
从主题投资角度看，山鹰转债正股阶段性行情出现投资机会的概率较大。国家制定的节能减排目标将是的林木资源价值重估，上游行业纸浆价格面临行业性上涨。山鹰纸业对废纸资源的掌控能力，有利于公司在林木价格上涨和纸浆价格上涨中拥有较大的成本优势，从而有助于提升公司估值价值。
从成长确定性看，随着博汇纸业产能释放，业绩和估值有一定上涨空间。目前博汇转债价内外程度仅为0.97%，但平价溢价率相对价高，转债价格已一定程度上透支正股上涨空间。即便如此，对于风险偏好较大的投资者仍可在公司产能释放业绩改善情况下，正股价格上涨时获得交易性投资机会。博汇转债不宜作为长期配置品种，因为目前平价溢价率为35.3%，以目前价格介入正股价格需上涨35.3%方可实现盈亏平衡，此时正股上涨将触发赎回条款，进而限制转债上涨幅度。
（具体内容请见附件）
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