| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月27日 14:22 |
作者： |
鲍松柏;陈子科 |
| |
从宏观数据上来看，中国经济基本面持续向好。PMI连续7个月站在50的临界线之上；与此同时，发电量和固定投资都出现了大幅增长；M1和M2同比创历史高位，且M1增速连续2个月高于M2，形成黄金交叉。此外，令人担忧的出口贸易也持续性回升，连续4个月出口值超过千亿美元。
10月份居民消费价格(CPI)同比下降0.5％，比上月降幅缩小0.3个百分点，环比下降0.1％。环比的下降，我们认为和食品价格，特别是其中的猪肉和蔬菜价格的大幅下跌有关。然而，鉴于11月初以来的全国大范围内的雨雪天气和年底的“翘尾”因素，我们推断CPI指数将很有可能在11月份由负转正，进入转折点。
本月11日，央行公布了《三季度货币政策执行报告》。对此，我们的解读是适度宽松的货币政策将在后期发生转变，且我们推断利率政策的调整将取决于政府对汇率的态度，未来利率的上调将有可能在美联储之后。
从资金托管量上来看，商业银行依旧是债券的主要购买者。而随着新增贷款的减少和超储率的提升，银行资金方面有所改善，从而将对债市形成一定的支撑。
债券市场上，随着加息预期的升温，债券发行也增加了定存浮息债，其2倍左右的认购率，说明了市场对于定存浮息债的认可。于此同时，受交易商协会设定的发行利率下限影响，中短期票据各等级期限的发行利率均出现一定程度上浮。
综合上面的分析，我们认为，银行虽然在资金方面有受改善，鉴于经济基本面的持续向好，以及利率政策方面的逐步收紧，长期来看债券市场将依据疲软，但不排除有短期交易性机会。具体而言，我们认为现阶段投资者应以规避风险为主，特别是在中央经济工作会议召开之前的这段政策真空期。建议投资者关注久期较短的3-5年期国债，个别券种可进行波段操作。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
