| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2008年03月11日 14:34 |
作者： |
屈庆 |
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投资要点：
结论和投资建议：无论在以后收益率上升还是下降的环境下，当前买入定存浮息债都是“攻守兼备”的策略，真正能做到“进可攻，退可守”。3月份，国债和政策性银行债的交易性机会不大，机会在于信用产品，建议投资者适当配置部分风险收益比较高的短融。相对于其它债券品种，可分离债仍具备一定的配置价值，大量新增资金的入场也对可分离债市场形成一定支撑。
原因及逻辑：由于1-2月份国债收益率的大幅下降，在后期通胀压力依然巨大的形势下，3月份高通胀对债市的负面效应相对于资金面的利多因素可能会略占上风，国债收益率保持平稳或小幅上升的概率大于其继续下降的可能性。
与大众有别的认识：在2月份CPI突破8%再创新高的环境下，央行目前货币政策的重点仍是抑制通货膨胀的扩散和稳定通胀预期，随着2月份CPI数据的公布，央行在3月中下旬择机加息的可能性仍然很大，而近期浮息债价格的走势并没有隐含央行加息一次的信息，目前阶段性地买入浮息债就能规避加息的风险或者博取净值上升的收益。即使不考虑这些因素的影响，在目前浮息债的到期收益率最接近固息债的情况下，投资浮息债仍具有很强的防御性。
（详细报告请见附件）
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